MUA
Thị giá 31/10/2022: 16.150 đồng
Mục Tiêu: 28.860 đồng
Sự kiện
STB (HM:STB) công bố LNST của CĐCT mẹ (PATMI) Q3/2022 đạt 1,2 nghìn tỷ đồng (+51% QoQ / +89% YoY). Lợi nhuận tăng chủ yếu do thu nhập lãi ròng tăng. Trong 9T2022, PATMI đạt 3,3 nghìn tỷ đồng (+29% YoY), tương ứng hoàn thành 78% dự báo năm 2022E của chúng tôi.
Tiêu điểm
Cho vay tăng 8,5% so với đầu năm, đạt 421 nghìn tỷ đồng, và huy động vốn tăng +7,1% so với đầu năm, đạt 458 nghìn tỷ đồng vào cuối Q3/2022.
Thu nhập lãi ròng Q3/2022 đạt 5,8 nghìn tỷ đồng (+121% QoQ/ +74% YoY). Thu nhập lãi ròng 9T2022 đạt 11,1 nghìn tỷ đồng (+17% YoY). Chúng tôi ước tính biên lãi ròng / tổng tài sản bình quân Q3/2022 đạt 4,53% (+2,46ppt QoQ/ +1,54ppt YoY).
Thu nhập phí ròng Q3/2022 là 1,0 nghìn tỷ đồng (-41% QoQ / +75% YoY). Thu nhập phí ròng 9T2022 tăng +82% YoY và đạt 4,3 nghìn tỷ đồng, với sự đóng góp phần lớn đến từ bancassurance.
Hoạt động kinh doanh ngoại hối ghi nhận lãi 220 tỷ đồng trong Q3/2022 (-9% QoQ / +46% YoY) và lãi 759 tỷ đồng trong 9T2022 (+45% YoY).
Chi phí hoạt động là 3,1 nghìn tỷ đồng trong Q3/2022 (+19% QoQ/+28% YoY). Tỷ lệ chi phí / thu nhập (CIR) điều chỉnh là 44% trong Q3/2022 (-13ppt QoQ / -14ppt YoY) theo tính toán của chúng tôi. Chi phí hoạt động 9T2022 tăng +15% YoY, đạt 8,5 nghìn tỷ đồng.
Dự phòng tăng mạnh +10% QoQ/ +155% YoY và đạt 2,4 nghìn tỷ đồng trong Q3/2022. Dự phòng 9T2022 là 5,3 nghìn tỷ đồng (+121% YoY).
Thu nhập khác ròng (phần lớn là xử lý nợ xấu) chỉ đạt 41 tỷ đồng (-97% QoQ / +5% YoY) trong Q3/2022. Thu nhập khác ròng tăng vọt +272% YoY trong 9T2022. Xử lý nợ xấu là khoản mục đóng góp nhiều vào thu nhập của STB vào những năm gần đây, nhưng khoản mục này đang giảm dần do việc tái cấu trúc đã sắp hoàn thành.
Tỷ lệ nợ xấu (NPL) là 0,90% (-37bps QoQ/ -66bps YoY) trong Q3/2022. Nợ xấu hơp nhất giảm -34% so với đầu năm, còn 3,8 nghìn tỷ đồng. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) là 154% (+15ppt QoQ / +41ppt YoY).
Tỷ lệ CASA giảm còn 21,4% vào cuối Q3/2022 (-1,2ppt QoQ / -80bps YoY).
Quan điểm
Câu chuyện tái cấu trúc: đang ở cuối lộ trình. Chúng tôi ước tính tổng tỷ lệ tài sản không sinh lời của STB giảm còn 3,2% vào cuối Q3/2022 (-40bps QoQ / -3,7ppt YoY). Tỷ lệ NPL đang duy trì dưới 1,0%, trong khi đó ngân hàng vẫn tiếp tục xây dựng bộ đệm vững chắc bằng cách gia tăng tỷ lệ LLR.
Định giá hấp dẫn. STB đang giao dịch với P/B 2022E là 0,8x, so với trung vị ngành là 1,0x. Chúng tôi vẫn duy trì khuyến nghị MUA đối với STB
Xem chi tiết tại: STB_3Q22_Results highlight (Trans ver)