Quan điểm đầu tư
Ảnh hưởng dịch bệnh khiến doanh thu suy giảm
- Trong 2020, NVL (HM:NVL) đã bán được 5,084 căn (-18% yoy), chủ yếu đến từ Aqua City, Novaworld Hồ Tràm và Phan Thiết. Bên cạnh đó, NVL cũng bàn giao được 503 căn hộ (-85.5% yoy), chủ yếu ở Aqua City và một số dự án nội thành TP HCM (HM:HCM) như Rivergate, The Sun Avenue, Sunrise Riverside.
- Tốc độ bán và giao hàng giảm dẫn tới doanh thu giảm đáng kể so với năm trước chỉ còn 5,241 tỷ đồng (-52.5% yoy), tuy nhiên nhờ lãi từ đánh giá lại tài sản (2,4 nghìn tỷ đồng) và thoái vốn một số công ty con (3,6 nghìn tỷ đồng) nên lợi nhuận sau thuế (LNST) 2020 vẫn đạt gần 3,919 tỷ đồng (+14,6% yoy).
Triển vọng 2021 tươi sáng hơn nhờ Aqua City và pháp lý được khơi thông
- Chúng tôi đánh giá cao khả năng bán hàng của NVL tại các dự án đang triển khai, và ước lượng trong năm 2021 NVL sẽ bán được khoảng 8,600 căn (chủ yếu tại các dự án Aqua City và các dự án ở Phan Thiết và Hồ Tràm). Chúng tôi dự phóng NVL ghi nhận 21,831 tỷ đồng doanh thu (+316.4% yoy) và 4,101 tỷ đồng LNST (+3.2% yoy) trong 2021.
- Theo chúng tôi nhận định tình hình pháp lý đang dần khởi sắc trong tương lai sẽ có lợi cho ngành bất động sản tại TP HCM nói chung và cho NVL nói riêng. Vừa qua 2 dự án Tropic garden và Lexington đã được cấp giấy chứng nhận quyền sử dụng đất, chúng tôi kỳ vọng sẽ có thêm dự án trong nội thành TP HCM như Sunrise Cityview, Royal Garden, Richstar cũng sẽ được khai thông pháp lý trong năm 2021.
Khuyến nghị và định giá
Nắm giữ với giá mục tiêu 88,200 đồng/cổ phiếu
- Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu lên 88,200 đồng/cổ phiếu (từ mức 64,800 đồng/cổ phiếu), tương ứng với mức P/E 18.9 (cao hơn P/E bình quân ngành là 15.2) do a) môi trường pháp lý cải thiện, b) tình hình dịch bệnh được kiểm soát, và c) tốc độ bán hàng cao hơn dự kiến của chúng tôi.
Các chỉ số chính
Thay đổi giá cổ phiếu
Các chỉ tiêu tài chính và định giá
Triển vọng tích cực trong năm 2021
Aqua City – điểm sáng khu vực Đồng Nai
Với vị trí nằm gần sân bay Long Thành (hiện đã bắt đầu thi công vào tháng 1/2021), cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu, bến xe miền Đông … cũng như gần khu đô thị mới Thủ Đức, chúng tôi cho rằng Aqua City sẽ là động lực chính góp phần vào tăng trưởng doanh thu của NVL trong 5 năm tới. Hiện nay, chúng tôi nhận thấy các phân khu Grand Villa đã bán xong, còn các phân khu The Suite, The Elite, The Stella, The Valencia cũng bán gần hết. Ngoài ra, NVL đang mở bán phân khu đảo Phượng Hoàng với giá khởi điểm từ 70 triệu/m2 và đã bán khoảng 200 – 300 căn.
Chúng tôi đánh giá triển vọng tích cực cho dự án Aqua City dựa trên: 1) dự án được thi công đúng tiến độ (hiện đã hoàn thành xong 60 – 70% hạng mục công trình, bao gồm các khu tiện ích, đường xá); 2) tốc độ bán trong năm 2020 rất khả quan khi đã bán được 3.500 căn, đạt tỷ lệ hấp thụ lên đến 93%, bất chấp việc giá chào bán trung bình cao hơn các dự án khác xung quanh từ 15 – 20%; và 3) pháp lý dự án đầy đủ, và dự kiến sẽ có sổ đỏ khi bàn giao nhà vào năm 2022.
Với khả năng bán hàng mạnh, chúng tôi ước tính NVL sẽ bàn giao khoảng 600 căn tại Aqua City trong năm 2021, thu về khoảng 6,100 tỷ đồng doanh thu.
Xem thêm tại đây