Sự thống trị của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ so với các đối tác nước ngoài trong nhiều năm đã được coi là dấu hiệu của trật tự thế giới mới về phân bổ tài sản toàn cầu mãi mãi và luôn ủng hộ cổ phiếu Mỹ. Nhưng năm nay đưa ra một điểm đối lập thuyết phục để xem xét lại sự khôn ngoan nhận được.
Cổ phiếu của Hoa Kỳ ngoài Hoa Kỳ đang vượt trội so với cổ phiếu của Mỹ với tỷ suất lợi nhuận cao từ đầu năm đến nay, dựa trên một tập hợp các ETF cho đến hết ngày thứ Hai (15 tháng 5). Một vài tháng đảo ngược vai trò hầu như không phải là một dấu hiệu rõ ràng, nhưng sự thay đổi này cũng không kém phần nổi bật sau nhiều năm kết quả lạc hậu đối với các thị trường ngoài Hoa Kỳ.
Cổ phiếu ở Châu Âu (VGK), Mỹ Latinh (ILF) và Nhật Bản (EWJ) vượt xa cổ phiếu Hoa Kỳ ({{525|SPY} }) cho đến nay vào năm 2023. Hiệu suất vượt trội cũng dễ thấy so với điểm chuẩn của thị phần thế giới (VT).
Cũng có một số sự tụt hậu trong thị trường nước ngoài. Châu Á trừ Nhật Bản (AAXJ), Đông Âu (CEE, một quỹ đóng) và Trung Quốc (MCHI) đang có kết quả yếu kém từ đầu năm đến nay. Châu Phi (AFK) cũng đang gặp khó khăn, báo lỗ hơn 5% cho đến nay vào năm 2023.
Một phần lý do cho sự phục hồi ở các thị trường nước ngoài so với Hoa Kỳ là do Đô la Mỹ đang chững lại.
Như biểu đồ bên dưới cho thấy, yếu tố đó là một cơn gió ngược đối với các cổ phiếu ngoài Hoa Kỳ trong năm nay khi đồng đô la (UUP) giảm giá/giữ nguyên và cổ phiếu nước ngoài tăng giá (VXUS).
Câu hỏi đặt ra là liệu lợi thế của cổ phiếu nước ngoài có tiếp tục hay không. Những lý do cần thận trọng bao gồm quan điểm rằng sức mạnh tương đối chỉ là tạm thời đối với một số thị trường do tình trạng bán quá mức. Các cổ phiếu ở châu Âu đã phục hồi một phần do giao dịch thở phào nhẹ nhõm. Sau khi cổ phiếu trên Lục địa bị ảnh hưởng sau cuộc xâm lược của Nga vào Ukraine vào đầu năm 2022, tác động ngược trở lại về kinh tế (cho đến nay) đã ít nghiêm trọng hơn so với dự kiến. Đổi lại, việc bán được coi là quá trớn và giá tăng trở lại.
Sự phục hồi của Châu Âu được cho là đã hoàn tất, nhưng Adam Turnquist, trưởng chiến lược gia kỹ thuật tại LPL Research, cho rằng:
“Các nhà đầu tư có thể muốn tìm kiếm cơ hội đa dạng hóa ở các thị trường quốc tế phát triển.” Ông trích dẫn một số yếu tố:
Bối cảnh kỹ thuật tiếp tục được cải thiện cho không gian, bao gồm cả sức mạnh tương đối nhất quán đối với các thị trường Hoa Kỳ. Sự yếu kém của đồng đô la có thể tạo ra một cơn gió thuận lợi khác cho các thị trường chứng khoán quốc tế đã phát triển. Định giá của chúng có vẻ rẻ và xác suất suy thoái đối với Khu vực đồng tiền chung châu Âu và Nhật Bản vẫn thấp hơn nhiều so với dự báo suy thoái đối với Mỹ. Dựa trên bối cảnh này, LPL Research gần đây đã nâng cấp các cổ phiếu quốc tế đã phát triển lên mức thừa cân và hạ cấp cổ phiếu của Hoa Kỳ xuống mức trung lập.
Ngoài triển vọng ngắn hạn, bài học lớn hơn là tránh các thị trường ngoài nước Mỹ như một quy tắc chung thường là một vụ đánh cược rủi ro, nếu chỉ vì tương lai mãi mãi không chắc chắn. Cuộc tranh luận dành cho các nhà đầu tư có trụ sở tại Hoa Kỳ nên tập trung vào việc nắm giữ bao nhiêu tài sản nước ngoài và câu trả lời hầu như luôn luôn là một con số khác không.
Trường hợp về hiệu suất vượt trội liên tục trong thời gian tới không còn là một cú trượt dốc ngày nay. Tuy nhiên, trường hợp đa dạng hóa quốc tế vẫn có vẻ hấp dẫn, một phần là công cụ quản lý rủi ro. Chứng khoán Mỹ vẫn là một khoản đầu tư vững chắc trong dài hạn, nhưng không loại trừ phần còn lại của thế giới. Nước Mỹ có những điểm mạnh, nhưng đừng nhầm lẫn điều đó với sự độc quyền về giá trị và cơ hội.