Thị trường có thể bước đi cẩn thận hôm nay trước lễ nhậm chức của Tổng thống Trump vào thứ Hai. Có những lo ngại kéo dài về các biện pháp "ngày đầu tiên", một số trong số đó đã được định giá, có thể tạo ra một số biến động vào đầu tuần tới. Hiện tại, đô la có thể vẫn ở trong mô hình nắm giữ, duy trì định giá quá cao so với một số loại tiền tệ nhạy cảm với thuế quan.
USD: Lạm phát vẫn là một vấn đề đau đầu
Thị trường ngoại hối có thể bước vào chế độ nắm giữ ngày hôm nay khi luồng dữ liệu của Mỹ chậm lại và một số cách tiếp cận chờ đợi chiếm ưu thế trước lễ nhậm chức tổng thống vào thứ Hai.
Nhận thức vào cuối tuần bận rộn trong tin tức vĩ mô là sự lạc quan xung quanh lạm phát cơ bản giảm tốc hàng tháng là thận trọng nhất. Các thị trường vốn có hướng tới tương lai đang tính đến các chính sách lạm phát của Trump từ một điểm khởi đầu đã cao hơn đáng kể so với mục tiêu. Vì vậy, bất chấp vị thế kéo dài và định giá quá cao trong ngắn hạn, đồng đô la vẫn tiếp tục né tránh các chất xúc tác thực sự cho một sự điều chỉnh.
Phiên điều trần của Thượng viện ngày hôm qua về ứng cử viên Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent không đặc biệt quan trọng đối với thị trường.
Trong chính quyền Trump đầu tiên, các thành viên nội các thường phải kiềm chế những tuyên bố mạnh mẽ của Tổng thống, và chúng ta có thể mong đợi Bessent đưa ra những nhận xét cân bằng hơn về chính sách tài khóa, xem xét các hạn chế về nợ.
Lịch hôm nay bao gồm khởi công nhà ở và sản xuất công nghiệp ở Mỹ, cả hai đều được dự đoán sẽ ở phía mạnh. Cục Dự trữ Liên bang bước vào giai đoạn ngừng thông tin liên lạc vào ngày mai trước cuộc họp ngày 29 tháng 1. Chúng tôi mong đợi một số ổn định trong hầu hết các cặp đồng đô la ngày hôm nay.
Tại các thị trường khác, GDP quý IV năm 2024 của Trung Quốc đã tăng lên 5,4% so với cùng kỳ năm ngoái, tăng từ 4,6% so với cùng kỳ năm ngoái và đánh dấu mức cao nhất trong năm và là mức tăng trưởng YoY nhanh nhất so với bất kỳ quý nào kể từ Q2/23. Đây cũng là một kết quả ấn tượng hơn nhiều vì Q2/23 được hưởng lợi rất nhiều từ hiệu ứng cơ sở thuận lợi. Mức tăng trưởng quý IV là một nhịp đập đáng kể và việc đưa tăng trưởng cả năm trở lại 5,0% sẽ dập tắt bất kỳ cuộc tranh luận tiềm năng nào về việc liệu mức tăng trưởng thấp hơn có đủ để hoàn thành mục tiêu tăng trưởng "khoảng 5%" hay không.
EUR: Phí bảo hiểm rủi ro ở đây để duy trì
EUR/USD dường như đã tìm thấy một mỏ neo ngắn hạn ở mức 1.0300. Đó là mức bao gồm phí bảo hiểm rủi ro 2,5-3% (tức là định giá thấp), mà chúng tôi nghi ngờ sẽ không được cắt giảm đáng kể cho đến khi rõ ràng hơn về chính sách bảo hộ của Trump.
Điều đó nói rằng, định giá kéo dài đó và vị thế EUR/USD bán ròng đầu cơ mới nhất ở mức 11% lãi suất mở (dữ liệu CFTC) khiến chúng ta dựa vào một chân lớn khác thấp hơn trong cặp tiền này. Trên thực tế, điều đó có thể đòi hỏi một số tiêu đề tích cực lớn về USD từ Trump vào thứ Hai.
Lịch khu vực đồng euro hôm nay bao gồm việc công bố dữ liệu CPI cuối cùng cho tháng 12, với thước đo cốt lõi dự kiến sẽ được xác nhận ở mức 2,7%. Ngân hàng Trung ương châu Âu không có sự thay đổi sang giọng điệu ôn hòa hơn từ cuộc họp tháng 12 vốn đã ôn hòa (biên bản đã được công bố ngày hôm qua), ngay cả sau khi lạm phát tăng cao hơn; Và chúng ta có thể kỳ vọng chính sách tiền tệ sẽ vẫn là một yếu tố tiêu cực ròng đối với đồng euro ít nhất là trong những tuần tới. Chúng tôi kỳ vọng EUR/USD ổn định quanh mức 1.0300 ngày hôm nay.
CAD: Nỗ lực lãnh đạo của Carney không phải là yếu tố thay đổi cuộc chơi
Mark Carney đã chính thức thông báo hôm qua rằng ông sẽ tranh cử vào vị trí lãnh đạo Đảng Tự do Canada để thay thế Justin Trudeau. Sự đồng thuận dường như là cuộc cạnh tranh lãnh đạo sẽ là một cuộc cạnh tranh chặt chẽ giữa Carney và cựu bộ trưởng tài chính Chrystia Freeland. Các cuộc thăm dò dư luận gần đây cho thấy Carney có một lợi thế nhỏ so với Freeland, trong khi thị trường cá cược giúp anh ấy dẫn trước 70-30.
Theo quan điểm của chúng tôi, Carney vẫn là lựa chọn thay thế thân thiện với thị trường hơn, xem xét các điều khoản mâu thuẫn của Freeland với Trump về thương mại. Điều đó nói rằng, có khả năng nhà lãnh đạo mới của Đảng Tự do sẽ phải đối mặt với một cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm của quốc hội và khả năng bầu cử trước thời hạn luật định tháng 10 vẫn còn cao. Đảng Bảo thủ, do Pierre Poilievre lãnh đạo, dẫn đầu rất nhiều trong các cuộc thăm dò, vì vậy chúng tôi tin rằng kế hoạch của Poilievre về mối quan hệ thương mại Mỹ-Canada có thể phù hợp với thị trường Canada hơn là của nhà lãnh đạo mới của Đảng Tự do.
Hiện tại, loonie vẫn ở trong tình trạng lấp lửng. USD/CAD đã đi ngang kể từ đầu năm và vẫn đưa mức phí bảo hiểm rủi ro 3% liên quan đến rủi ro thuế quan của Trump - theo mô hình giá trị hợp lý ngắn hạn của chúng tôi.
Ngay cả khi thuế quan đơn phương 25% đối với Canada không thành hiện thực, thuế quan phổ quát nhỏ hơn vẫn sẽ gây thiệt hại bất đối xứng cho nền kinh tế của các đối tác thương mại chính của Mỹ. Năm 2023, xuất khẩu sang Mỹ chiếm khoảng 20% GDP của Canada.
Để phục hồi ở giai đoạn này, CAD yêu cầu nhiều báo cáo hơn cho thấy một cách tiếp cận nhẹ nhàng hơn của Trump về thương mại. Trừ điều đó, chúng tôi kỳ vọng phí bảo hiểm rủi ro sẽ kéo dài và một số hỗ trợ quanh mức 1.430 tính bằng USD/CAD.
PLN: Chờ đợi cuộc họp báo
Đúng như dự kiến, Ngân hàng Quốc gia Ba Lan giữ nguyên lãi suất ở mức 5,75% phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Tuyên bố của ngân hàng trung ương không có nhiều thay đổi so với tháng 12.
Sự thay đổi này có thể có hai lời giải thích - đồng zloty không còn mạnh theo quan điểm của NBP do sự mất giá so với đồng đô la, điều này ngụ ý một xu hướng quyết liệt hoặc lạm phát không còn là vấn đề như vậy với các con số yếu hơn trong tuần này.
Chúng tôi nghiêng về lựa chọn đầu tiên và cũng thấy tuyên bố này là diều hâu hơn trong mô tả chi tiết về rủi ro lạm phát. Vì vậy, nhìn chung, chúng tôi mong đợi một cuộc họp báo diều hâu quyết liệt một lần nữa trong ngày hôm nay cho thấy việc cắt giảm lãi suất khá muộn so với trước đó.
Trái ngược với quan điểm của chúng tôi, thị trường đã phản ứng ôn hòa hơn mặc dù đây đã là hướng đi trước khi tuyên bố của NBP được đưa ra. Sự phục hồi của lãi suất cơ bản và lạm phát cơ bản thấp hơn đã giúp lãi suất giảm trong khi PLN suy yếu một chút.
Tuy nhiên, việc giảm lãi suất và giá ôn hòa hơn tạo cơ hội cho việc bán tháo lãi suất một lần nữa nếu kỳ vọng của chúng tôi từ cuộc họp báo hôm nay được xác nhận. Do đó, quan điểm của chúng tôi về PLN vẫn không thay đổi.
Mặc dù tỷ giá hiện tại chỉ ra PLN yếu hơn trong phạm vi 4.280-290 EUR/PLN, chúng tôi tin rằng NBP diều hâu sẽ giữ cặp tiền tệ trong phạm vi 4.260-4.270 và có khả năng kiểm tra lại ranh giới dưới. Tuy nhiên, như chúng ta đã thảo luận trước đó, NBP rất khó dự đoán trong những tháng gần đây và niềm tin của chúng tôi thấp.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Ấn phẩm này được ING chuẩn bị chỉ cho mục đích thông tin bất kể phương tiện, tình hình tài chính hoặc mục tiêu đầu tư của người dùng cụ thể. Thông tin này không cấu thành khuyến nghị đầu tư, và cũng không phải là tư vấn đầu tư, pháp lý hoặc thuế hoặc đề nghị hoặc chào mời mua hoặc bán bất kỳ công cụ tài chính nào.