CTCP Nước – Môi trường Bình Dương (BWE): Lợi nhuận kỳ vọng từ nguồn cung nước sạch

Nước sạch đến mọi nhà

• BWE (HM:BWE) hiện đang là công ty độc quyền cung cấp nước cho mọi hoạt động sản xuất và sinh hoạt tại tỉnh Bình Dương, bao gồm 9 chi nhánh cấp nước (Khu Liên hợp, Dĩ An, Thủ Dầu Một, Tân Uyên, Dầu Tiếng, Phước Vĩnh, Bàu Bàng, Thuận An, Chơn Thành).
• Năm 2019, lượng khách hàng mới tăng thêm 30.254 khách hàng, tăng 12% cùng kỳ. Bên cạnh đó, BWE cũng phát triển thêm đường ống cấp nước tăng thêm 276.586 mét, tương ứng mức tăng 7% cùng kỳ.
• 9 tháng đầu năm 2020, doanh thu và lãi ròng lần lượt đạt 2.166 tỷ và 146 tỷ đồng, lượt tăng 21,8% và 24,6% so với cùng kỳ: 1) biên lợi nhuận ở mức 41,0%, tăng nhẹ so với cùng kỳ; 2) chi phí bán hàng và quản trị doanh nghiệp lần lượt tăng 13,2% và 10,7%; 3) chi phí tài chính tăng 73% do trích lập dự phòng đầu tư và tăng chi phí đầu tư hệ thống nước.
• Năm 2020, dự báo doanh thu và lãi ròng đạt 2.972 tỷ và 537 tỷ đồng, tăng 16,7% và 12,8% cùng kỳ: 1) sản lượng cung cấp nước dự kiến đạt 168 triệu m3, tăng 8,4% cùng kỳ do BWE tiếp tục mở rộng hoạt động kinh doanh; 2) biên lợi nhuận gộp đạt mức 41,0%, tăng nhẹ so với mức 40,7%.
• Năm 2019, BWE đã đầu tư mở rộng công trình của ba nhà máy nước. Trong đó, công suất nhà máy nước Tân Hiệp được nâng lên 100.000m3/ngày đêm, nhà máy nước Nam Tân Uyên và nhà máy nước Uyên Hưng được mở rộng công suất tăng thêm lần lượt là 20.000m3/ngày đêm và 30.000m3/ngày đêm. Đây sẽ là động lực tăng trưởng cho BWE trong tương lai. Trong chiến lược dài hạn mở rộng công suất các nhà máy nước liên tục, chúng tôi kỳ vọng BWE sẽ duy trì được đà tăng trưởng sản lượng nước sạch cung cấp ở mức trung bình 12% - 15%/năm trong 5 năm tới.
• Năm 2021, dự báo doanh thu và lãi ròng đạt 3.525 tỷ và 657 tỷ đồng, tăng 18,6% và 22,3% cùng kỳ nhờ: 1) sản lượng nước sạch đạt 194 triệu m3, tăng 15,3% cùng kỳ; 2) biên lợi nhuận gộp tăng nhẹ từ 41% lên 41,5% nhờ giá bán nước tăng; 3) chi phí lãi vay ở mức 190 tỷ, tăng 20% cùng kỳ.
• EPS forward 4.378 đ/cp, tương ứng mức P/E forward ở mức 6,4 lần. Đây là mức P/E quanh vùng thấp nhất kể từ khi chào sàn, ngoài ra mức P/E cũng thấp hơn nhiều so với trung bình ngành. Chúng tôi đánh giá TÍCH CỰC dành cho BWE: 1) tăng trưởng sản lượng kỳ vọng phục hồi từ 2021; 2) BWE có lợi thế lớn về vị thế ở Bình Dương; 3) hoạt động kinh doanh ổn định với kỳ vọng cổ tức ổn định.

Góc nhìn kỹ thuật

BWE đang trong xu hướng tăng ngắn và dài hạn khi vừa xác lập mức đóng cửa cao mới kể từ khi chào sàn tại 28.100 đ/cp.

Dòng tiền đang có sự cải thiện tích cực với điểm số kỹ thuật ngắn hạn đạt mức +7 điểm (KHẢ QUAN).