MUA
Thị giá 27/10/2022: 17.500 đồng
Mục Tiêu: 32.792 đồng
Sự kiện
MBB (HM:MBB) công bố LNST của CĐCT mẹ (PATMI) trong Q3/2022 đạt 4,9 nghìn tỷ đồng (+6% QoQ/ +61% YoY), chủ yếu là do thu nhập lãi ròng tăng và giảm dự phòng. Trong 9T2022, PATMI đạt 14 nghìn tỷ đồng (+53% YoY), hoàn thành 90% dự báo cả năm của chúng tôi.
Tiêu điểm
Dư nợ cho vay tăng 17% YTD trong 9T2022.
Thu nhập lãi ròng Q3/2022 đạt 9,0 nghìn tỷ đồng (+1% QoQ/ +39% YoY). Thu nhập lãi ròng 9T2022 là 26,4 nghìn tỷ đồng (+39% YoY).
Biên lãi ròng (NIM) Q3/2022 đạt 5,5% (+1bps QoQ / +67bps YoY), theo tính toán của chúng tôi.
Thu nhập phí ròng Q3/2022 đạt 784 tỷ đồng (-22% QoQ / -15% YoY). Thu nhập phí ròng 9T2022 là 2,9 nghìn tỷ đồng (-4% YoY). Thu nhập phí giảm một phần là do doanh thu bảo hiểm giảm.
Hoạt động kinh doanh ngoại hối Q3/2022 lãi 402 tỷ đồng (-15% QoQ / +13% YoY), và kinh doanh/đầu tư chứng khoán cũng ghi nhận lãi 171 tỷ đồng (+105% QoQ/ nhưng giảm -58% YoY).
Thu nhập khác (phần lớn là xử lý nợ xấu) đạt 585 tỷ đồng (+3% QoQ /+20% YoY).
Chi phí hoạt động Q3/2022 là 3,7 nghìn tỷ đồng (-3% QoQ / nhưng +23% YoY). Tổng chi phí hoạt động 9T2022 là 11,2 nghìn tỷ đồng (+25% YoY).
Chi phí dự phòng Q3/2022 giảm còn 962 tỷ đồng (-30% QoQ / -46% YoY), đây là động lực chính giúp thúc đẩy lợi nhuận tăng. Trong 9T2022, chi phí dự phòng của MBB là 4,5 nghìn tỷ đồng (-26% YoY).
Chúng tôi ước tính tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) là 208% (-14ppt QoQ/ -25ppt YoY) trong Q3/2022. Tỷ lệ nợ xấu (NPL) của MBB là 1,04% (-16bps QoQ / +9bps YoY) trong Q3/2022.
Tỷ lệ CASA giảm còn 42,4% vào cuối Q3/2022 (-3ppt QoQ / +70bps YoY).
Quan điểm
Chúng tôi kỳ vọng sự tăng trưởng của tín dụng và việc giảm dự phòng sẽ tiếp tục là động lực làm tăng lợi nhuận của MBB trong Q4/2022.
Chất lượng tài sản vẫn duy trì vững chắc với tỷ lệ NPL tương đối thấp. Theo quan điêm của chúng tôi, mặc dù tỷ lệ LLR của ngân hàng giảm nhưng vẫn thuộc nhóm cao nhất ngành, giúp ngân hàng linh hoạt hơn trong việc giảm dự phòng, hay thậm chí hoàn nhập dự phòng trong tương lai, từ đó thúc đẩy tăng lợi nhuận.
Tỷ lệ CASA giảm nhưng vẫn thuộc nhóm cao nhất ngành. Chi phí vốn rẻ sẽ là lợi thế lớn trong bối cảnh thắt chặt chính sách tiền tệ.
Định giá đang rất hấp dẫn. MBB có kết quả kinh doanh vượt trội nhưng chỉ giao dịch tương ứng với P/B 2022E ở mức 1,0x, tương ứng với trung vị ngành. Vì thế, chúng tôi vẫn duy trì khuyến nghị MUA đối với MBB.
Xem chi tiết tại: MBB_3Q22_Results Highlights (Trans ver)