Có nhiều yếu tố cần xem xét để lựa chọn cách cân nhắc cổ phiếu và trái phiếu trong danh mục đầu tư và lợi suất tương đối nằm trong danh sách rút gọn. Theo tiêu chuẩn đó, sự gia tăng gần đây của lợi tức Kho bạc 10 năm so với tỷ lệ chi trả cổ tức cho cổ phiếu Hoa Kỳ (S&P 500) có vẻ hấp dẫn, ít nhất là so với lịch sử gần đây.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ hiện tại là 3,72% (ngày 15 tháng 6), gần với mức cao nhất kể từ năm 2007. Nhờ tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trong 15 tháng qua, lợi suất trái phiếu trong chung đã tăng vọt. Do đó, chứng khoán có thu nhập cố định cạnh tranh hơn nhiều so với chứng khoán ngày nay so với giai đoạn trước khi Fed bắt đầu tăng lãi suất vào tháng 3 năm 2022.
Tất nhiên, việc ước tính tổng lợi nhuận cho cổ phiếu là khó khăn, bởi vì tỷ suất cổ tức được kết hợp với kỳ vọng về lãi vốn (và lỗ). Cái trước rất đơn giản, cái sau phụ thuộc nhiều hơn vào dự báo, đi kèm với tất cả các cảnh báo thông thường.
Nói tóm lại, việc xem xét cổ phiếu thuần túy về tỷ suất cổ tức là không đầy đủ. Tuy nhiên, tập trung vào tỷ lệ xuất chi của thị trường chứng khoán là một nơi tốt để bắt đầu vì đó là thước đo tương đối đáng tin cậy về những gì bạn sẽ kiếm được từ cổ tức. Dự kiến lãi và lỗ vốn, bằng cách so sánh, mang tính đầu cơ hơn đáng kể, đặc biệt là trong ngắn hạn.
Với ý nghĩ đó, tỷ suất cổ tức ước tính của S&P 500 hiện là 1,54%, dựa trên dữ liệu từ Giáo sư Robert Shiller của Đại học Yale và www.multpl.com. Đó là gần mức thấp nhất trong hơn 20 năm qua. So với 3,72% của Trái phiếu 10 năm, giá trị tương đối nghiêng về Trái phiếu Kho bạc, ít nhất là so với những năm gần đây.
Biểu đồ dưới đây làm rõ điều này. Chênh lệch lợi suất S&P 500 kỳ hạn 10 năm thấp hơn ước tính là 2,29 phần trăm – mức cao nhất kể từ năm 2007.
Phí bảo hiểm cho Ghi chú thời hạn 10 năm có vẻ ít hấp dẫn hơn nếu chúng ta tính đến lạm phát và, nếu có khuynh hướng như vậy, một dự báo khả quan cho thị trường chứng khoán trong triển vọng 10 năm. Tuy nhiên, không thể phủ nhận một thực tế đơn giản rằng đợt tăng lãi suất gần đây đã nâng sức hấp dẫn tương đối của Trái phiếu kho bạc chuẩn lên hơn một mức độ tầm thường. Điều này có thể bị xóa sổ trong điều kiện thực tế nếu lạm phát tiếp tục tăng hoặc tăng tốc hơn nữa. Nhưng nếu bạn đang ở trong trại mà lạm phát đang giảm xuống, thì lợi thế về lợi tức của Kho bạc 10 năm có vẻ tốt hơn tất cả.
Nhưng thiết kế danh mục đầu tư trong thế giới thực phức tạp hơn so với việc so sánh sản lượng. Việc quyết định cách chọn trọng số cho cổ phiếu và trái phiếu khác nhau tùy thuộc vào mức độ chấp nhận rủi ro, kỳ vọng của nhà đầu tư và các yếu tố khác. Nhưng nói chung, Trái phiếu kho bạc 10 năm có sức cạnh tranh cao nhất so với S&P 500 trong 16 năm. Chỉ riêng điều đó không phải là tín hiệu bật đèn xanh để mua trái phiếu và bán phá giá cổ phiếu, nhưng đó là một yếu tố nữa có lợi cho việc nghiêng về trái phiếu, đặc biệt nếu chúng đã giảm trong danh mục đầu tư của bạn gần đây do phân bổ mục tiêu chiến lược.
Cổ phiếu có thể sẽ tốt hơn trái phiếu trong thời gian dài, và do đó, ở một mức độ nào đó, phân tích ở trên có giá trị hạn chế đối với các nhà đầu tư có tầm nhìn đủ dài.