Các bình luận và sắc lệnh hành pháp của Tổng thống Trump đã làm đảo lộn thị trường và kỳ vọng của nhà đầu tư, nhưng từ góc nhìn của thị trường Kho bạc, một sự bình tĩnh tương đối đang chiếm ưu thế. Tất nhiên, điều này có thể thay đổi, nhưng hiện tại, lợi suất chính của trái phiếu chính phủ vẫn ổn định hoặc giảm nhẹ trong những ngày gần đây.
Một trong những mối lo ngại là thuế quan sẽ làm tăng giá, do đó kích động lạm phát. Những người lạc quan lưu ý rằng bất kỳ sự gia tăng lạm phát nào do thuế quan có thể chỉ là một sự việc xảy ra một lần. Có lẽ vậy, nhưng áp lực giá mạnh hơn là vấn đề tại thời điểm Cục Dự trữ Liên bang vẫn đang cố gắng hoàn thành chặng đường cuối cùng để chế ngự đợt tăng lạm phát do đại dịch gây ra.
Một giả thuyết đang được đưa ra để thảo luận là Fed có thể thực hiện hành động phòng ngừa nếu họ kỳ vọng rằng một cuộc chiến thương mại toàn cầu sẽ thúc đẩy một đợt lạm phát mới. Nhưng Chủ tịch Fed San Francisco Mary Daly đầu tuần này đã hạ thấp kế hoạch thắt chặt chính sách ngay từ đầu.
"Fed không cần phải phòng ngừa vào thời điểm này", Daly nói với tờ The New York Times vào thứ Hai.
Thị trường Kho bạc dường như ủng hộ ý tưởng theo dõi và chờ đợi. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã giảm vào hôm qua (ngày 5 tháng 2) xuống còn 4,51%, thấp hơn nhiều so với mức đỉnh gần đây là khoảng 4,80% vào tháng 1.
Lãi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm 2 năm nhạy cảm với chính sách cũng đang giảm dần, xuống còn 4,22%, thấp hơn nhiều so với mức đỉnh trước đó là ~4,40%.
Với luồng tin tức gần đây, thật đáng ngạc nhiên khi lợi suất giảm nhẹ. Nhưng hiện tại, thị trường đang xem xét các tiêu đề và thực sự cho chúng ta biết rằng một luồng gió giảm phát vẫn đang thổi.
Hợp đồng tương lai quỹ Fed đang nghiêng về quan điểm đó: thị trường này đang định giá 83,5% khả năng ngân hàng trung ương sẽ giữ nguyên lãi suất một lần nữa tại cuộc họp chính sách tiếp theo vào ngày 19 tháng 3.
Có lẽ lý do khiến lợi suất trái phiếu kho bạc giảm gần đây là do chiến tranh thương mại cũng ngụ ý tăng trưởng chậm hơn hoặc tệ hơn. Trong trường hợp đó, người ta có thể lập luận rằng nhu cầu về trái phiếu kho bạc trú ẩn an toàn đã lấn át mối lo ngại về lạm phát cao hơn.
Theo quan điểm phổ biến hiện nay, thật dễ dàng để tưởng tượng rằng triển vọng sẽ thay đổi. Tổng thống Trump nổi tiếng là người thay đổi ý định trong nháy mắt, về các chủ đề lớn và nhỏ. Việc dự đoán chính sách thương mại của Hoa Kỳ sẽ phát triển như thế nào là một thách thức cực đoan vào thời điểm hiện tại.
Một số nhà quan sát cảnh báo rằng sự hỗn loạn là một đặc điểm, không phải là lỗi, trong cách tiếp cận thương mại của Trump. Nhưng hiện tại, thị trường Kho bạc dường như không quá lo lắng, ít nhất là về rủi ro lạm phát. Tất nhiên, thị trường có thể sai, và có lẽ điều đó đúng trong trường hợp này. Tuy nhiên, sự giảm tương đối bình tĩnh trong lợi suất Kho bạc trong những ngày gần đây ngụ ý rằng đám đông ít lo lắng về lạm phát hơn so với mong đợi khi xem xét các tiêu đề.
Công bằng mà nói, đây vẫn là những ngày đầu của Trump 2.0 và còn quá sớm để đưa ra những giả định bao quát về tương lai. Cho đến khi có thông báo mới, đây là một sự kiện từng ngày.