Lợi suất thực cao nhất trong 14 năm có ý nghĩa gì đối với nền kinh tế?

Lần cuối cùng bạn có thể chốt lợi suất thực (được điều chỉnh theo lạm phát) bằng Trái phiếu kho bạc được điều" chỉnh theo lạm phát (TIPS), thế giới vẫn đang "dọn dẹp mớ hỗn độn từ cuộc khủng hoảng tài chính. Rất nhiều điều đã thay đổi kể từ đó, nhưng lợi tức hiện tại đối với chứng khoán TIPS kỳ hạn 5 và 10 năm đã đạt đến đỉnh cao.

Sự tăng vọt của lợi suất thực tế có nhiều ý nghĩa khác nhau đối với nền kinh tế, thị trường tài chính và nhà đầu tư. Dưới đây là cái nhìn nhanh về vị trí của chúng tôi và cách một số nhà phân tích đang phân tích sự gia tăng gần đây về tỷ lệ điều chỉnh theo lạm phát.

Hãy bắt đầu bằng cách xem xét lợi tức TIPS kỳ hạn 5 và 10 năm. Lãi suất trước đây tăng lên 2,21% (ngày 21 tháng 8), cao nhất kể từ năm 2008. Lãi suất tương đương 10 năm bám sát phía sau và hiện ở mức 2,0%, mức cao nhất trong 14 năm.

US Treasury Inflation - Indexed Yields Daily Chart

Sự gia tăng lợi suất thực tế không phải không được chú ý và có lý do chính đáng. Như Marc Rzepczynski, một nhà phân tích tài chính kỳ cựu, đã nhận xét trong blog của mình, "Quan điểm vĩ mô toàn cầu có hệ thống có kỷ luật":

Lãi suất thực cao hơn làm tăng chi phí vốn thực sự. Các công ty có đòn bẩy tài chính sẽ thua lỗ. Dự án đầu tư mới sẽ bị tạm dừng. Thị trường nhà ở sẽ thắt chặt hơn nữa. Hoạt động kinh tế sẽ chậm lại mặc dù mức độ chậm lại này chưa rõ ràng. Định giá thị trường chứng khoán sẽ giảm…

Thông điệp cốt lõi là việc bình thường hóa lãi suất thực sẽ có tác động lan tỏa tới phần còn lại của nền kinh tế và giá tài sản. Việc định giá lại thu nhập cố định không thể được xem xét một cách riêng biệt.

Giám đốc điều hành và chiến lược gia đầu tư chính của Waddell & Associates, David Waddell, nói với Yahoo Finance rằng lợi suất thực cao hơn cũng sẽ ảnh hưởng đến các quyết định chính sách tại Cục Dự trữ Liên bang:

Hãy nhớ rằng trong khi Fed kiểm soát lãi suất chính sách, thì lãi suất thực mới là điều quan trọng đối với nền kinh tế, và lãi suất thực sẽ tăng vọt khi lạm phát giảm xuống và sau đó lãi suất cơ bản tăng lên. Vì vậy, nếu Powell trở nên quá quyết liệt với lãi suất, ông ta có thể phá vỡ thứ gì đó.

Ngoài ra, bạn còn thấy lãi suất thực tăng lên. Bạn đã thấy kỳ hạn 10 năm đi lên, vì vậy thị trường đang thắt chặt rất nhiều với ông Powell. Tôi không nghĩ ông ấy phải làm gì nhiều hơn nữa. Vì vậy, tôi thực sự mong đợi rằng ông ấy sẽ trở nên nhẹ nhàng hơn ở Jackson Hole.

Sage Advisory đã nói vào đầu tháng này rằng “Lãi suất thực là chi phí vốn của nền kinh tế Hoa Kỳ và hiện đã thu hẹp khoảng cách với GDP của Hoa Kỳ. Khoảng cách GDP/Lợi suất thực âm trong lịch sử đã dẫn đến suy thoái kinh tế - liệu lần này có khác không?”

GDP vs Real Yield

Matthew Weller tại Tỷ giá.com (thông qua Investing.com) lưu ý rằng lợi suất thực tế tăng cũng có tác động tiêu cực đến giá vàng:

Lãi suất thực chỉ đơn giản là đại diện cho chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng. Khi lãi suất thực thấp, các hình thức đầu tư thay thế như tiền mặt và trái phiếu có xu hướng mang lại lợi nhuận thấp hoặc âm, thúc đẩy các nhà đầu tư tìm kiếm những cách khác để bảo vệ giá trị tài sản của họ.

Mặt khác, khi lãi suất thực tương đối cao, tiền mặt và trái phiếu có thể mang lại lợi nhuận cao, và sức hấp dẫn của việc nắm giữ một kim loại màu vàng với ít ứng dụng công nghiệp sẽ giảm đi. Ngoài chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng, lãi suất cũng đóng một vai trò trong chi phí vốn khi mua vàng ký quỹ, như nhiều nhà giao dịch vẫn làm.

Cuối cùng, Zachary Griffiths, chiến lược gia cấp cao về thu nhập cố định tại CreditSights, giải thích:

“Sự dịch chuyển cao hơn trên đường cong trong vài tuần qua thực sự hoàn toàn thuộc về khía cạnh lợi suất thực, một sự thay đổi có liên quan đến tỷ lệ chính sách của Fed cao hơn hoặc kỳ vọng tăng trưởng tốt hơn, với một chút thay đổi về kỳ vọng lạm phát hòa vốn”.