Đồng euro EUR/USD đã tăng vọt sau khi các nhà lãnh đạo châu Âu công bố kế hoạch chi tiêu lớn cho quốc phòng và cơ sở hạ tầng. Điều này diễn ra vào thời điểm Tổng thống Trump thừa nhận rằng thuế quan đang gây ra "một chút xáo trộn" cho nền kinh tế Mỹ. Liệu EUR/USD có cần giao dịch cao hơn đáng kể (ví dụ: lên 1,08) hay không phần lớn sẽ phụ thuộc vào việc hoạt động kinh tế Mỹ có giảm sâu hơn hay không.
USD: Gần Như Không Thể Giao Dịch
Chỉ số đô la được điều chỉnh theo trọng số thương mại DXY đã phá vỡ dứt khoát dưới mức 106 ngày hôm qua khi các đồng tiền châu Âu tăng giá nhờ triển vọng kích thích tài khóa lớn. Các nhà phân tích cho rằng các nhà lãnh đạo châu Âu chỉ phản ứng trong khủng hoảng - và chắc chắn triển vọng Mỹ rút ô bảo đảm an ninh khỏi châu Âu là một cuộc khủng hoảng. Hai sự kiện quan trọng ở đây ngày hôm qua là: a) Ủy ban châu Âu kích hoạt các điều khoản thoát quốc gia khỏi Hiệp ước Ổn định và Tăng trưởng, có thể mở khóa 650 tỷ EUR chi tiêu quốc gia và các biện pháp khác tổng trị giá 800 tỷ EUR, cộng với b) các nhà lãnh đạo Đức đồng ý đình chỉ phanh nợ và giải phóng quỹ cơ sở hạ tầng 500 tỷ EUR.
Hãy chờ đợi vào những điều trên tại cuộc họp hội đồng châu Âu hôm nay. Triển vọng kích thích tài khóa châu Âu đáng kể diễn ra vào thời điểm thuế quan mới của Mỹ đang kéo nhiều thị trường chứng khoán toàn cầu giảm khoảng 2-3%, đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm xuống dưới 4,00% và làm suy yếu đồng đô la Mỹ. Trong bài phát biểu Thông điệp Liên bang qua đêm, Tổng thống Mỹ Donald Trump cảnh báo rằng thuế quan sẽ gây ra "một chút xáo trộn". Và chính sự xáo trộn đó đã đè nặng lên hoạt động kinh tế Mỹ và đồng đô la từ đầu năm đến nay. Trên thực tế, lãi suất cuối cùng cho chu kỳ nới lỏng của Fed đã được định giá lại từ 3,75% xuống 3,50% chỉ trong bốn tuần qua.
Điều không giúp ích cho các nhà đầu tư là sự thay đổi chóng mặt về chính sách thuế quan. USD/CAD đã giao dịch trên 1,45 vài lần ngày hôm qua khi cuộc chiến thương mại Mỹ-Canada nổ ra. Tuy nhiên, cuối ngày, Bộ trưởng Thương mại Mỹ Howard Lutnick cho biết Mỹ có thể công bố một con đường để giảm thuế quan dựa trên vị thế của Canada và Mexico trong hiệp định USMCA. Thực sự rất khó để đưa ra một lập trường dứt khoát về tất cả những điều này. Tuy nhiên, chúng tôi muốn nói rằng chính quyền Mỹ mới đã dành riêng doanh thu thuế quan đáng kể cho các chương trình chính sách của mình, có nghĩa là thuế quan có thể sẽ chậm đảo ngược và có khả năng cao sẽ được mở rộng vào tháng Tư.
Do đó, trọng tâm trong tuần này sẽ là báo cáo việc làm Mỹ tháng Hai vào thứ Sáu. Trước đó, hôm nay sẽ có số liệu việc làm ADP, nhưng cũng có chỉ số ISM Dịch vụ.
DXY có vẻ dễ bị tổn thương trước khu vực 105,10/40 - nhưng việc thanh lý lớn các vị thế mua đô la dài hạn xuống khu vực 104,00 có lẽ chỉ xảy ra khi báo cáo NFP vào thứ Sáu có một sự bỏ lỡ đáng kể.
EUR: Liên Minh Tài Khóa Tự Nguyện
Như trên, EUR/USD đã phá vỡ dứt khoát cao hơn nhờ triển vọng một khẩu pháo tài khóa từ châu Âu. Tốc độ mà người châu Âu đang di chuyển rất ấn tượng, đặc biệt là ở Đức. Hãy chờ đợi sự tập trung nhiều hơn vào việc liệu những thay đổi tài khóa đã được thỏa thuận ở Đức có diễn ra nhanh chóng và dễ dàng thông qua quốc hội trong những tuần tới hay không. Triển vọng kích thích châu Âu lớn hiện diện rất rõ ràng trên thị trường trái phiếu châu Âu, nơi đường cong trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 2-10 năm dốc thêm 4bp ngày hôm qua.
Trên thị trường ngoại hối, chúng tôi thường xem xét sự kết hợp giữa chính sách tài khóa lỏng lẻo và chính sách tiền tệ chặt chẽ là tích cực đối với tiền tệ. Vấn đề nhỏ đối với câu chuyện EUR/USD ở đây là tin tức tài khóa không làm thay đổi kỳ vọng chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu. Đường cong ESTR kỳ hạn vẫn định giá điểm thấp cho chu kỳ nới lỏng của ECB gần 1,75%. Chắc chắn đây là một chức năng của mối đe dọa thuế quan toàn cầu có vẻ như sẽ đến với châu Âu vào tháng tới.
Chúng tôi chưa kêu gọi một sự phá vỡ tăng giá quyết định như vậy trong EUR/USD. Chúng tôi chưa tin vào những cuộc nói chuyện về việc đồng đô la mất vị thế tiền tệ dự trữ của nó. Điều này có vẻ giống một sự suy giảm theo chu kỳ hơn do dữ liệu Mỹ yếu trong năm nay. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, dữ liệu hoạt động kinh tế Mỹ có lẽ sẽ là yếu tố quyết định liệu chúng ta có giao dịch lên 1,0670/80 hôm nay hay không - hoặc rủi ro bên ngoài đến 1,0800 nếu bảng lương bỏ lỡ một mức độ lớn vào thứ Sáu.
Và bây giờ, nhìn vào quan điểm đa tháng, dự báo hàng quý của chúng tôi trong khu vực 1,00/02 cho quý hai và quý ba sẽ khó đạt được. Thay vào đó, EUR/USD có thể là một câu chuyện 1,03/04 hơn khi thuế quan Mỹ rộng hơn có hiệu lực vào tháng tới.
GBP: BoE Phát Biểu Hôm Nay
Vào lúc 3:30 chiều CET hôm nay, các thành viên Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC (HN:MPC)) của Ngân hàng Trung ương Anh Andrew Bailey, Huw Pill, Megan Greene và Alan Taylor làm chứng trước Ủy ban Chọn lọc Kho bạc về việc cắt giảm lãi suất 25bp vào tháng Hai. Điều này diễn ra vào thời điểm thị trường đang định giá chỉ 57bp cắt giảm BoE trong năm nay so với 72/73bp nới lỏng được định giá cho Cục Dự trữ Liên bang. Tăng trưởng tiền lương khu vực tư nhân dính là vấn đề chính.
CZK: Lạm Phát Tiến Gần Hơn Dự Báo
Theo ước tính của chúng tôi, lạm phát tiêu đề ở Cộng hòa Séc dự kiến sẽ giảm nhẹ từ 2,8% xuống 2,7% so với cùng kỳ năm trước. Lạm phát có khả năng giảm tốc phần nào trong tháng Hai, chủ yếu phản ánh lạm phát kém mạnh mẽ hơn trong lĩnh vực dịch vụ, vì động lực giá trong phân khúc này có thể đã đạt đến một mức bão hòa nhất định do sự tăng trưởng nhanh chóng được thấy trong vài quý qua. Ngược lại, động lực giá trong phân khúc thực phẩm có khả năng thúc đẩy xu hướng giá tiêu dùng tổng thể trong cùng tháng, ngăn chặn sự giảm tốc đáng kể hơn trong tỷ lệ lạm phát tiêu đề.
Ngân hàng trung ương dự báo mức 2,6% cho tháng Hai, nhưng lạm phát tháng Giêng đã ghi nhận độ lệch tăng 0,3 điểm phần trăm so với dự báo. Do đó, mức giảm xuống 2,7% sẽ ngụ ý sự thu hẹp độ lệch xuống 0,1 điểm phần trăm, đây sẽ là một tín hiệu tích cực cho việc cắt giảm lãi suất tiếp theo. Mặt khác, lạm phát cốt lõi và dịch vụ đang cho thấy một số điểm yếu so với kỳ vọng.
Nhìn chung, chúng tôi tin rằng Ngân hàng Quốc gia Séc sẽ chờ đợi dự báo mới vào tháng Năm và bỏ qua cuộc họp tháng Ba. Thị trường tại thời điểm này đang định giá cơ hội cắt giảm lãi suất vào tháng Ba khoảng 35% và khoảng hai lần rưỡi cắt giảm lãi suất trong năm nay, với lãi suất cuối cùng nằm trong khoảng 3,00-3,25%. Từ góc độ này, định giá có vẻ hợp lý và thị trường đã đẩy xuống thấp hơn trong vài ngày qua với triển vọng cắt giảm nhiều hơn do môi trường toàn cầu. Đặc biệt, kỳ hạn dài hơn trong kỳ hạn 2-5 năm vẫn còn một số dư địa để giảm thấp hơn, nhưng định giá có vẻ đang bị kéo căng. EUR/CZK EUR/CZK đã xuống dưới 25,00 vào tuần trước nhưng nếu không thì gần như bị mắc kẹt trong phạm vi 25,00-25,20. Nếu không có bất ngờ nào về lạm phát hôm nay, chúng tôi không thấy nhiều dư địa cho bất kỳ thay đổi nào ở đây ngay bây giờ.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Ấn phẩm này đã được ING chuẩn bị chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin bất kể phương tiện, tình hình tài chính hoặc mục tiêu đầu tư của người dùng cụ thể. Thông tin không cấu thành khuyến nghị đầu tư, cũng như không phải là tư vấn đầu tư, pháp lý hoặc thuế hoặc đề nghị hoặc chào mời mua hoặc bán bất kỳ công cụ tài chính nào.