Sản lượng tiếp tục tăng mạnh
Trong Q1 2022, tổng sản lượng thông quan hệ thống cảng biển của GMD (HM:GMD) đạt hơn 785,000 TEU (+51% CK), chiếm gần 12.5% tổng sản lượng thông quan của hệ thống cảng biển Việt Nam. Trong đó, sản lượng container của cảng quốc tế Gemalink đạt mức 1 triệu TEU đầu tiên sau 12 tháng hoạt động (tương đương mức trung bình 83,000 TEU/ tháng), xấp xỉ 84% công suất thiết kế GĐ1. Bên cạnh đó, sản lượng của nhóm cảng Hải Phòng tiếp tục tăng trưởng tốt ở mức 21% CK
LN từ các công ty liên kết tích cực: Nhìn chung LNTT từ các CTLK mảng logistics chủ chốt tiếp tục tăng trưởng tốt. Ngoài ra, biên LNG và LNHĐ đã trở lại mức trước đợt phong tỏa Q3 2021.
Dự phóng các quý tiếp theo và năm 2022
Trong Q2 và Q3 2022: Với việc sản xuất trong nước và cũng như hoạt động XNK, thông quan cảng biển tăng trưởng tốt, chúng tôi cho rằng GMD sẽ tiếp tục hưởng lợi nhờ hệ thống cảng biển và kho vận rộng khắp toàn quốc. Chúng tôi dự phóng doanh thu Q2 và Q3 khả năng cao sẽ đạt trên 800 tỷ VND (HM:VND). Cùng với đó, LNST dự phóng sẽ tăng mạnh ở mức lần lượt 285.7 tỷ VND (+60.2% CK) và 307 tỷ VND (+89.2% CK).
Năm 2022, chúng tôi dự phóng sản lượng container thông quan các cảng chính GMD (trừ Gemalink) đạt khoảng 1.9 triệu TEU (+4.2% CK). Sản lượng của cảng Gemalink dự kiến sẽ đạt mức tối đa công suất 1.2 triệu TEU. Sản lượng cảng Dung Quất dự phóng đạt 2.7 triệu tấn (+12.5% CK). Bên cạnh đó, chúng tôi loại trừ thu nhập từ mảng cao su khi GMD định hướng thoái vốn khỏi mảng này. Chúng tôi dự phóng DT và LNST năm 2022 của GMD lần lượt 3,456 tỷ (+7.7% CK) và 1,209 tỷ VND (+67.8% CK).
Rủi ro trong ngắn hạn
Hoạt động tại các cảng chủ chốt trên thế giới vẫn tiếp tục khó khăn do ảnh hưởng của chính sách Zero-COVID tại Trung Quốc và các lệnh trừng phạt của Phương Tây nhằm vào Nga và lãi suất là các yếu tố không chắc chắn có thể làm thay đổi giá trị của doanh nghiệp và cổ phiếu GMD.
Định giá
Hiện tại, chúng tôi tiếp tục duy trì mức lợi suất yêu cầu (RRR) 12%, tỷ lệ tăng trưởng (g) sau năm 2030 ~ 5% và một số giả định khác, sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do (FCFF) chúng tôi xác định mức giá hợp lý của cổ phiếu GMD là 64,000 VND/cổ phiếu.
Sản lượng bứt phá trong Q1 2022
Trong Q1 2022, tổng sản lượng thông quan hệ thống cảng biển của GMD đạt hơn 785,000 TEU (+51% CK), chiếm gần 12.5% tổng sản lượng thông quan của hệ thống cảng biển Việt Nam. Trong đó, sản lượng container của cảng quốc tế Gemalink đạt mức 1 triệu TEU đầu tiên sau 12 tháng hoạt động (tương đương mức trung bình 83,000 TEU/ tháng), xấp xỉ 84% công suất thiết kế GĐ1. Gemalink dần vươn lên trở thành một trong các trụ cột đóng góp gần 38 tỷ VND (chiếm gần 11% trong cơ cấu LNTT). Bên cạnh đó, sản lượng của nhóm cảng Hải Phòng tiếp tục tăng trưởng tốt ở mức 21% CK.
LN từ các công ty liên kết (CTLK) tích cực: Nhìn chung LNTT từ các CTLK mảng logistics chủ chốt tiếp tục tăng trưởng. Cụ thể, trong Q1 2022, SCS (HM:SCS) ghi nhận LNST đạt 187.5 tỷ VND (+36.5% CK), LN thuộc về GMD đạt khoảng 60 tỷ VND. LN Q1 từ các CTLK như CJ GMD Logistics Holdings (9 tỷ VND, +28.5% CK) và CJ GMD Shipping Holdings (13.4 tỷ VND, tăng gần 4 lần CK) tiếp tục ghi nhận lợi nhuận ổn định.
Xem thêm tại đây