Nguyên liệu của đầu tư công
- Công ty Cổ phần Hóa An (HM:DHA) cung cấp sản phẩm chính vật liệu xây dựng: dùng trộn bê tông xây nhà, làm cầu, cống, công trình giao thông, thủy lợi, ... Các sản phẩm được khai thác và sản xuất tại 3 mỏ đá chính:
- Mỏ Núi Gió: thời gian khai thác tới năm 2038, tổng dự trữ còn lại đạt 4,2 triệu m3 + Mỏ Tân Cang 3: khai thác tới năm 2027, còn lại đạt 2,8 triệu m3 + Mỏ Thạnh Phú 2: khai thác tới năm 2028, còn lại đạt 6,1 triệu m3.
- Doanh thu thuần quý 3/2021 đạt 67,5 tỷ (-35,6% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 17,1 tỷ (- 31,2% YoY). Lũy kế 9 tháng, doanh thu thuần đạt 234 tỷ (-15,8 % YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 56,6 tỷ (-16,1% YoY): 1) Sản lượng bán hàng giảm mạnh trong quý 3 với mức giảm 251.624 m3 đá các loại: 2) Chi phí quản lý doanh nghiệp giảm 18% YoY; 3) Biên lợi nhuận gộp giảm mạnh từ 33,2% xuống còn 31,1% trong 9 tháng đầu năm 2021.
- Trong cơ cấu doanh thu 9 tháng năm 2021, doanh thu từ mỏ Thạnh Phú 2 đạt 114 tỷ đồng, chiếm 49% tổng doanh thu. Tân Cang 3 mang về hơn 81 tỷ đồng, chiếm khoảng 35% tổng doanh thu, còn lại là từ Núi Gió.
- Với kỳ vọng hoạt động phục hồi, cũng như các gói đầu tư công hỗ trợ của Chính phủ từ quý 4/2021, chúng tôi dự phóng doanh thu thuần năm 2021 đạt 356 tỷ (-7% YoY) và lợi nhuận sau thuế ở mức 90 tỷ đồng (-8,6 % YoY); 1) Sản lượng cả năm 2021 đạt xấp xỉ 2,2 triệu m3 (-12% YoY); 2) Doanh thu tài chính tăng 10%YoY; 3) Biên lợi nhuận gộp tăng nhẹ từ 31,8% lên mức 32%.
- Bên cạnh đó, chúng tôi cũng dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế DHA năm 2022 lần lượt đạt 398 tỷ (+12% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 102 tỷ (+13,5% YoY): 1) Sản lượng đạt khoảng 2,5 triệu m3 (+ 13,6% YoY); 2) Biên lợi nhuận gộp tiếp tục tăng từ 32% lên mức 32,5%; 3) Chi phí bán hàng tăng mạnh 20% YoY.
- EPS dự phóng năm 2022 đạt 6,921 đồng/ cổ phiếu, tương ứng với P/E dự phóng đạt 7,9 lần, quanh mức P/E trung bình 5 năm của doanh nghiệp. Chúng tôi đánh giá khả quan với DHA: 1) Chính sách đầu tư công thúc đẩy nhu cầu tiêu thụ, cùng lợi thế từ vị trí giao thông thuận lợi của các mỏ đá; 2) hoạt động kinh doanh ổn định trở lại sau giai đoạn hạn chế năm 2021
GÓC NHÌN KỸ THUẬT
DHA đang có diễn biến đi ngang trên vùng đỉnh lịch sử của mình. có phiên biến động mạnh sau khi nhà đầu tư đón nhận kết quả kém khả quan trong quý 3, tuy nhiên lực cung đã được hấp thụ một phần.
Điểm số đánh giá kỹ thuật của DHA tiếp tục duy trì ở mức +6 điểm khả quan. Chúng tôi dự báo DHA sẽ tiếp tục thu hút dòng tiền trong giai đoạn tiếp theo