Kể từ đầu năm 2022, các phương tiện truyền thông đã thường xuyên cảnh báo một cuộc suy thoái đang đến. Như chúng tôi đã đề xuất trước đây, nếu một cuộc suy thoái xảy ra, thì đó sẽ là cuộc suy thoái được dự báo tốt nhất từng được ghi nhận.
“Mặc dù 'xác suất' của một cuộc suy thoái vào năm 2023 có vẻ quan trọng hơn nhiều, nhưng điều khiến chúng tôi khó chịu với quan điểm suy thoái/hạ cánh cứng là mọi người đều nghĩ giống nhau."
Một cái gì đó khác đã thực sự xảy ra. Như đã thảo luận trong “Signs, Signs, Everywhere Signs”, nhiều biện pháp cho thấy một cuộc suy thoái sắp xảy ra. Tuy nhiên, sự suy thoái đó vẫn chưa lộ diện.
Những người bán cho rằng một cuộc suy thoái vẫn đang đến, trong khi những người mua đang đặt cược nhiều hơn vào kịch bản không giảm lãi suất hoặc thay vào đó, tránh suy thoái. Ngay cả Cục Dự trữ Liên bang cũng không còn mong đợi một cuộc suy thoái.
Nhưng làm thế nào để có thể đạt được kết quả “không suy thoái” trong bối cảnh chiến dịch tăng lãi suất mạnh mẽ nhất trong lịch sử, đường cong lợi suất đảo ngược sâu và các biện pháp khác cảnh báo về tính không thể tránh khỏi của nó?
Dõi theo đồng tiền
Hãy xem lại các hành động cho đến nay để giữ sự nhất quán trong phân tích.
Khi nền kinh tế ngừng hoạt động vào tháng 3 năm 2020 do đại dịch, Cục Dự trữ Liên bang đã bơm đầy thanh khoản vào hệ thống. Đồng thời, Quốc hội đã thông qua dự luật kích thích tài chính khổng lồ. Dự luật đó đã gia hạn Trợ cấp Thất nghiệp thêm 600 đô la hàng tuần và gửi séc 1200 đô la trực tiếp đến các hộ gia đình.
Sau đó vào tháng 12, Quốc hội đã thông qua một dự luật kích thích trị giá 900 tỷ đô la khác. Dự luật đó một lần nữa mở rộng trợ cấp thất nghiệp với số tiền giảm 300 đô la mỗi tuần, cộng với việc gửi lại séc 600 đô la cho các cá nhân.
Không chịu thua kém, sau khi Biden nhậm chức, Chính quyền đã thông qua “liên hoan chi tiêu” trị giá 1,9 nghìn tỷ đô la duy nhất do Đảng Dân chủ hỗ trợ.
Trong dự luật đó, 900 tỷ đô la đã được chuyển đến các cá nhân thông qua 400 đô la trợ cấp thất nghiệp mở rộng và 1400 đô la séc trực tiếp cho các hộ gia đình. 1,1 nghìn tỷ đô la còn lại có ít giá trị kinh tế hơn.
M2 tính theo phần trăm GDP
Tuy nhiên, sự gia tăng cung tiền này cũng giải thích tại sao suy thoái kinh tế vẫn khó nắm bắt. Trong khi tỷ lệ thay đổi cung tiền hàng năm giảm xuống, đó là lý do tại sao lạm phát đang giảm, thì tiền được bơm vào nền kinh tế vẫn được lưu thông. Chúng tôi biết điều này bằng cách kiểm tra cung tiền theo tỷ lệ phần trăm của nền kinh tế.
Đúng, M2 tính theo phần trăm GDP đã tăng vọt trong thời kỳ chi tiêu điên cuồng do đại dịch gây ra, nhưng hãy lưu ý rằng M2 đã tăng đều đặn kể từ “Cuộc khủng hoảng tài chính”.
Như được trình bày dưới đây, điều đó giải thích tại sao nền kinh tế đã đứng vững trong 13 năm qua trước các sự kiện kinh tế khác nhau có khả năng dẫn đến suy thoái.
Tránh một cuộc suy thoái sẽ dễ hiểu hơn khi đặt trong bối cảnh cung tiền tăng đột biến do các đầu vào tài khóa và tiền tệ tiếp tục.
Tuy nhiên, như đã thảo luận trong “Tại sao 32 nghìn tỷ đô la lại quan trọng (Why $32 Trillion Matters),” cái giá phải trả là tăng trưởng kinh tế dưới mức trung bình và tiêu chuẩn thịnh vượng thấp hơn.
Bàn tay vô hình
Trong khi nhiều nhà kinh tế và nhà phân tích dự đoán một cuộc suy thoái do nhiều chỉ số chính xác về mặt lịch sử, thì có một điều vẫn tiếp tục bị bỏ qua.
Đó là “Đạo luật giảm lạm phát” trị giá 1,7 nghìn tỷ đô la được Chính quyền ông Biden thông qua vào năm 2022. Mặc dù dự luật đã được thông qua, nhưng nó không liên quan gì đến việc giảm lạm phát hay thâm hụt. Thứ hai là việc thông qua dự luật “trần nợ” gần đây nhất, tự động tăng chi tiêu 8% mỗi năm do lập ngân sách cơ bản ở Washington. Đó là lý do tại sao thâm hụt tiếp tục tăng lên mỗi năm.
Ở Washington, D.C., chi tiêu của Liên bang tiếp tục tăng rõ rệt. Chi tiêu đó tiếp tục giữ cho nền kinh tế khỏi suy thoái kinh tế dự kiến rộng rãi.
Tuy nhiên, không phải lúc nào cũng luôn luôn như vậy. Như đã lưu ý ở trên, làn sóng kích thích tiền tệ khổng lồ vẫn đang hoạt động trong hệ thống. Khi kết hợp với sự gia tăng thâm hụt, nền kinh tế đã cố gắng duy trì một số mức tăng trưởng. Tuy nhiên, như đã thảo luận trong một bài đăng gần đây, “Biên lai thuế đang giảm (Tax Receipts Are Falling),” từ lâu đã trở thành một dấu hiệu suy thoái hàng đầu.
“Hãy lưu ý rằng trong khi chi tiêu của Liên bang đang tăng lên, thì số tiền thuế Liên bang thu được lại giảm xuống. Đó là lý do tại sao thâm hụt quốc gia ngày càng tăng, như đã lưu ý ở trên, chỉ đơn giản là sự khác biệt giữa thu nhập và chi tiêu phải được tài trợ thông qua nợ.
Sự khởi đầu của suy thoái kinh tế vẫn bị trì hoãn khi chính phủ Liên bang tiếp tục chi tiêu điên cuồng. Tuy nhiên, nếu hoặc khi một số sự lành mạnh về tài chính trở lại với Washington, việc thu hẹp chi tiêu có thể sẽ gây ra sự khởi đầu của suy thoái kinh tế.
Tuy nhiên, cho đến lúc đó, quan điểm “không suy thoái” có thể tiếp tục ủng hộ trường hợp tăng giá.