Ông Trump kêu gọi Fed hạ lãi suất xuống 2%, chỉ trích Chủ tịch Powell
Đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của Cục Dự trữ Liên bang vào năm 2025, với mức 0,25 điểm phần trăm, cùng với triển vọng về hai đợt cắt giảm nữa trước cuối năm, đã thiết lập lại chi phí tiền tệ toàn cầu.
Đối với châu Á, động thái này mở ra cơ hội quý giá để củng cố tăng trưởng trước khi các xung đột thương mại và nhu cầu toàn cầu suy yếu gây ra thiệt hại sâu rộng hơn.
Thị trường đã phản ứng mạnh mẽ trước quyết định của Fed, với đồng đô la trượt giá rồi phục hồi khi các nhà đầu tư cân nhắc triển vọng mới. Sự biến động đó nhấn mạnh một bước chuyển then chốt: mỏ neo lãi suất của thế giới cuối cùng cũng đang di chuyển xuống thấp hơn sau nhiều năm thắt chặt. Đối với các nhà hoạch định chính sách châu Á, thời điểm này rất thuận lợi.
Lãi suất Mỹ thấp hơn giảm áp lực lên đồng tiền của họ và tạo dư địa cho các ngân hàng trung ương hỗ trợ tín dụng, chi tiêu và đầu tư mà không gây ra tình trạng rút vốn gây mất ổn định.
Một số nền kinh tế đã nhanh chóng nắm bắt thời cơ này.
Indonesia đã gây bất ngờ cho thị trường với các đợt cắt giảm nhằm thúc đẩy tăng trưởng và đầu tư. Thái Lan đã hạ lãi suất chính sách xuống mức thấp nhất trong nhiều năm khi sản lượng chậm lại. Philippines đang trong giai đoạn sâu của chu kỳ nới lỏng và đã báo hiệu sẽ có thêm các đợt giảm lãi suất. Tại Hàn Quốc, lạm phát dao động gần mức 2%, và các thành viên hội đồng ngân hàng trung ương đang công khai tranh luận về việc cắt giảm lãi suất, tạo tiền đề cho sự chuyển hướng sang chính sách tiền tệ nới lỏng hơn. Cùng nhau, những bước đi này cho thấy xu hướng giảm chi phí vay mượn trên toàn khu vực có thể kéo dài đến tận năm sau.
Bối cảnh vĩ mô cũng hỗ trợ. Lạm phát ở hầu hết các nước châu Á đều ở mức thấp. Tỷ lệ lạm phát tổng thể của Thái Lan đã duy trì dưới mục tiêu của ngân hàng trung ương trong nhiều tháng. Philippines báo cáo giá tiêu dùng chỉ tăng khoảng 1,5%. Indonesia hơi trên 2%. Ấn Độ gần mức tương tự.
Sự kết hợp giữa giá cả hạ nhiệt và nhu cầu nội địa kiên cường mang lại cho các nhà hoạch định chính sách không gian để nới lỏng trong khi vẫn duy trì lãi suất thực dương—một đệm quan trọng cho ổn định tài chính.
Tuy nhiên, hai thị trường lớn vẫn thận trọng. Trung Quốc hiện đang giữ nguyên lãi suất chính sách lõi, ưu tiên các biện pháp có mục tiêu khi cân bằng giữa mục tiêu tăng trưởng với đà tăng của thị trường chứng khoán và nhu cầu ổn định thị trường bất động sản.
Về phần mình, Nhật Bản đang hoàn thiện khuôn khổ hậu kích thích nhưng không vội vàng cắt giảm, cho thấy chu kỳ tiền tệ của khu vực đã trở nên không đồng đều như thế nào. Các nhà đầu tư sẽ cần phân biệt từng quốc gia thay vì xem châu Á như một khối thống nhất.
Căng thẳng thương mại vẫn là yếu tố kìm hãm tâm lý rõ rệt nhất. Thuế quan cao và thay đổi—đặc biệt là giữa Hoa Kỳ và các đối tác chính—đang làm suy yếu tầm nhìn xuất khẩu và kế hoạch chi tiêu vốn của doanh nghiệp.
Các dự báo đa phương đã cho thấy đà tăng trưởng chậm lại trên khắp châu Á đang phát triển, với Đông Nam Á bị đánh giá giảm nhiều nhất cho năm 2025. Chính sách tiền tệ không thể giải quyết địa chính trị, nhưng có thể giảm bớt tác động bằng cách giữ cho động cơ nhu cầu nội địa tiếp tục vận hành.
Sự sụt giảm ban đầu và phục hồi nhanh chóng của đồng đô la sau quyết định của Fed cho thấy thị trường vẫn nhạy cảm như thế nào đối với các tín hiệu chính sách. Châu Á không cần sự sụp đổ của đồng bạc xanh để hưởng lợi từ bước ngoặt của Fed; điều cần thiết là sự rõ ràng. Khi xu hướng của Mỹ trở nên dễ dự đoán hơn—chính sách mềm mỏng hơn ở Washington, nới lỏng có chọn lọc trên khắp châu Á—các kênh tài trợ mở lại và triển vọng cho chứng khoán khu vực sáng sủa hơn.
Đối với các nhà đầu tư, thông điệp rất đơn giản. Chi phí vay mượn thấp hơn trên các nền kinh tế châu Á chủ chốt sẽ hỗ trợ tăng trưởng tín dụng, đầu tư và định giá cổ phiếu. Các quốc gia hành động quyết đoán có khả năng thu hút vốn và duy trì nhu cầu nội địa ngay cả khi thương mại toàn cầu hạ nhiệt.
Những quốc gia do dự có thể đánh mất cơ hội hiếm có để đảm bảo nguồn tài trợ rẻ hơn và củng cố tăng trưởng trước khi các trở ngại bên ngoài mạnh lên.
Đợt cắt giảm lãi suất của Fed không chỉ là một sự kiện nội địa của Mỹ. Nó đánh dấu một bước ngoặt cho chu kỳ tài chính của châu Á, mang lại cho các ngân hàng trung ương thẩm quyền và dư địa vĩ mô để hành động. Những tháng tới sẽ cho thấy những nhà hoạch định chính sách nào tận dụng cơ hội đó và những ai để nó trôi qua.
Đối với những ai sẵn sàng nhận diện sớm các bên hưởng lợi, làn sóng nới lỏng tiếp theo trong khu vực có thể trở thành nguồn lợi nhuận đáng kể.