Năm ngoái, các quỹ phòng hộ toàn cầu đã ghi nhận mức lợi nhuận tồi tệ nhất trong 14 năm sau khi chính sách tiền tệ cực kỳ thắt chặt của Cục Dự trữ Liên bang gây áp lực lên giá tài sản. Tuy nhiên, sự sụt giảm của các quỹ thấp hơn so với sự sụt giảm mạnh của thị trường cổ phiếu và trái phiếu.
Dữ liệu cho thấy một số quỹ phòng hộ đã sử dụng các chiến lược định hướng vĩ mô, chẳng hạn như đầu tư vào hàng hóa và tiền tệ, đồng thời tận dụng chênh lệch giá giữa các chứng khoán có liên quan.
Lợi nhuận âm nhưng vẫn tốt hơn cổ phiếu, trái phiếu
Công ty dữ liệu đầu tư Preqin cho biết lợi nhuận của các quỹ phòng hộ toàn cầu đã giảm 6,5% vào năm 2022, đánh dấu mức giảm lớn nhất kể từ năm 2008, khi lợi nhuận giảm mạnh 13%. Để so sánh, MSCI World Index, chỉ số cổ phiếu toàn cầu theo dõi hiệu suất của các công ty vốn hóa vừa và lớn ở 23 quốc gia phát triển, đã giảm 18,7% vào năm 2022. Ngược lại, chỉ số trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ BofA trên ICE đã giảm gần 12%, trong khi chỉ số S&P 500 đã giảm hơn gần 20% khi kết thúc năm.
Khi nói về các chiến lược, các quỹ vĩ mô đã tăng 8,2% từ đầu năm 2022 đến tháng 11, so với các chiến lược phòng hộ cổ phiếu và các chiến lược theo hướng sự kiện, vốn đã giảm lần lượt 9,7% và 4,7%, theo dữ liệu của Nghiên cứu quỹ phòng hộ (HFR).
Các chiến lược gia của UBS cho biết:
“Vĩ mô trong lịch sử ít tương quan với các biến động trên thị trường chứng khoán, và là một chiến lược giúp đa dạng hóa danh mục đầu tư. Chúng tôi cho rằng việc tiếp tục chính sách tiền tệ thắt chặt và biến động cao sẽ có lợi cho các nhà quản lý vĩ mô trong năm 2023”. Ngoài ra, các quỹ chủ động đã giảm 13,8%, theo HFR.
Andrew Hendry của Janus Henderson Investors cho biết các chiến lược theo xu hướng đã mang lại lợi nhuận khá tốt trong năm 2022 nhờ áp lực lạm phát mạnh. Những chiến lược này dựa trên ý tưởng rằng yếu tố thông tin thị trường “không hiệu quả và được truyền đạt với tốc độ khác nhau” và các thị trường bắt đầu chuyển động theo một hướng sẽ khó có thể đảo ngược xu hướng, ông nói thêm.
Hendry cho biết: “Xu hướng đã có một năm 2022 tuyệt vời với những thứ như giá hàng hóa tăng mạnh và trái phiếu suy yếu góp phần đáng kể vào hiệu suất”.
Theo Preqin, tài sản ròng thuộc các quỹ phòng hộ toàn cầu đã giảm 4,8% trong ba quý đầu năm 2022 xuống còn 4,3 nghìn tỷ USD. Tổng số tiền này đã bị rút ra là 109,8 tỷ USD trong thời gian đó. Ngoài ra, chỉ có 915 quỹ vận hành trong năm 2022, mức thấp nhất trong 10 năm.
2023 sẽ lại khó khăn?
Sau một năm 2022 đầy biến động, một số lượng lớn các nhà quản lý quỹ phòng hộ toàn cầu đang chuẩn bị cho một năm lạm phát cao tiếp theo, điều này sẽ làm tăng sức hấp dẫn của hàng hóa và trái phiếu có xu hướng hoạt động tốt trong những điều kiện như vậy.
Hầu hết trong số 10 nhà quản lý quỹ phòng hộ và tài sản toàn cầu đều tin rằng hàng hóa hiện đang bị định giá thấp và có khả năng phát triển mạnh trong năm nay trong bối cảnh kỳ vọng lạm phát sẽ tiếp tục tăng cao trong năm 2023. Các tài sản khác có thể hoạt động hiệu quả trong năm nay bao gồm trái phiếu điều chỉnh theo lạm phát, đóng vai trò như một hàng rào chống tăng giá và liên quan đến tín dụng của công ty.
Mặt khác, các nhà quản lý quỹ có thể sẽ tránh hoặc bán khống thị trường chứng khoán, vốn chịu áp lực đáng kể khi Fed tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ trong suốt năm 2022. Ngoài ra, nhiều công ty có thể thấy thu nhập bị ảnh hưởng mạnh trong năm 2023.
Jordan Brooks, đồng trưởng bộ phận chiến lược vĩ mô tại AQR Capital Management, cho biết không chắc rằng lãi suất sẽ thấp hơn năm 2023, lạm phát giảm và thu nhập cao sẽ diễn ra cùng một lúc. Ông nói thêm rằng một kịch bản như vậy là quá lạc quan, đó là lý do tại sao ông khuyến nghị một chiến lược đầu tư cân bằng rủi ro, tập trung vào việc phân bổ rủi ro giữa các tài sản như cổ phiếu, hàng hóa và trái phiếu.
Một nhà quản lý quỹ phòng hộ khác, Crispin Odey, chia sẻ quan điểm của các đồng nghiệp của mình rằng áp lực lạm phát sẽ kéo dài đến năm 2023. Odey đã mang lại lợi nhuận đáng kể vào năm 2022 từ việc bán khống trái phiếu chính phủ Vương quốc Anh vào cuối năm với mức tăng khoảng 145%. Mặt khác, Odey đã giảm vị thế bán của mình đối với trái phiếu chính phủ nhưng vẫn giữ vị thế mua đối với trái phiếu điều chỉnh theo lạm phát. Ông cũng tin rằng hàng hóa có khả năng tăng trở lại trong năm nay sau khi chứng kiến một đợt suy giảm mạnh.
Phần lớn các nhà quản lý quỹ phòng hộ cho rằng chiến lược đầu tư cổ phiếu dài hạn sẽ tiếp tục kém hiệu quả trong năm 2023, trong khi các cách tiếp cận tập trung vào vĩ mô tận dụng sự biến động và có thể mua hoặc bán bất kỳ tài sản nào có khả năng duy trì hiệu suất tốt.
Giám đốc toàn cầu của Blackstone Alternative Asset Management, Joe Dowling cho biết đây là “môi trường hoàn hảo cho các quỹ phòng hộ vĩ mô” vì sự khác biệt giữa các chính sách của ngân hàng trung ương, chênh lệch lãi suất và căng thẳng địa chính trị tạo ra nhiều cơ hội cho các nhà đầu tư tập trung vào khai thác sự biến động.
Kevin Lyons, chuyên gia thuộc quỹ phòng hộ Abrdn, dự đoán một cuộc suy thoái toàn cầu nhẹ trong năm sau và cho rằng các công ty có bảng cân đối kế toán tốt có khả năng “giao dịch với mức chênh lệch lớn hơn so với ba năm trước”.
Kết luận
Các quỹ phòng hộ ghi nhận mức lợi nhuận tồi tệ nhất kể từ Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu (GFC) năm ngoái khi chính sách thắt chặt tiền tệ mạnh mẽ của Fed nhằm kiềm chế lạm phát đã dẫn đến một năm cực kỳ khó khăn cho các nhà đầu tư. Các nhà quản lý tiền tệ hiện đang chuẩn bị cho một năm đầy thách thức sau khi Fed cam kết tiếp tục chính sách quyết liệt cho đến lạm phát giảm đáng kể.
***
Shane Neagle là EIC của The Tokenist. Xem bản tin miễn phí của The Tokenist, Five Minute Finance, để biết các phân tích hàng tuần về các xu hướng lớn nhất trong lĩnh vực tài chính và công nghệ.