Viết bởi Darrell Delamaide
Sau một thập kỷ thực hiện nới lỏng chính sách tiền tệ nhằm hỗ trợ nền kinh tế Mỹ thoát khỏi suy thoái và phục hồi, các nhà hoạch định chính sách Fed đã chuẩn bị tâm lý sẵn sàng để chuyển sang trạng thái trung lập, không thúc đẩy tăng trưởng cũng như không hạn chế nó, theo thông tin trong cuộc họp mới nhất của ngân hàng.
Uỷ ban thị trường Mở liên bang (FOMC) bỏ phiếu nhất trí tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tháng trước và dự báo sẽ tăng thêm 2 lần nữa trong năm nay. Biên bản họp này phát hành thứ 5 tuần trước phản ánh niềm tin tăng trưởng kinh tế sẽ tiếp tục, nhưng cũng cho thấy sự lo lắng về nhu cầu trong thời gian tới sẽ hạn chế nền kinh tế không nên tăng quá nóng trong thời gian quá lâu.
Chỉ số lạm phát Fed luôn yêu thích là chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) đạt mục tiêu 2% của Fed trong tháng 4. Do lạm phát đã kéo dài khá lâu dưới mức mục tiêu, “một vài nhà đầu tư” lưu ý rằng thước đo lạm phát ở dưới mức mục tiêu sẽ tiếp tục trong dài hạn. Tuy nhiên những người khác thì lo lắng về nền kinh tế sẽ cao hơn tiềm năng hiện tại “trong thời gian dài” có thể tạo ra lạm phát cho một “giai đoạn suy thoái kinh tế đáng kể”.
Sau cuộc họp của Fed, chỉ số PCE tháng 5 đạt 2,25% theo năm và 1,96% đối với chỉ số lõi, không bao gồm giá thực phẩm và năng lượng mà Fed đang theo dõi. Những người tham gia trong cuộc họp dự đoán rằng trong tương lai, chỉ số lõi có thể vượt qua chỉ số tổng thể do dự báo giá năng lượng có thể giảm trong năm 2019 và 2020.
Xem xét về đường cong lợi suất
Thị trường cũng đang chú ý nhiều đến đường cong lãi suất đang dần đi ngang: chênh lệch lãi suất kỳ hạn 2 năm và 10 năm đang hẹp dần. Ngược lại, khi lãi suất ngắn hạn cao hơn lãi suất dài hạn, điều này thường báo hiệu cho một cuộc suy thoái.
Điều này vẫn được các thành viên FOMC thảo luận. Họ tranh luận xem các yếu tố như lãi suất Fed tăng dần hay ảnh hưởng của chương trình mua tài sản khi lãi suất kỳ hạn dài giảm có thể khiến thước đo này kém chính xác hơn không và sẽ tiếp tục giám sát chặt chẽ chỉ số này.
Bảng lương phi nông nghiệp tháng 6 sẽ không thay đổi quan điểm
Tỷ lệ thất nghiệp ở mức 3,8% trong tháng 5, thấp hơn những gì các nhà hoạch định chính sách Fed cho là bình thường. “Một vài” người tham gia cho rằng không có nhiều sự chặt chẽ trong chỉ số này cho thấy thị trường lao động tốt sẽ thu hút nhiều người tham gia vào lực lượng lao động hơn.
Trong bất kỳ trường hợp nào, các chủ tịch ngân hàng khu vực đều cho rằng nhiều nhiều công ty gặp khó khăn trong việc tìm kiếm lao động có chất lượng. Họ tăng mức lương và quyền lựoi, đào tạo cho các nhân viên kém chất lượng hoặc đầu tư vào tự động hoá. Các nhà chính sách Fed vẫn tin rằng, trong đường cong lãi suất Philips – nơi lạm phát tiền lương có tăng nếu tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp.
Bảng lương phi nông nghiệp tháng 6 công bố ngày thứ 6 vừa qua, một ngày sau biên bản họp của FOMC đã tăng 213.000, Bộ Lao động đưa tin. Mặc dù có mức tăng khá lành mạnh, vượt so với mức dự báo là 200.000 việc làm mới, tỷ lệ thất nghiệp tăng từ 3,8% lên 4%. Những người tìm kiếm việc làm mùa hè vẫn tràn lan trên thị trường sau khi năm học kết thúc có thể giải thích cho đà tăng này, mặc dù các con số này được điều chỉnh theo mùa. Nhưng không có gì trong báo cáo làm thay đổi triển vọng của Fed.
Fed sẽ vượt qua và có thể chạm mức trung lập năm 2019
Quan ngại đối với FOMC là căng thẳng xung quanh các vấn đề thuế quan và đòn trả đũa. “Hầu hết những người tham gia” cho biết việc này ngày càng trầm trọng hơn và họ lo lắng về tâm lý doanh nghiệp và đầu tư.
Trong khi đó, Fed sẵn sàng vượt qua mọi thứ. Họ sẵn sàng để phạm phát vượt quá mục tiêu 2% trong một khoảng thời gian để bù đắp cho lời gian bị mất và thúc đẩy kỳ vọng lạm phát. Và nó sẵn sàng để tỷ lệ thất nghiệp nằm dưới mức bền vững trong một khoảng thời gian. Cũng như vậy, họ sẽ không ngần ngại nâng lãi suất của Fed lên trên mức trung bình trong dài hạn nếu cần thiết để hạ nhiệt nền kinh tế.
Những người tham gia “nói chung” cảm thấy rằng với nền kinh tế đã rất mạnh và với lạm phát dự kiến sẽ duy trì ở mức ổn định 2% trong trung hạn. Và có thể phù hợp khi nâng dần khoảng cách mục tiêu lên mức nào đó trên mức ước tính năm 2019-2020.
Với mức tăng hiện tại khoảng 4 điểm phần trăm trong năm nay, lãi suất Fed dự kiến có thể đạt 2,75 – 3,00% ở mức trung lập (và có thể cao hơn) trong năm tới. Theo cách tiếp cận trung lập, “một vài” người tham gia lưu ý rằng có thể đã đến lúc sửa đổi ngôn ngữ của các tuyên bố để loại bỏ “quan điểm về chính sách tiền tệ vẫn ở mức nới lỏng” từ trước đến nay.