Tuần trước, tôi đã mô tả ngắn gọn về lợi tức thu nhập như một công cụ để ước tính phần bù rủi ro vốn cổ phần của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, lợi nhuận của cổ phiếu trên mức "không có rủi ro". Để so sánh, hãy thêm mô hình tỷ suất cổ tức (DYM) trong bản cập nhật hôm nay.
Công thức của DYM dựa trên khuôn khổ của Mô hình tăng trưởng Gordon và Mô hình chiết khấu cổ tức, tóm lại là lấy tỷ suất cổ tức hiện tại và thêm ước tính tăng trưởng.
Có một số biến thể để ước tính mức tăng trưởng — hãy sử dụng tốc độ tăng trưởng luân phiên trong 10 năm của nền kinh tế Hoa Kỳ (dựa trên GDP thực). Giả định ở đây là cổ tức của thị trường chứng khoán sẽ tăng trưởng phù hợp với hoạt động kinh tế trong thời gian dài.
Thiết lập cơ bản là sử dụng lãi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được bảo vệ chống lạm phát 10 năm làm lãi suất "không rủi ro".
Chạy các con số cho thấy rằng DYM và mô hình lợi nhuận thu nhập (EYM) cho Chỉ số S&P 500 theo dõi chặt chẽ lẫn nhau trong lịch sử gần đây, mặc dù có sự biến động lớn hơn trong khoảng thời gian dài hơn.
Cả hai đều trượt giá tương đối mạnh trong khoảng 1 năm qua khi lãi suất trái phiếu kho bạc thực tế tăng lên.
Ước tính phần bù rủi ro vốn cổ phần cho DYM và EYM vào tháng 8 năm 2023: hơn 2 phần trăm một chút. Đối với EYM, đó là mức thấp nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính; đối với DYM, mức phí bảo hiểm hiện tại ~ 2 phần trăm đánh dấu mức thấp nhất trong nhiều thập kỷ.
Trong các bản cập nhật trong tương lai, tôi sẽ thêm các mô hình khác để so sánh. Trong khi đó, thông điệp từ DYM và EYM rất rõ ràng: đã đến lúc giảm kỳ vọng về phần bù rủi ro vốn cổ phần của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ.