MUA
Thị giá 10/01/2023: 23.450 VND (HM:VND)
Mục Tiêu: 27.958 VND
Tiêu điểm
Chúng tôi tăng dự báo thu nhập lãi ròng năm 2023E thêm +5% lên 25,6 nghìn tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng +13% YoY sau khi vẫn giữ nguyên dự báo tăng trưởng cho vay ở mức +15% YoY. Chúng tôi giả định NIM đạt 4,22% (+3 điểm cơ bản YoY). Tỷ lệ LDR của ngân hàng là 83%, vẫn duy trì dưới mức trần qui định của NHNN là 85%.
Chúng tôi giảm dự báo trích lập dự phòng -51% so với dự báo trước của chúng tôi, còn 812 tỷ đồng cho năm 2023E (+62% YoY) do ACB (HM:ACB) có chất lượng tài sản vững chắc và không sở hữu trái phiếu doanh nghiệp.
Do đó, chúng tôi tăng nhẹ dự báo lợi nhuận năm 2023E thêm +7%, đạt 16 nghìn tỷ đồng, tương ứng với mức tăng trưởng lợi nhuận +15% YoY.
Yuanta vs. các bên. Dự báo lợi nhuận năm 2023E của chúng tôi hiện cao hơn +9% so với các bên, có thể là do giả định trích lập dự phòng của chúng tôi thấp hơn các bên.
Chất lượng tài sản vững chắc. Tỷ lệ nợ xấu của ACB tương đối thấp ở mức 1,01% với tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) là 138% tính đến cuối Q3/2022. Cụ thể, danh mục đầu tư của ACB không bao gồm trái phiếu doanh nghiệp (bao gồm cả trái phiếu của doanh nghiệp bất động sản), nên ít bị ảnh hưởng bởi rủi ro từ thị trường bất động sản so với các ngân hàng khác.
Duy trì khuyến nghị MUA. ACB đang giao dịch tương ứng với P/B 2023E đạt 1,0x, tương ứng với trung vị ngành. Chúng tôi giảm giá mục tiêu -12% xuồng còn 27.958 đồng chủ yếu do tỷ lệ chiết khấu tăng lên. Giá mục tiêu mới của chúng tôi tương ứng với P/B 2023E là 1,3x.
Chúng tôi tin rằng ACB xứng đáng với mức định giá cao hơn so với ngành nhờ vào KQHĐKD hiệu quả và chất lượng tài sản vững chắc. Chúng tôi kỳ vọng ROE năm 2023E sẽ đạt 24%, so với trung vị ngành là 18%.
Xem chi tiết tại: 20230111 ACB_Company Update_Jan 2023 VN (1)