Fitch duy trì xếp hạng ’Vỡ nợ có giới hạn’ cho Ukraine

Investing.com -- Cơ quan xếp hạng tín dụng Fitch Ratings đã tái khẳng định xếp hạng Vỡ nợ của Tổ chức phát hành ngoại tệ dài hạn (IDR) của Ukraine là ’Vỡ nợ có giới hạn’ vào ngày 23 tháng 5 năm 2025. Cơ quan này thường không đưa ra triển vọng cho các quốc gia có xếp hạng ’CCC+’ hoặc thấp hơn.

Fitch đã chỉ ra rằng Ukraine vẫn đang trong quá trình tái cơ cấu rộng hơn. Xếp hạng IDR ngoại tệ dài hạn của quốc gia này sẽ vẫn ở mức Vỡ nợ có giới hạn cho đến khi nước này bình thường hóa quan hệ với phần lớn các chủ nợ thương mại bên ngoài.

Trong năm 2024, Ukraine đã tái cơ cấu các trái phiếu Eurobond chủ quyền đang lưu hành và nợ được nhà nước bảo lãnh của Ukravtodor. Ukrenergo, công ty năng lượng quốc gia, cũng đã đạt được thỏa thuận sơ bộ về việc tái cơ cấu trái phiếu Eurobond trị giá 825 triệu USD được nhà nước bảo lãnh, với các khoản thanh toán bị tạm dừng kể từ ngày 9 tháng 11 năm 2024. Việc tái cơ cấu dự kiến sẽ hoàn thành vào tháng 7 năm 2025.

Tuy nhiên, Ukraine và những người nắm giữ chứng quyền GDP của nước này, trị giá 2,6 tỷ USD, vẫn chưa thống nhất về kế hoạch tái cơ cấu. Một khoản vay thương mại bên ngoài từ Cargill, trị giá 0,7 tỷ USD và các khoản thanh toán bị đình chỉ từ ngày 3 tháng 9 năm 2024, cũng vẫn đang chờ tái cơ cấu.

Fitch cũng duy trì xếp hạng IDR nội tệ dài hạn cao hơn của Ukraine, phản ánh việc quốc gia này tiếp tục phục vụ nợ nội tệ. Tính đến tháng 5 năm 2025, chỉ một phần nhỏ (1,1%) nợ nội tệ được nắm giữ bởi người không cư trú, với phần lớn được nắm giữ bởi Ngân hàng Quốc gia Ukraine và các ngân hàng trong nước, chủ yếu là các ngân hàng thuộc sở hữu nhà nước.

Vào giữa tháng 5, các phái đoàn từ Nga và Ukraine đã tham gia đàm phán trực tiếp tại Istanbul, lần đầu tiên trong ba năm, nhưng không đạt được bước đột phá nào. Một thỏa thuận khoáng sản giữa Hoa Kỳ và Ukraine đã giảm bớt căng thẳng ngoại giao, nhưng lợi ích kinh tế tiềm năng và mức độ mà nó có thể gắn kết lợi ích kinh tế của Hoa Kỳ với các mục tiêu an ninh chiến lược của Ukraine vẫn chưa chắc chắn.

Mặc dù kinh tế chậm lại, thâm hụt tài khóa của Ukraine đã thu hẹp xuống còn 17,2% GDP trong năm 2024 nhờ hiệu suất doanh thu mạnh mẽ. Tuy nhiên, Fitch dự báo thâm hụt sẽ tăng lên 19,3% GDP vào năm 2025. Nhu cầu tái thiết của Ukraine được ước tính là 524 tỷ USD trong thập kỷ tới, khoảng 2,8 lần giá trị danh nghĩa của GDP Ukraine trong năm 2024.

Nhu cầu tài chính của Ukraine cho năm 2025 sẽ được đáp ứng thoải mái, để lại các bộ đệm thanh khoản bổ sung cho năm tiếp theo. Tài trợ nước ngoài ròng dự kiến sẽ đạt 55 tỷ USD, so với mức trung bình 25 tỷ USD mỗi năm trong giai đoạn 2022-24, chủ yếu do việc ưu tiên lợi nhuận từ tài sản đóng băng của Nga. IMF đã phân bổ 9,1 tỷ USD như một bộ đệm dự phòng cho năm nay và 8,4 tỷ USD để giải quyết thâm hụt ngân sách dự kiến trong giai đoạn 2026-2027.

Tuy nhiên, những bất ổn về tài trợ rất cao cho năm 2026 và những năm sau đó. Fitch dự kiến rằng các khoản vay trong nước sẽ tăng lên vào năm 2026, được hỗ trợ bởi khu vực ngân hàng tương đối kiên cường và tài trợ trong nước thấp hơn trong năm nay.

Thâm hụt tài khoản vãng lai đã mở rộng lên 7,2% GDP trong năm 2024, từ mức 5,3% trong năm 2023. Fitch dự báo thâm hụt tài khoản vãng lai sẽ mở rộng lên 14,5% GDP vào năm 2025 và thu hẹp xuống 14,2% vào năm 2026. Mặc dù vậy, sự hỗ trợ tài chính bên ngoài đáng kể sẽ giữ dự trữ ngoại hối ở mức cao, ở mức 6,8 tháng nhập khẩu vào cuối năm 2025.

Để đối phó với sự gia tăng lạm phát lên 15,1% vào tháng 4, từ mức trung bình 6,5% trong năm 2024, Ngân hàng Quốc gia Ukraine đã thắt chặt chính sách tiền tệ, tăng lãi suất chính sách chủ chốt lên 250 điểm cơ bản kể từ tháng 12 năm 2024. Lạm phát được dự báo sẽ đạt trung bình 12,3% trong năm 2025, trước khi giảm xuống 6,5% vào năm 2026.

Sự phục hồi kinh tế của Ukraine đã chậm lại, với GDP thực tế tăng 2,9% trong năm 2024. Fitch đã điều chỉnh giảm tăng trưởng năm 2025 xuống còn 2,5%, do những thách thức của thị trường lao động liên tục thắt chặt, thiệt hại do các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng khí đốt, và việc đóng cửa mỏ Pokrovsk liên quan đến chiến tranh.

Cơ quan xếp hạng tín dụng cũng đã nhấn mạnh Điểm Liên quan ESG (RS) của Ukraine, phản ánh trọng số cao mà Chỉ số Quản trị Thế giới có trong Mô hình Xếp hạng Chủ quyền độc quyền của Fitch. Ukraine có xếp hạng WBGI thấp ở mức 30,1, phản ánh xung đột Nga-Ukraine, năng lực thể chế yếu, áp dụng không đồng đều của pháp quyền, và mức độ tham nhũng cao.

Fitch cũng lưu ý rằng xếp hạng IDR ngoại tệ dài hạn của Ukraine phản ánh quan điểm của họ rằng Ukraine đang trong tình trạng vỡ nợ. Tác động của cuộc chiến với Nga đối với tất cả các khía cạnh của hồ sơ tín dụng chủ quyền của Ukraine đã được đánh giá ESG RS là ’5’.

Cơ quan này đã xác định một số yếu tố có thể dẫn đến việc hạ bậc hoặc nâng bậc xếp hạng của Ukraine. Những yếu tố này bao gồm thay đổi trong việc xử lý nợ nội tệ, tăng khả năng tái cơ cấu hoặc vỡ nợ, bình thường hóa quan hệ với phần lớn các chủ nợ thương mại bên ngoài, và cải thiện triển vọng khả năng thanh toán.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.