Investing.com - Cổ phiếu Hoa Kỳ đã kéo dài đợt bán tháo của tuần trước vào thứ Hai, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm xuống còn 3,8% trong bối cảnh nỗi lo suy thoái tái diễn khi thị trường tài chính bất ổn do thêm các dấu hiệu cho thấy thị trường lao động yếu kém.
Theo các chiến lược gia của Alpine Macro, dự báo có thể sẽ có thêm đợt bán tháo nữa vì thị trường chung vẫn cho thấy nhiều biến động sau đợt tăng giá gần đây. Nhưng bất chấp những lo ngại này, các chiến lược gia vẫn duy trì triển vọng lạc quan về cổ phiếu.
"Chúng tôi đã ở phe 'không suy thoái' trong một thời gian và tin rằng Cục Dự trữ Liên bang rất có thể sẽ đảo ngược chính sách tiền tệ chặt chẽ của mình trước khi lãi suất bắt đầu kìm hãm tăng trưởng kinh tế và đưa thị trường chứng khoán Hoa Kỳ vào một thị trường giá xuống lớn khác".
Sự lạc quan của Alpine Macro dựa trên một vài lập luận quan trọng. Đầu tiên, họ nhấn mạnh bản chất độc đáo của suy thoái trong đợt COVID-19, khác biệt đáng kể so với các cuộc suy thoái kinh tế trước đây. Suy thoái là do lệnh phong tỏa của chính phủ chứ không phải là sự tiến triển tự nhiên của chu kỳ bùng nổ-suy thoái.
Sự khác biệt này có nghĩa là sự gia tăng đột biến về lạm phát chủ yếu là do gián đoạn nguồn cung chứ không phải do nhu cầu quá mức. Do đó, lạm phát đã giảm khi chuỗi cung ứng phục hồi, không phụ thuộc vào việc thắt chặt tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang.
"Lạm phát đã trên đà giảm trước khi Fed bắt đầu tăng lãi suất", các nhà chiến lược lưu ý.
Alpine cũng lưu ý rằng những người bi quan thường viện dẫn khoản tiết kiệm "cháy túi" từ các khoản chuyển nhượng thu nhập thời đại đại dịch là lý do cho suy thoái sắp xảy ra, cho rằng chi tiêu của người tiêu dùng sẽ sụp đổ khi khoản tiết kiệm này cạn kiệt. Tuy nhiên, các nhà chiến lược bác bỏ quan điểm này, giải thích rằng tỷ lệ tiết kiệm cá nhân đã bình thường hóa và chi tiêu của người tiêu dùng vẫn mạnh mẽ.
"Người tiêu dùng nói chung chưa bao giờ rút tiền tiết kiệm để chi tiêu", họ khẳng định, chỉ ra rằng giá trị tài sản ròng của hộ gia đình đã tăng đáng kể, tạo ra một vùng đệm chống lại các cú sốc kinh tế.
Những lo ngại về tỷ lệ nợ thẻ tín dụng tăng cao và căng thẳng của người tiêu dùng cũng đã được giải quyết. Mặc dù có sự gia tăng nợ thẻ tín dụng, nhưng đây chỉ là một phần nhỏ trong tổng nợ của người tiêu dùng. Nhìn chung, các hộ gia đình Hoa Kỳ đã giảm nợ kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và tỷ lệ trả nợ vẫn ở mức thấp.
"Nói rằng người tiêu dùng Hoa Kỳ nói chung đang căng thẳng nghiêm trọng là không đúng sự thật", Alpine lập luận.
Hơn nữa, thị trường lao động, mặc dù có một số dấu hiệu hạ nhiệt, nhưng không gặp khó khăn. Công ty cho biết tỷ lệ thất nghiệp tăng chủ yếu là do nguồn cung lao động tăng chứ không phải do nhu cầu lao động giảm. Họ cũng lập luận rằng cái gọi là Quy tắc Sahm, dự đoán suy thoái dựa trên tỷ lệ thất nghiệp tăng, có thể không áp dụng trong chu kỳ hiện tại.
Các chỉ số căng thẳng tài chính đã giảm bớt, làm giảm khả năng xảy ra khủng hoảng tài chính dẫn đến suy thoái kinh tế. Các nhà chiến lược lập luận rằng chính sách tiền tệ hiện tại, mặc dù chặt chẽ hơn trước, nhưng không quá hạn chế khi xét đến mức tăng trưởng danh nghĩa và lạm phát cao hơn.
Dự báo cho giai đoạn tới, Alpine Macro thấy tiềm năng cho một thị trường tăng giá mạnh đối với cổ phiếu, được thúc đẩy bởi những đổi mới liên tục và tăng năng suất, đặc biệt là trong lĩnh vực AI.
Họ so sánh với sự bùng nổ internet vào cuối những năm 1990, cho thấy sự bùng nổ AI hiện tại có thể dẫn đến mức tăng đáng kể của thị trường.
"Số lượng lớn cổ phiếu hầu như không tăng trong hai năm rưỡi qua... Với việc Fed nới lỏng chính sách và lợi suất trái phiếu giảm mạnh, các lĩnh vực và cổ phiếu lĩnh vực này sẽ có nhiều mức tăng hơn nữa".
"Các công ty vốn hóa nhỏ, tài chính và cuối cùng là công nghiệp sẽ hoạt động tốt vào năm 2025, trong khi Mag 7 có thể bị thổi phồng hơn nữa và trở thành bong bóng AI", họ nói thêm.
"Vào những năm 1990, các đợt điều chỉnh và thanh lọc thị trường chứng khoán rất mạnh và dữ dội, nhưng mức tăng giá sau đó cũng dữ dội không kém".
Các nhà chiến lược cho biết họ kỳ vọng một mô hình tương tự sẽ lặp lại trong chu kỳ hiện tại.