NKG, AST và PVD liệu có khả quan?

Vietstock - NKG (HM:NKG), AST và PVD (HM:PVD) liệu có khả quan?

Các công ty chứng khoán (CTCK) khuyến nghị giữ NKG nhờ kỳ vọng biên lợi nhuận gộp của NKG sẽ cải thiện trong nửa cuối năm 2025; tăng tỷ trọng AST nhờ kế hoạch hướng đến mở rộng điểm kinh doanh ở các dự án lớn như Cảng hàng không Quốc tế Long Thành; khả quan với PVD nhờ kỳ vọng mảng cho thuê giàn khoan dự kiến sẽ hồi phục trong 6 tháng cuối 2025.

Giữ NKG với giá mục tiêu 18,300 đồng/cp

CTCK Shinhan Việt Nam (SSV) cho biết trong quý 2/2025, CTCP Thép Nam Kim (HOSE: NKG) ghi nhận doanh thu thuần 3,808 tỷ đồng (giảm 7% so với quý trước và 33% so với cùng kỳ), lãi sau thuế 92 tỷ đồng (tăng 40% so với quý trước nhưng giảm 33% so với cùng kỳ). Lũy kế nửa đầu năm, doanh thu thuần 7,898 tỷ đồng (giảm 28% so với cùng kỳ, hoàn thành 34% kế hoạch), lãi sau thuế 157 tỷ đồng (giảm 58%, hoàn thành 36% kế hoạch).

Sản lượng bán thép của NKG giảm 2% so với quý trước và 27% so với cùng kỳ do chủ nghĩa bảo hộ toàn cầu gia tăng. Sản lượng bán hàng trong nước tăng 10% so với quý trước và 13% so với cùng kỳ, nhờ được bảo hộ bởi thuế chống bán phá giá (CBPG) tôn mạ nhập khẩu (AD19), nhưng không đủ để bù đắp cho sự sụt giảm của xuất khẩu. Biên lợi nhuận gộp (BLNG) quý 2 đạt 7.1% (tăng 1.6 điểm % so với quý trước) nhờ tích trữ hàng tồn kho trước khi thuế CBPG với HRC (HM:HRC) (AD20) có hiệu lực.

Một số khoản mục đáng chú ý: (1) Chi phí tài chính quý 2 tăng gấp đôi, chủ yếu do lỗ tỷ giá; (2) Lợi nhuận khác bất thường trong quý 2 (97 tỷ đồng), nếu loại trừ khoản này, lãi sau thuế quý 2 chỉ đạt 15 tỷ đồng, lãi sau thuế nửa đầu năm đạt 45 tỷ đồng (mới hoàn thành 10% kế hoạch năm).

SSV dự phóng biên lợi nhuận gộp của NKG sẽ cải thiện trong nửa cuối năm 2025, có thể đạt 7.5% nhờ (1) Giá thép Trung Quốc tạo đáy trong bối cảnh Chính phủ nước này nỗ lực cắt giảm nguồn cung dư thừa; (2) Các doanh nghiệp tôn mạ Việt Nam đã nhập được lô hàng HRC giá rẻ trong T4-T5 (do EU áp thuế CBPG với HRC Nhật Bản gây ra tình trạng dư cung trên thị trường này). Tuy nhiên, BLNG vẫn ở mức thấp so với cùng kỳ do cạnh tranh gay gắt với các doanh nghiệp tôn mạ nội địa, khiến NKG phải triển khai các đợt chiết khấu giá bán để thu hút khách hàng.

Trong năm 2025, SSV dự phóng doanh thu của NKG đạt 16,463 tỷ đồng (giảm 20% so với năm trước) và lãi sau thuế đạt 374 tỷ đồng (giảm 17%).

Ở diễn biến khác, nhà máy Nam Kim Phú Mỹ đã triển khai xây dựng, sẽ bắt đầu đi vào vận hành vào quý 1/2026, dự kiến sẽ nâng 67% công suất so với hiện tại (đạt 2 triệu tấn vào năm 2027).

Nhìn chung, SSV khuyến nghị giữ NKG với giá mục tiêu 18,300 đồng/cp với những luận điểm chính: 1) Chính sách bảo hộ ngành tôn mạ được gia hạn trong bối cảnh nhu cầu nội địa hồi phục; 2) Giá thép tiến vào chu kỳ hồi phục giúp biên lợi nhuận cải thiện; 3) Nhà máy Nam Kim Phú Mỹ nâng tầm doanh nghiệp trong dài hạn.

Song, SSV quan ngại về rủi ro xuất khẩu của NKG trong 12 tháng tới bởi NKG có tỷ trọng xuất khẩu cao hơn và mức độ đa dạng hóa thị trường thấp hơn so với các đối thủ cạnh tranh trực tiếp.

Xem thêm tại đây

Tăng tỷ trọng AST với giá mục tiêu 76,000 đồng/cp

CTCK Agribank (Agriseco) cho biết trong quý 2/2025, CTCP Dịch vụ Hàng không Taseco (HOSE: AST) ghi nhận doanh thu và lãi sau thuế lần lượt đạt 393.8 tỷ đồng (tăng 27.1% so với cùng kỳ) và 77.5 tỷ đồng (tăng 80.2%). Kết quả kinh doanh tăng trưởng mạnh mẽ nhờ lượng khách du lịch cả trong và ngoài nước tiếp tục bứt phá. Qua đó trong 6 tháng đầu năm 2025, doanh thu đạt 778.6 tỷ đồng (tăng 20%) và lãi sau thuế đạt 151.3 tỷ đồng (tăng 62.5%).

Agriseco đánh giá ngành hàng không – du lịch Việt Nam trong 6 tháng đầu năm 2025 cho thấy bức tranh tươi sáng. Cụ thể, tổng lượng khách du lịch quốc tế đến Việt Nam nửa đầu năm tăng khoảng 21% so với cùng kỳ. Lượng khách nội địa cũng đạt con số ấn tượng với 77.5 triệu lượt khách. Với kế hoạch thực hiện Quy hoạch hệ thống du lịch thời kỳ 2021-2030, tầm nhìn đến năm 2045, các chính sách miễn thị thực, quảng bá hình ảnh quốc gia được kỳ vọng sẽ tiếp tục thúc đẩy ngành du lịch trong nước phát triển mạnh mẽ.

Đến cuối 2024, AST ước tính đang có 124 điểm kinh doanh. Trong nửa đầu 2025, AST đã thông qua nghị quyết góp vốn thành lập liên doanh tại Nhà ga hành khách T3 – Tân Sơn Nhất, theo đó đầu tư 106 tỷ đồng cho 2 phòng chờ cao cấp và 5 nhà hàng. Bên cạnh đó, AST cũng đang tham gia đấu thầu điểm kinh doanh tại dự án mở rộng nhà ga T2 Nội Bài và dự án sân bay Long Thành sẽ tạo dư địa lớn để AST tiếp tục tăng trưởng.

AST sở hữu tỷ lệ tiền và tương đương tiền lớn trên tổng tài sản, đồng thời doanh nghiệp cũng vay nợ thấp, chỉ khoảng 10% vốn chủ sở hữu tập trung ở các khoản vay ngắn hạn. Với cơ cấu tài chính lành mạnh, AST có thể duy trì tỷ lệ trả cổ tức đều đặn hàng năm ở mức tỷ suất cổ tức khoảng 4-5%/năm.

Nhìn chung, AST có kết quả kinh doanh quý 2 và 6 tháng đầu năm khả quan nhờ lượng khách du lịch tiếp đà tăng trưởng. Kỳ vọng lợi nhuận nửa cuối năm khả quan nhờ triển vọng ngành du lịch tươi sáng với các chính sách kích cầu. Bên cạnh đó, AST tiếp tục hướng đến mở rộng điểm kinh doanh ở các dự án lớn như Cảng hàng không Quốc tế Long Thành.

Do đó, AST khuyến nghị tăng tỷ trọng AST với giá mục tiêu 76,000 đồng/cp.

Dưới góc nhìn kỹ thuật, cổ phiếu AST duy trì xu hướng tăng giá tích cực khi giá cổ phiếu nằm trên các đường MA, củng cố nền giá vững chắc trong quá trình đi lên. Hiện tại, AST đang hình thành vùng tích lũy quanh 68,000 – 69,000 đồng/cp. Với xu hướng tăng giá được củng cố, AST kỳ vọng có thể tiếp tục bứt phá và hướng đến các mốc điểm số cao mới.

Xem thêm tại đây

PVD khả quan với giá mục tiêu 25,500 đồng/cp

CTCK ACB (HM:ACB) (ACBS) cho biết PVD công bố BCTC quý 2/2025 với doanh thu đạt 2,430 tỷ đồng (tăng 7.8% so với cùng kỳ) và lãi sau thuế đạt 250 tỷ đồng (tăng 92.3%). Mức tăng này là nhờ: doanh thu mảng cung cấp dịch vụ kỹ thuật giếng khoan tăng 72.5%, biên lợi nhuận gộp mảng này cũng cải thiện lên mức 24% từ mức 21.9% cùng kỳ năm trước nhờ khối lượng công việc tăng; chi phí tài chính giảm 31%, trong đó lỗ tỷ giá giảm và chi phí lãi vay giảm do nợ gốc vay giảm; lợi nhuận từ công ty liên doanh, liên kết đạt 15.3 tỷ đồng (so với mức lỗ 4,8 tỷ đồng cùng kỳ); lợi nhuận khác đạt 44.9 tỷ đồng, so với mức lỗ 11.5 tỷ đồng cùng kỳ.

Diễn biến này đã bù đắp tác động tiêu cực của mảng cho thuê giàn khoan với doanh thu giảm 12% và biên lợi nhuận gộp giảm còn 20.9% từ mức 22% cùng kỳ. Hiệu suất sử dụng giàn khoan tự nâng trong quý 2/2025 giảm còn 92% so với mức 100% cùng kỳ do giàn PVD III và PVD VI thực hiện bảo trì, bảo dưỡng lớn.

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2025, doanh thu thuần đạt 3,950 tỷ đồng (giảm 2.2% so với cùng kỳ) và lãi sau thuế 394 tỷ đồng (tăng 40.5%). Tăng trưởng lợi nhuận từ mảng cung cấp dịch vụ kỹ thuật giếng khoan đã bù đắp cho sự sụt giảm của mảng cho thuê giàn.

Giàn khoan tự nâng PVD I hiện đang làm việc tại Malaysia cho đến hết tháng 1/2026, sau đó dự kiến trở về Việt Nam hoạt động trong nước. Giàn PVD II, III đã có hợp đồng dài hạn và có thể kéo dài đến năm 2029. Giàn PVD VI tiếp tục hợp đồng dài hạn đến giữa năm 2027 và sau đó có thể về phục vụ chiến dịch khoan cho dự án Lô B. Trong khi đó, giàn nữa nổi nửa chìm PVD V được ký hợp đồng dài hạn 6 năm từ 2022.

Bên cạnh các giàn khoan thuộc sở hữu của PVD, PVD vẫn khai thác 2 giàn Hakuryu-11 và BORR-THOR trong 2025, đồng thời lên kế hoạch thuê thêm 1-2 giàn mới vào cuối quý 3 - đầu quý 4 để đáp ứng nhu cầu khoan nội địa gia tăng.

PVD đã mua lại giàn khoan tự nâng đã qua sử dụng West Prospero (PVD VIII) từ Seadrill từ tháng 12/2024. Tổng chi phí đầu tư xâu dựng cơ bản vào khoảng 77 triệu USD (bao gồm cả chi phí bổ sung để tái kích hoạt). Sau quá trình tái khởi động, giàn khoan PVD VII dự kiến sẽ đi vào hoạt động từ cuối tháng 8/2025 cho Liên doanh Vietsovpetro tại Lô 09-2/09. Ngoài ra, trong ĐHĐCĐ 2025, PVD cũng đã công bố kế hoạch mua thêm 1 giàn khoan tự nâng vào cuối năm nay từ thị trường thứ cấp nhằm đón đầu chu kỳ phát triển mới của ngành.

Theo thông tin từ ĐHĐCĐ 2025, PVD đặt kế hoạch đầu tư xây dựng cơ bản 2,292 tỷ đồng (tăng 67% so với kết quả thực hiện 2024). Kế hoạch này cao hơn so với dự phóng của ACBS do chưa bao gồm kế hoạch mua thêm giàn mới. Kế hoạch này bao gồm: 900 tỷ cho giản PVD VIII, 637 tỷ cho giàn khoan tự nâng mới và còn lại là cho các thiết bị nhằm gia tăng năng lực sản xuất của PVD.

Đối với cả năm 2025, ACBS điều chỉnh dự phóng doanh thu đạt 9,781 tỷ đồng (tăng 5.3% so với năm trước) và lãi sau thuế 884 tỷ đồng (tăng 27.4%), tăng lần lượt 3%/10% so với dự phóng trước đó của ACBS. Mảng cho thuê giàn khoan dự kiến sẽ hồi phục trong 6 tháng cuối 2025 nhờ sự trở lại của các giàn PVD III, VI cùng sự đóng góp mới từ giàn PVD VIII (sớm hơn so với dự kiến ban đầu) và các giàn thuê ngoài.

Với dự phóng giá dầu Brent duy trì ở mức thấp 68 USD/ thùng, triển vọng giá cho thuê giàn vẫn tiềm ẩn nhiều rủi ro trong khi nhu cầu xây dựng cơ bản cao hơn nhiều so với các năm trước đây. Bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền DCF, ACBS khuyến nghị khả quan đối với PVD với giá mục tiêu đến cuối năm 2025 là 25,500 đồng/cp.

Xem thêm tại đây

Thượng Ngọc