Ông Trump công bố thỏa thuận thương mại lịch sử với EU
Investing.com -- Fitch Ratings đã tái khẳng định xếp hạng Mặc định của Tổ chức Phát hành Dài hạn (IDR) và xếp hạng nợ không đảm bảo cấp cao của Motorola Solutions, Inc. (Motorola) ở mức ’BBB’, cũng như xếp hạng IDR Ngắn hạn và giấy tờ thương mại (CP) ở mức ’F2’. Triển vọng Xếp hạng vẫn Ổn định.
Các xếp hạng phản ánh đòn bẩy EBITDA của Motorola, dự kiến sẽ vượt nhẹ qua ngưỡng nhạy cảm xếp hạng vào năm 2025 do việc mua lại Silvus Technologies Inc. (Silvus). Tuy nhiên, con số này dự kiến sẽ giảm xuống dưới các ngưỡng nhạy cảm này vào năm 2026. Các xếp hạng cũng xem xét đến tăng trưởng doanh thu hàng năm ổn định của Motorola, dự kiến sẽ được hưởng lợi từ xu hướng tăng trưởng tương đối cao hơn của Silvus, và khả năng tạo ra Dòng tiền Tự do (FCF) ổn định.
Thương vụ mua lại Silvus trị giá 4,4 tỷ đô la, một công ty thiết kế và phát triển công nghệ mạng ad hoc di động (MANET), bổ sung một dòng sản phẩm tăng trưởng cao phù hợp với các sản phẩm quan trọng hiện có của Motorola. Thương vụ mua lại dự kiến sẽ hoàn tất vào quý ba hoặc quý tư năm 2025.
Kế hoạch tài chính cuối cùng của Motorola cho thương vụ mua lại dự kiến sẽ bao gồm sự kết hợp giữa các khoản vay có kỳ hạn, trái phiếu và tiền mặt từ bảng cân đối kế toán. Fitch dự đoán đòn bẩy EBITDA của Motorola có thể vượt nhẹ ngưỡng nhạy cảm hạ cấp 2,5x, tùy thuộc vào sự kết hợp tài chính cuối cùng.
Dư địa hồ sơ tín dụng của Motorola, được Fitch dự báo ở mức 1,9x vào cuối năm 2025 trước khi có thông báo mua lại Silvus, cho thấy đòn bẩy của Motorola sẽ chỉ vượt nhẹ ngưỡng nhạy cảm hạ cấp. Fitch kỳ vọng Motorola sẽ ưu tiên trả các khoản vay có kỳ hạn bằng FCF, dẫn đến việc xây dựng lại dư địa hồ sơ tín dụng tương tự vào năm 2027.
Xu hướng ổn định của Motorola trong việc mở rộng thị trường mục tiêu và doanh thu định kỳ ổn định trong cơ cấu bán hàng, cùng với đa dạng hóa sản phẩm trên ba dòng sản phẩm chính, đang giảm rủi ro tập trung. Đơn đặt hàng tồn đọng của công ty, đạt 14,1 tỷ đô la vào quý đầu tiên của năm 2025, cung cấp khả năng hiển thị doanh thu một phần.
Motorola ước tính tác động thuế quan là 100 triệu đô la trong năm 2025. Mức độ ảnh hưởng của thuế quan đến chuỗi cung ứng của Motorola được giảm bớt nhờ tính linh hoạt do các dịch vụ sản xuất điện tử lớn cung cấp để điều chỉnh dấu ấn của họ trong chuỗi cung ứng và tính chất quan trọng của nhiều sản phẩm của Motorola, cũng như các biện pháp tiết kiệm chi phí và định giá cơ hội khác mà công ty đang thực hiện.
Với FCF hàng năm theo hình thức pro forma dự kiến khoảng 1,5 tỷ đến 1,6 tỷ đô la trong giai đoạn dự báo của Fitch, Motorola có tính linh hoạt để trả khoản vay có kỳ hạn và nợ hạn mức tín dụng liên quan đến việc mua lại Silvus, cũng như thực hiện phân phối cổ đông ở mức vừa phải.
Quỹ hưu trí Hoa Kỳ của Motorola được tài trợ 87% vào cuối năm 2024, tăng từ 84% vào cuối năm 2023, với trạng thái tài trợ âm 506 triệu đô la. Công ty không dự kiến sẽ có thêm yêu cầu tài trợ trong vài năm tới.
IDR Ngắn hạn ’F2’ của Motorola là xếp hạng cao hơn trong hai xếp hạng có thể ở mức IDR Dài hạn ’BBB’. ’F2’ được áp dụng do đánh giá của Fitch về tính linh hoạt tài chính được cải thiện của Motorola. Điều này được hỗ trợ bởi khả năng bảo hiểm lãi suất EBITDA của Motorola khoảng 10x, hồ sơ đáo hạn được phân bổ tốt và số dư tiền mặt cao so với yêu cầu hoạt động.
Motorola là một trong những nhà cung cấp hàng đầu về bộ đàm hai chiều, hệ thống liên quan và dịch vụ cho chính phủ, an toàn công cộng và người dùng cuối thương mại. So với L3Harris Technologies, Inc. (L3Harris; BBB+/Ổn định), một đối thủ cạnh tranh trong thị trường này, biên EBITDA của Motorola khoảng 30%, trong khi biên của L3Harris gần 20%. Đòn bẩy EBITDA của Motorola, theo hình thức pro forma cho việc mua lại Silvus, có thể so sánh với L3Harris, với quy mô doanh thu của L3Harris gần gấp đôi Motorola.
Keysight Technologies, Inc. (Keysight; BBB+/Ổn định) là một đối thủ được Fitch xếp hạng khác trong danh mục xếp hạng ’BBB’ cho Motorola. Keysight có quy mô khoảng một nửa về doanh thu và có biên EBITDA tương tự. Đòn bẩy EBITDA của Motorola cao hơn Keysight, ở mức khoảng 1,0x-1,5x, và gần hơn với DXC Technology Company (BBB/Tiêu cực) ở mức 2,1x trong năm tài chính 2024 của DXC.
Các giả định chính của Fitch bao gồm việc hoàn tất thành công thương vụ mua lại Silvus trong nửa cuối năm 2025, doanh thu năm tài chính 2025 phù hợp với hướng dẫn công khai của Motorola, và biên EBITDA gần 30% phản ánh sự mở rộng biên hoạt động hàng năm gần đây và dự kiến đóng góp cao hơn từ Silvus.
Hành động xếp hạng tiêu cực hoặc hạ cấp có thể xảy ra nếu đòn bẩy EBITDA duy trì trên 2,5x và tỷ lệ dòng tiền từ hoạt động (CFO) trừ chi phí vốn (capex) trên tổng nợ duy trì dưới 20%, hoặc nếu có sự tăng trưởng doanh thu hữu cơ âm kéo dài. Hành động xếp hạng tích cực hoặc nâng cấp có thể xảy ra nếu có tăng trưởng doanh thu hữu cơ bền vững ở mức một chữ số giữa, được hỗ trợ bởi đóng góp cao hơn từ doanh thu phần mềm và dịch vụ, hoặc nếu đòn bẩy EBITDA duy trì dưới 2,0x, và (CFO-capex)/nợ duy trì ở mức cao 20%.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.