Hoạt động sản xuất của Nhật Bản trong tháng 8 tiến gần đến mức tăng trưởng - theo chỉ số PMI
Investing.com -- Fitch Ratings đã hạ xếp hạng mặc định của tổ chức phát hành dài hạn (IDR) và xếp hạng nợ không đảm bảo cấp cao của Mobico Group Plc (MCG) từ ’BBB-’ xuống ’BB+’. Cơ quan xếp hạng này cũng đã đặt MCG vào diện Theo dõi xếp hạng tiêu cực (RWN), cho thấy khả năng bị hạ xếp hạng thêm.
Việc hạ xếp hạng phản ánh hồ sơ kinh doanh yếu hơn của MCG sau khi thoái vốn hoạt động Xe buýt Trường học Bắc Mỹ (NASB) và tập trung thu nhập tại Tây Ban Nha. Dự báo EBITDAR của Fitch cho giai đoạn 2025-2027, không bao gồm NASB, vẫn đi ngang và thấp hơn so với kỳ vọng trước đó. Điều này là do tiến độ chậm hơn trong lĩnh vực đường sắt tại Anh và Đức, được bù đắp một phần bởi lợi nhuận cao hơn tại Automóviles Luarca, S.A. (ALSA) và hoạt động kinh doanh còn lại tại Mỹ.
Quyết định cuối cùng về RWN phụ thuộc vào khả năng tái cấp vốn nợ lai của MCG trước tháng 2 năm 2026. Nếu không thực hiện được điều này, công ty sẽ mất 50% tín dụng vốn chủ sở hữu và tăng đòn bẩy ròng EBITDAR thêm 0,7 lần, dẫn đến việc bị hạ xếp hạng thêm.
Việc MCG thoái vốn NASB làm giảm đáng kể sự hiện diện của họ tại thị trường Mỹ và dẫn đến mất doanh thu theo hợp đồng. Điều này, cùng với các vấn đề hoạt động đang diễn ra tại Anh và Đức, sẽ chuyển thu nhập của tập đoàn về phía ALSA, chủ yếu tại Tây Ban Nha. ALSA dự kiến sẽ đóng góp khoảng 65% EBIT trong giai đoạn 2025-2027.
MCG đã bán mảng kinh doanh NASB cho I Squared Capital với giá trị doanh nghiệp lên đến 457 triệu bảng Anh, thấp hơn so với ước tính trước đó. Thương vụ này bao gồm khoản tiền mặt trả trước khoảng 218-233 triệu bảng Anh, với khoản tiền bổ sung tiềm năng lên đến 53 triệu bảng Anh. Thương vụ dự kiến sẽ hoàn tất vào đầu quý 3 năm 2025.
MCG cũng đang xem xét các phương án tái cấp vốn cho khoản nợ lai 500 triệu bảng Anh, có thể được mua lại giữa tháng 11 năm 2025 và tháng 2 năm 2026. Nếu MCG quyết định giữ công cụ hiện tại sau tháng 2 năm 2026, họ sẽ không còn nhận được 50% tín dụng vốn chủ sở hữu, dẫn đến tăng ngay lập tức đòn bẩy ròng EBITDAR khoảng 0,7 lần và khiến việc hạ xếp hạng rất có khả năng xảy ra.
Fitch dự đoán EBITDAR sẽ đạt 315-350 triệu bảng Anh mỗi năm trong giai đoạn 2025-2027. MCG đang đối mặt với những thách thức hoạt động liên tục với các hợp đồng Rhine-Ruhr Express đến năm 2033, với tình trạng thiếu hụt nghiêm trọng tài xế tàu làm tăng số lượng hủy dịch vụ và các khoản phạt.
Ngược lại, ALSA của Tây Ban Nha đã đạt được tăng trưởng mạnh mẽ trong các dịch vụ khu vực, đô thị và đường dài trong năm 2024, hưởng lợi từ nhu cầu hành khách cải thiện và các hợp đồng mới. Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh của MCG tại Anh đang đối mặt với những thách thức lớn về khả năng sinh lời, mặc dù doanh thu tăng trưởng.
MCG có sự đa dạng hóa địa lý hơn so với FirstGroup plc (FG), với các hoạt động chính trải rộng khắp Mỹ, Anh, Tây Ban Nha và Đức. Tuy nhiên, hồ sơ tín dụng của MCG đã suy yếu do sự phục hồi chậm của lợi nhuận sau đại dịch và các vấn đề hoạt động trong bộ phận đường sắt Đức. Kết quả là, đòn bẩy ròng EBITDAR của họ cao hơn đáng kể so với FG, dẫn đến sự khác biệt xếp hạng hai bậc.
Các giả định chính của Fitch trong trường hợp xếp hạng cho MCG bao gồm tăng trưởng doanh thu 3% vào năm 2025, biên EBITDA 8,5% vào năm 2025, và không có khoản cổ tức nào cho đến năm 2027 khi nợ ròng vẫn nằm ngoài mục tiêu 2 lần EBITDA của ban lãnh đạo.
Cuối cùng, Fitch đã nêu ra một số yếu tố có thể dẫn đến hành động xếp hạng tiêu cực hoặc tích cực hơn nữa, bao gồm đòn bẩy ròng EBITDAR duy trì trên 4,3 lần hoặc duy trì dưới 3,5 lần, tương ứng.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.