Investing.com -- Các nhà chức trách Trung Quốc đã đưa ra một số biện pháp chính nhằm hỗ trợ nền kinh tế, bao gồm việc giảm lãi suất chính sách và tỷ lệ dự trữ bắt buộc, cũng như các sáng kiến hạ lãi suất thế chấp, đặc biệt là đối với nhà ở đầu tiên và thứ hai, các nhà phân tích tại Citi Research cho biết trong một lưu ý.
Một cơ sở hỗ trợ thị trường vốn mới cũng đã được đưa ra. Trong khi một số động thái này đã được dự đoán trước, như chính sách cắt giảm lãi suất và định giá lại tài sản thế chấp, thì một số động thái khác lại gây bất ngờ.
Việc cắt giảm 25-50 điểm cơ bản trong tương lai đối với RRR và việc giảm yêu cầu thanh toán trước đối với nhà ở thứ hai đã khiến thị trường bất ngờ.
Những bước đi này, kết hợp với các cơ chế hỗ trợ thị trường vốn mới, đã thúc đẩy một đợt tăng giá cổ phiếu của Trung Quốc và các cổ phiếu có liên quan đến Trung Quốc.
Bất chấp phản ứng tích cực của thị trường, các nhà kinh tế của Citi cảnh báo rằng chỉ riêng các biện pháp chính sách này là không đủ để định hình lại quỹ đạo tăng trưởng dài hạn của Trung Quốc.
Vấn đề cốt lõi vẫn là nhu cầu tín dụng yếu, thay vì hạn chế thanh khoản, nghĩa là có thể cần hỗ trợ tài chính mạnh mẽ hơn để thay đổi đáng kể triển vọng tăng trưởng.
“Do đó, các nhà kinh tế của Citi vẫn duy trì dự báo tăng trưởng của Trung Quốc là 4,7% cho năm 2024E, ngụ ý rằng mục tiêu tăng trưởng GDP của Bắc Kinh vẫn tiềm ẩn nhiều nguy cơ”, các nhà phân tích tại Citi Research cho biết.
Tuy nhiên, những diễn biến gần đây này làm thay đổi cán cân rủi ro theo hướng gia tăng đối với các lĩnh vực nhạy cảm hơn theo chu kỳ.
Ở châu Âu, sự thay đổi này đặc biệt có ý nghĩa đối với các ngành có mối quan hệ chặt chẽ với Trung Quốc. Các cổ phiếu châu Âu có liên quan đến Trung Quốc đã chịu áp lực nghiêm trọng trong suốt cả năm, diễn biến kém hơn cả chỉ số Stoxx 600 và chỉ số MSCI China.
Các lĩnh vực chính như hàng xa xỉ, CNTT, ô tô và tài nguyên cơ bản đã bị ảnh hưởng nặng nề do thu nhập giảm và định giá giảm.
Phân tích của Citi cho thấy kỳ vọng thu nhập đối với các cổ phiếu châu Âu nhạy cảm với Trung Quốc đã được điều chỉnh giảm khoảng 10% cho năm 2024, gấp năm lần mức giảm được thấy trên thị trường rộng hơn.
Hơn nữa, tỷ lệ giá trên thu nhập tương lai của những cổ phiếu này đã giảm khoảng 7%, ngay cả khi thị trường chung chứng kiến những tỷ lệ này tăng. Do đó, bất kỳ sự ổn định nào ở Trung Quốc cũng có thể mang lại sự nhẹ nhõm cho những lĩnh vực này, khiến chúng trở thành ứng cử viên hàng đầu cho sự phục hồi.
Một yếu tố trong phân tích của Citi là tín hiệu trái chiều phát sinh từ việc hạ mức thu nhập đáng kể. Chỉ số điều chỉnh thu nhập (ERI) độc quyền của Citi dành cho MSCI Châu Âu đã giảm xuống -39%, trong khi chỉ số dành cho các chu kỳ Châu Âu đã giảm xuống còn -50%.
Theo truyền thống, những chỉ số tiêu cực cực đoan như vậy thường được theo sau bởi sự phục hồi của thị trường. Trung bình, chỉ số MSCI Châu Âu có xu hướng tăng 13% trong năm sau khi giảm xuống dưới -40% trên ERI, với các cổ phiếu chu kỳ hoạt động tốt hơn các cổ phiếu phòng thủ khoảng 10% trong cùng kỳ.
Điều này cho thấy rằng, bất chấp những thách thức gần đây, có thể có tiềm năng tăng giá đáng kể đối với các lĩnh vực chu kỳ ở Châu Âu.
Việc cắt giảm lãi suất, cả ở châu Âu và trên toàn cầu, có xu hướng hỗ trợ thị trường chứng khoán, đặc biệt là ngoài các cuộc suy thoái lớn hoặc khủng hoảng tài chính.
Cổ phiếu theo chu kỳ, nói riêng, về mặt lịch sử đã vượt trội hơn các cổ phiếu phòng thủ trong thời kỳ nới lỏng tiền tệ. Khi các ngân hàng trung ương, bao gồm Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, chuyển sang lập trường thích ứng hơn, các lĩnh vực theo chu kỳ có thể được hưởng lợi từ môi trường hỗ trợ.
Hơn nữa, xu hướng theo mùa thường ủng hộ các chu kỳ hướng đến cuối năm, tạo thêm động lực cho giao dịch.
Trong bối cảnh này, Citi đã điều chỉnh chiến lược theo lĩnh vực châu Âu để tiếp cận cân bằng hơn hay còn gọi là chiến lược "barbell". Trong khi vẫn duy trì vị thế vượt trội trong các lĩnh vực tăng trưởng phòng thủ như công nghệ và chăm sóc sức khỏe, Citi đã tăng cường tiếp cận có chọn lọc với các cổ phiếu theo chu kỳ.
Trong những tuần gần đây, Citi đã nâng khuyến nghị lĩnh vực ô tô lên xếp hạng "trung lập", phản ánh tâm lý cải thiện liên quan đến sự hỗ trợ chính sách của Trung Quốc.
Tương tự như vậy, các nguồn lực cơ bản cũng đã được nâng khuyến nghị lên Trung lập, vì triển vọng ổn định ở Trung Quốc bắt đầu làm sáng tỏ triển vọng cho hàng hóa.
Đồng thời, Citi đã giảm tỷ trọng đối với các lĩnh vực phòng thủ hơn, hạ khuyến nghị thực phẩm và đồ uống, và hạ tỷ trọng viễn thông, vì các lĩnh vực này dự kiến sẽ phải đối mặt với những trở ngại so với môi trường chu kỳ đang cải thiện.
Các nhà phân tích của Citi vẫn thận trọng về triển vọng tăng trưởng chung của Trung Quốc, nhấn mạnh rằng nếu không có sự can thiệp tài chính đáng kể hơn, nền kinh tế của nước này có thể tiếp tục phải đối mặt với những trở ngại.
Tuy nhiên, làn sóng nới lỏng chính sách gần đây, mặc dù không mang tính chuyển đổi, nhưng vẫn mang lại mức độ lạc quan có thể đặc biệt có lợi cho các lĩnh vực chu kỳ của châu Âu.