“Mega uptrend” của VN-Index đã bắt đầu?
Investing.com -- Fitch Ratings đã nâng xếp hạng Mặc định của Tổ chức phát hành dài hạn (IDR) và xếp hạng nợ không đảm bảo cao cấp của Airbus SE lên ’A’ từ ’A-’, với triển vọng ổn định đối với IDR dài hạn. IDR ngắn hạn được khẳng định ở mức ’F1’, theo báo cáo vào ngày 23 tháng 5 năm 2025.
Việc nâng hạng dựa trên kỳ vọng của Fitch về sự cải thiện trong khả năng sinh lời hoạt động và tạo dòng tiền tự do (FCF) của Airbus trong ngắn hạn đến trung hạn. Sự cải thiện này được dự đoán sẽ củng cố thêm hồ sơ tài chính của Airbus. Hồ sơ kinh doanh mạnh mẽ của công ty cũng hỗ trợ cho xếp hạng này.
IDR và triển vọng ổn định của Airbus nhấn mạnh vị thế thị trường hàng đầu của công ty trong lĩnh vực hàng không thương mại, bao gồm trực thăng và một số lĩnh vực quốc phòng, mặc dù có sự tập trung vào một số nền tảng cụ thể. Công ty được hưởng lợi từ cơ sở địa lý và khách hàng rộng lớn, cũng như số lượng đơn đặt hàng máy bay thương mại tồn đọng đáng kể, cung cấp tầm nhìn doanh thu tốt trong trung hạn. Cơ cấu vốn mạnh mẽ và vị thế tiền mặt ròng lịch sử đáng kể của Airbus càng tăng cường tính linh hoạt tài chính của tập đoàn.
Airbus đã thể hiện sự cải thiện nhất quán về khả năng sinh lời, nâng biên EBITDA theo định nghĩa của Fitch lên 10,8% vào năm 2024, tăng từ 9,6% vào năm 2023, bất chấp những thách thức về chuỗi cung ứng trong toàn ngành. Xu hướng này được dự kiến sẽ tiếp tục, thúc đẩy bởi việc tăng giao hàng máy bay thương mại và tận dụng công suất. Dự báo của Fitch dựa trên việc giải quyết dần dần các nút thắt chuỗi cung ứng hiện tại vào năm 2026 và giả định tốc độ tăng trưởng giao hàng máy bay chậm hơn so với dự đoán của ban lãnh đạo.
Airbus cũng đã thể hiện khả năng tạo FCF vững chắc, vượt quá kỳ vọng của Fitch trong năm 2024. Công ty được dự kiến sẽ duy trì FCF tích cực, bất chấp các khoản thanh toán cổ tức cao hơn, bao gồm cổ tức bổ sung hơn 700 triệu EUR hàng năm. Với chi phí đầu tư bình thường hóa và không có biến động vốn lưu động đáng kể, Fitch kỳ vọng FCF của Airbus sẽ vượt quá 3,5% doanh thu từ năm 2026.
Airbus duy trì cơ cấu vốn mạnh mẽ với dự báo cải thiện dần dần đòn bẩy EBITDA. Đòn bẩy ròng của công ty trong lịch sử đã được hỗ trợ bởi vị thế tiền mặt ròng đáng kể, củng cố sự ổn định tài chính. Cơ cấu vốn mạnh mẽ này được dự kiến sẽ tiếp tục hỗ trợ các sáng kiến chiến lược và khả năng phục hồi hoạt động của Airbus.
Nhu cầu về máy bay thương mại vẫn mạnh mẽ trong năm 2024, với Airbus tiếp tục tăng cường số lượng đơn đặt hàng tồn đọng, đạt 8.726 chiếc vào cuối quý 1 năm 2025, chủ yếu là các mẫu máy bay thân hẹp A320 và A220. Công ty duy trì vị thế dẫn đầu đáng kể so với đối thủ cạnh tranh gần nhất, Boeing Co, về quy mô đơn hàng tồn đọng và dự kiến giao hàng trong giai đoạn 2025-2028. Các trường hợp hủy đơn hàng vẫn duy trì dưới tỷ lệ phần trăm một chữ số trong ba năm qua, trong khi tỷ lệ đơn đặt hàng trên giao hàng của Airbus liên tục vượt quá 1x. Xu hướng này được dự đoán sẽ tiếp tục trong ngắn hạn đến trung hạn.
Airbus được dự kiến sẽ tiếp tục tăng nhẹ số lượng giao hàng lên hơn 790 chiếc vào năm 2025, tăng từ 766 chiếc vào năm 2024. Yếu tố này là chìa khóa để thúc đẩy cải thiện khả năng sinh lời và tăng cường tạo FCF. Các mẫu A320 và A220 của Airbus được dự kiến sẽ tiếp tục chiếm khoảng 80% lượng giao hàng. Khối lượng giao hàng máy bay được dự báo sẽ trở lại mức trước đại dịch vào năm 2026, vượt quá 860 chiếc vào năm 2026, và đạt khoảng 950 chiếc vào năm 2027.
Fitch tin rằng việc tăng thuế quan có thể sẽ có tác động vừa phải đến hiệu suất của công ty, vì Airbus được dự kiến sẽ có khả năng giảm thiểu tác động đến chi phí của mình. Công ty có sự đa dạng hóa địa lý tốt, với 24% doanh thu năm 2024 đến từ khu vực Bắc Mỹ. Doanh số bán hàng đa dạng và sổ đặt hàng lớn của công ty sẽ hỗ trợ khả năng tối ưu hóa việc giao hàng.
Hồ sơ kinh doanh của Airbus vẫn rất mạnh mẽ, được neo giữ bởi vị thế thống trị trong một lĩnh vực công nghệ tiên tiến, được đánh dấu bởi rào cản gia nhập cao, đặc biệt là trong sản xuất máy bay thương mại lớn và trực thăng. Công ty cũng được hưởng lợi từ sự đa dạng hóa về địa lý, cơ sở khách hàng và sản phẩm. Airbus có sự hiện diện đáng kể trong thị trường quốc phòng ổn định hơn (khoảng 25% doanh thu), góp phần tạo ra dòng tiền dự đoán được hơn so với lĩnh vực thương mại.
Airbus có cơ cấu doanh thu ít đa dạng hơn so với Boeing, với tỷ trọng doanh thu từ quốc phòng và dịch vụ thấp hơn. Điều này dẫn đến sự tập trung cao của doanh thu từ chương trình gia đình A320 đã được thiết lập từ lâu và thành công của công ty, đây là một rủi ro trong trường hợp có vấn đề về sản xuất hoặc hoạt động. Tuy nhiên, điều này không được xem là hạn chế đối với xếp hạng do thành công lâu dài và độ tin cậy hoạt động của chương trình.
Boeing (BBB-/Tiêu cực) là đối thủ cạnh tranh trực tiếp. Tuy nhiên, Boeing đã phải đối mặt với những thách thức về thực hiện và quản lý trong những năm gần đây, dẫn đến hồ sơ tài chính yếu hơn so với Airbus. Hơn nữa, các vấn đề với 737MAX của hãng trong năm 2024 đã ảnh hưởng đến năng lực giao hàng và dòng tiền của Boeing. Trong lịch sử, Boeing đã có khả năng tạo FCF mạnh hơn Airbus, và điều này được dự báo sẽ cải thiện từ năm 2026. Cơ cấu vốn của Airbus mạnh hơn nhiều, trong khi đòn bẩy EBITDA của Boeing được dự báo sẽ vượt quá 10x vào cuối năm 2025.
Hồ sơ kinh doanh của Boeing hơi mạnh hơn so với Airbus do cơ cấu doanh thu đa dạng hơn và tỷ trọng doanh thu từ quốc phòng và dịch vụ cao hơn. Tuy nhiên, các công ty đều mạnh như nhau về quy mô, vị thế thị trường, và đa dạng hóa địa lý và khách hàng. Airbus có sự hiện diện mạnh mẽ hơn trong phân khúc máy bay thương mại thân hẹp, phân khúc này đang phục hồi nhanh hơn từ đại dịch so với phân khúc thân rộng mà Boeing có mức độ tiếp xúc cao hơn.
Các giả định chính của Fitch đối với Airbus bao gồm sự gia tăng khiêm tốn về giao hàng khoảng 3% cho năm 2025, cải thiện lên khoảng 9% so với cùng kỳ năm trước trong giai đoạn 2026-2027, chủ yếu là máy bay thân hẹp, tổng số giao hàng máy bay trở lại mức năm 2019 vào năm 2026, và biên EBITDA dần cải thiện lên khoảng 12,5% vào năm 2028 do giao hàng cao hơn. Không có biến động đáng kể nào trong dòng tiền vốn lưu động được dự kiến, điều này sẽ vẫn ổn định trên các khoản thanh toán trước từ khách hàng cho các đơn đặt hàng mới. Chi phí đầu tư được dự kiến sẽ khoảng 3,7 tỷ EUR một năm vào năm 2025, giảm nhẹ xuống khoảng 3,6 tỷ EUR vào năm 2027-2028. Các khoản thanh toán cổ tức được dự kiến sẽ duy trì ở mức khoảng 35% lợi nhuận ròng với cổ tức bổ sung là 790 triệu EUR. Các vụ mua lại nhỏ trị giá 130-150 triệu EUR một năm được dự kiến trong giai đoạn 2025-2028.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.