Investing.com -- Mặc dù tỷ giá USD/VND có thể tiếp tục chịu áp lực trong ngắn hạn, song các yếu tố tích cực như thặng dư thương mại, dòng vốn FDI và lượng khách du lịch quốc tế gia tăng đang tạo kỳ vọng cho diễn biến tỷ giá ổn định hơn, thay vì biến động tăng nhanh và mạnh như thời gian vừa qua.
Trên thị trường quốc tế, chỉ số USD Index (DXY) đã giảm mạnh trong suốt tháng do tác động từ căng thẳng thuế quan. Cụ thể, ngày 2/4, Tổng thống Trump tuyên bố “Ngày giải phóng nước Mỹ” với kế hoạch áp thuế cao, lên tới 145% đối với hàng hóa nhập khẩu từ Trung Quốc. Tuy nhiên, sau đó ông đã tạm hoãn chính sách này trong vòng 90 ngày.
Đồng thời, áp lực lên đồng USD gia tăng khi ông Trump công khai chỉ trích và muốn thay thế Chủ tịch FED, làm dấy lên lo ngại về sự can thiệp chính trị vào chính sách tiền tệ. Trong bối cảnh đó, chỉ số DXY giảm xuống mức thấp nhất trong 3 năm – 98,3 điểm vào ngày 21/4, tương đương mức giảm 10,2% so với đầu năm.
Kinh tế Mỹ cũng cho thấy tín hiệu suy yếu, khi ngành sản xuất giảm tháng thứ hai liên tiếp (chỉ số PMI ISM tháng 4 chỉ đạt 48,7 điểm) và lạm phát hạ nhiệt (chỉ số PCE tháng 3 tăng 2,3%, thấp hơn mức 2,7% của tháng 2). Mặc dù chi tiêu tiêu dùng tăng mạnh – mức cao nhất trong hơn 2 năm do người dân tăng mua sắm trước khi áp thuế mới, song chỉ số niềm tin tiêu dùng đã giảm xuống mức thấp thứ hai kể từ năm 1952. Đồng USD đã giảm 4,8% trong tháng 4, về mức 99,2 điểm.
Sau khi Mỹ và Trung Quốc đạt thỏa thuận thuế quan bước đầu vào ngày 12/4, DXY có sự phục hồi nhẹ lên 101,77 điểm. Tuy nhiên, đến ngày 20/5, DXY lại giảm xuống 100,37 điểm sau thông tin Moody’s hạ xếp hạng tín nhiệm quốc gia của Mỹ từ Aaa xuống Aa1 và loạt dữ liệu kinh tế không mấy khả quan.
Theo dự báo từ Ngân hàng UOB, đồng USD sẽ tiếp tục suy yếu so với các đồng tiền chủ chốt khác, khiến chỉ số DXY có thể rơi xuống dưới 100 điểm, và về mức 96,9 điểm trong quý I/2026. Cũng theo UOB, tỷ giá EUR/USD và GBP/USD được dự báo sẽ tăng lên 1,17 và 1,39. Đồng AUD được dự báo tăng chậm lại, đạt khoảng 0,66 trong cùng kỳ, còn đồng JPY có xu hướng tăng giá dần, đạt mức 140 USD/JPY. Các tỷ giá khác gồm USD/CNY ở mức 7,32 trong quý III/2025; USD/SGD: 1,32; USD/MYR: 4,38; USD/THB: 33,5; và USD/IDR: 16.800.
Riêng với tiền đồng Việt Nam (VNĐ), UOB nhận định đây là trường hợp đặc biệt khi đồng VNĐ giảm 1,6% trong tháng 4, xuống còn 25.990 VND/USD – trái ngược xu hướng phục hồi của nhiều đồng tiền trong khu vực. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc Mỹ tuyên bố áp thuế lên tới 46% với hàng hóa từ Việt Nam – mức cao thứ hai thế giới sau Trung Quốc. Cùng lúc, chỉ số PMI ngành sản xuất Việt Nam giảm mạnh xuống 45,6 điểm – mức thấp nhất trong 2 năm, cho thấy sự thận trọng của doanh nghiệp trước nguy cơ mất lợi thế cạnh tranh tại thị trường Mỹ. Theo UOB, nếu không có thỏa thuận thương mại với Mỹ, VND (HM:VND) sẽ tiếp tục chịu áp lực và duy trì ở mức yếu so với USD.
Báo cáo từ Công ty chứng khoán Vietcombank (HM:VCB) (VCBS) cho rằng, trong bối cảnh đầy bất định và lo ngại về mức thuế cao từ phía Mỹ, tỷ giá có thể biến động mạnh trong ngắn hạn. Xuất khẩu – đặc biệt sang Mỹ – có thể chậm lại, hoặc bị ảnh hưởng tiêu cực trong khi chưa có quyết định cuối cùng về chính sách thuế quan.
Tuy nhiên, nếu Việt Nam tiếp tục duy trì các yếu tố nền tảng ổn định, quốc gia này vẫn sẽ là điểm đến hấp dẫn cho dòng vốn đầu tư và sản xuất kinh doanh. VCBS đánh giá: dù tỷ giá có thể chịu áp lực ngắn hạn, nhưng triển vọng thị trường ngoại hối vẫn được kỳ vọng ổn định hơn so với giai đoạn trước.
Tương tự, Công ty chứng khoán MB (MBS) cũng nhận định, đồng VND vẫn có nhiều yếu tố hỗ trợ trong bối cảnh khó khăn hiện nay. MBS dự báo tỷ giá USD/VND sẽ dao động trong khoảng 25.500 – 26.000 trong năm 2025. Việc Mỹ tiếp tục duy trì chính sách tài khóa mở rộng, kết hợp với chính sách nhập cư chặt chẽ, lãi suất cao và chủ nghĩa bảo hộ được cho là sẽ làm gia tăng sức mạnh của đồng USD. Tuy nhiên, các chính sách thuế quan thiếu ổn định từ phía Mỹ có thể gây áp lực lên xuất khẩu, FDI và dự trữ ngoại hối của Việt Nam.
Mặc dù vậy, các yếu tố cơ bản trong nước vẫn tích cực: thặng dư thương mại đạt khoảng 3,79 tỷ USD trong 4 tháng đầu năm; vốn FDI giải ngân đạt 6,74 tỷ USD (+7,3% so với cùng kỳ); lượng khách quốc tế tăng mạnh 23,8% – đều là các yếu tố hỗ trợ cho VND, theo nhận định của MBS.
Cuối cùng, Công ty chứng khoán Rồng Việt (VDSC) cho rằng, khác với xu hướng trước đây khi nhà đầu tư coi đồng USD là nơi trú ẩn an toàn trong thời điểm bất định, thì hiện nay chính sách thuế quan từ chính quyền Trump đang làm xói mòn niềm tin vào vai trò đó của đồng USD. Điều này có thể mang lại lợi thế cho tỷ giá USD/VND.
Tuy nhiên, thách thức chính vẫn là mức độ không chắc chắn trong kết quả đàm phán thuế quan giữa Việt Nam và Mỹ, gây lo ngại về triển vọng xuất khẩu và dòng vốn đầu tư. Trong ngắn hạn, Ngân hàng Nhà nước vẫn còn dư địa để kiểm soát đà giảm giá của VND trong biên độ cho phép 3-5% trong năm 2025, theo đánh giá của VDSC.