Trang trình bày Q2 2025 của Forestar: doanh thu tăng 5% dù không đạt dự báo

Giới thiệu & Bối cảnh thị trường

Forestar Group Inc (NYSE:FOR), nhà phát triển lô đất nhà ở tập trung vào thị trường nhà ở đơn lẻ giá cả phải chăng, gần đây đã trình bày các trang trình chiếu cho nhà đầu tư Q2 2025 nêu bật hiệu suất và định hướng chiến lược của công ty. Mặc dù báo cáo tăng trưởng doanh thu, công ty đã không đạt được kỳ vọng của các nhà phân tích, dẫn đến phản ứng thị trường trái chiều.

Công ty hoạt động trong thị trường có nguồn cung lô đất hạn chế, với Chỉ số Cung cấp Lô đất Nhà mới Zonda ở mức 60,8 tính đến tháng 12 năm 2024, thấp hơn đáng kể so với mức 75 - mức cho thấy nguồn cung đầy đủ. Môi trường này tạo ra cả thách thức và cơ hội cho Forestar khi các nhà xây dựng nhà ở ngày càng chuyển sang mô hình "đất nhẹ hơn".

Như được thể hiện trong biểu đồ sau minh họa tình hình nguồn cung lô đất hạn chế:

Điểm nổi bật về hiệu suất hàng quý

Forestar báo cáo thu nhập trên mỗi cổ phiếu pha loãng Q2 năm tài chính 2025 là 0,62 USD trên thu nhập ròng 31,6 triệu USD, không đạt kỳ vọng của các nhà phân tích là 0,67 USD. Doanh thu tăng 5% so với cùng kỳ năm trước lên 351 triệu USD trên 3.411 lô đất bán ra, nhưng không đạt mức dự báo 386,14 triệu USD. Hiệu suất kém này góp phần làm giảm 4,2% cổ phiếu của Forestar sau khi công bố thu nhập, mặc dù giao dịch trước giờ mở cửa vào ngày 22 tháng 7 năm 2025 cho thấy dấu hiệu phục hồi với mức tăng 5,53% lên 23,30 USD.

Giá trị sổ sách bất động sản của công ty tăng 30% so với cùng kỳ năm trước lên 2,8 tỷ USD, trong khi giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu tăng 11% lên 32,36 USD. Tuy nhiên, bài thuyết trình không nhấn mạnh vào sự sụt giảm biên lợi nhuận gộp từ 24,9% xuống 22,6% so với cùng kỳ năm trước hoặc sự gia tăng 32% chi phí SG&A đã ảnh hưởng đến khả năng sinh lời.

Trang trình chiếu sau đây tóm tắt các chỉ số hiệu suất chính của Forestar trong Q2 năm tài chính 2025:

Định vị chiến lược

Mô hình kinh doanh của Forestar tập trung vào phương pháp sản xuất để phát triển đất, nhấn mạnh vào các dự án phát triển lô đất có thời hạn ngắn, được cấp quyền đầy đủ với các tiêu chí thẩm định nghiêm ngặt. Công ty yêu cầu các dự án phải mang lại ít nhất 15% lợi nhuận trên hàng tồn kho trung bình và hoàn trả toàn bộ khoản đầu tư giai đoạn 1 trong vòng 36 tháng.

Phương pháp này đã mang lại các chỉ số tài chính mạnh mẽ so với các đối thủ trong ngành, với Forestar báo cáo biên lợi nhuận trước thuế là 15,1%, lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu là 10,7%, và vòng quay tài sản là 1,03 cho Q2 TTM năm tài chính 2025.

Phương pháp sản xuất của công ty đối với phát triển đất được minh họa trong trang trình chiếu này:

Một thành phần quan trọng trong chiến lược của Forestar là mối quan hệ với D.R. Horton (NYSE:DHI), nhà xây dựng nhà ở lớn nhất quốc gia. Sự liên kết chiến lược này cung cấp cho Forestar nhu cầu đáng kể về lô đất, cải thiện khả năng tiếp cận thị trường vốn, và dịch vụ chia sẻ, trong khi cung cấp cho D.R. Horton một nhà cung cấp ổn định các lô đất hoàn thiện trên toàn quốc.

Sơ đồ sau đây minh họa mối quan hệ chiến lược giữa Forestar và D.R. Horton:

Đa dạng hóa địa lý & Quản lý rủi ro

Forestar hoạt động trên 65 thị trường tại 24 tiểu bang, với danh mục đầu tư gồm 105.900 lô đất (68.400 sở hữu và 37.500 kiểm soát thông qua hợp đồng mua). Sự đa dạng hóa địa lý này giúp giảm thiểu các chu kỳ kinh tế địa phương và khu vực, mặc dù phần hỏi đáp trong cuộc gọi thu nhập đã tiết lộ một số thị trường khu vực yếu, đặc biệt là ở Florida.

Dấu ấn quốc gia của công ty được hình dung trong bản đồ này:

Giảm thiểu rủi ro là trọng tâm lõi của Forestar, với các chiến lược được phân loại thành chiến lược, hoạt động và tài chính. Những chiến lược này bao gồm các tiêu chí thẩm định nghiêm ngặt, phát triển theo giai đoạn, duy trì bảng cân đối kế toán mạnh với tỷ lệ nợ ròng trên vốn mục tiêu ≤40%, và đảm bảo tiền đặt cọc trên hợp đồng bán hàng (ít nhất 10% doanh thu theo hợp đồng).

Phương pháp toàn diện của công ty về quản lý rủi ro được nêu ra ở đây:

Chiến lược tăng trưởng & Triển vọng

Forestar đã đặt ra các mục tiêu tăng trưởng trung hạn đầy tham vọng, nhằm chiếm 5% thị phần trong ngành phát triển lô đất nhà ở đơn lẻ của Hoa Kỳ, tăng từ 2,1% trong năm tài chính 2024. Các chiến lược chính bao gồm giành thị phần trong D.R. Horton và dấu ấn hiện tại, đa dạng hóa cơ sở khách hàng, mở rộng sang thị trường mới, và theo đuổi các cơ hội M&A chiến lược.

Trang trình chiếu sau đây minh họa các mục tiêu tăng trưởng thị phần của Forestar:

Để hỗ trợ sự tăng trưởng này, Forestar dự định đầu tư khoảng 1,9 tỷ USD vào việc mua và phát triển đất trong năm tài chính 2025. Các lô đất sở hữu theo hợp đồng của công ty tăng 41% so với cùng kỳ năm trước lên 25.400 lô, chiếm 37% vị thế lô đất sở hữu của Forestar. Các hợp đồng này được đảm bảo bằng 212 triệu USD tiền đặt cọc và dự kiến sẽ tạo ra khoảng 2,3 tỷ USD doanh thu trong tương lai.

Kế hoạch đầu tư đất và phát triển của công ty được thể hiện ở đây:

Vị thế tài chính

Forestar duy trì bảng cân đối kế toán vững chắc với tỷ lệ nợ ròng trên vốn là 29,8% và vị thế thanh khoản mạnh 792 triệu USD tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2025. Trong Q2, công ty đã phát hành 500 triệu USD trái phiếu không đảm bảo cấp cao 6,50% đáo hạn năm 2033 và hoàn thành đợt chào mua để mua lại 329,4 triệu USD trái phiếu không đảm bảo cấp cao 3,85% hiện có đáo hạn năm 2026.

Hồ sơ đáo hạn nợ và vị thế tài chính của công ty được minh họa trong trang trình chiếu này:

Mặc dù thu nhập quý không đạt kỳ vọng, xu hướng tài chính dài hạn của Forestar vẫn tích cực, với giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu cho thấy CAGR 5 năm khoảng 13%. Lợi nhuận trên hàng tồn kho trung bình cải thiện từ 5,8% trong Q2 năm tài chính 2020 lên 9,2% trong Q2 năm tài chính 2025, trong khi lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu tăng từ 6,0% lên 10,7% trong cùng kỳ.

Kết luận

Mặc dù kết quả Q2 2025 của Forestar không đạt kỳ vọng của các nhà phân tích, công ty tiếp tục thể hiện tăng trưởng doanh thu và định vị chiến lược trong thị trường có nguồn cung lô đất hạn chế. Mối quan hệ chiến lược với D.R. Horton, đa dạng hóa địa lý, và tập trung vào quản lý rủi ro cung cấp nền tảng để theo đuổi tăng trưởng thị phần đầy tham vọng.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư nên theo dõi chi phí SG&A tăng, sự yếu kém của thị trường khu vực, và tác động của vấn đề khả năng chi trả đối với nhu cầu nhà mới. Với tỷ lệ P/E hiện tại là 5,11 theo báo cáo thu nhập, Forestar có thể đại diện cho một định giá hấp dẫn đối với các nhà đầu tư tin tưởng vào chiến lược tăng trưởng dài hạn của công ty bất chấp những thách thức gần đây.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.

Bài thuyết trình đầy đủ: