Ông Trump ký lệnh áp thuế mới, có hiệu lực sau 7 ngày
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
Marathon Digital Holdings Inc (NASDAQ:MARA) đã công bố kết quả quý hai năm 2025 vào ngày 29 tháng 7, cho thấy sự đảo chiều tài chính ấn tượng so với khoản lỗ của quý trước. Công ty khai thác Bitcoin này báo cáo mức tăng trưởng đáng kể so với cùng kỳ năm trước trên tất cả các chỉ số quan trọng, đặc biệt nhấn mạnh vào việc mở rộng năng lực hoạt động và các quan hệ đối tác chiến lược.
Bản trình bày này được công bố sau một quý đầu tiên đầy thách thức khi Marathon không đạt được kỳ vọng về thu nhập với khoản lỗ 1,55 USD/cổ phiếu. Cổ phiếu công ty đã thể hiện sự biến động đáng kể trong năm 2025, với mức giá hiện tại là 17,16 USD, giảm 3% trong phiên giao dịch gần đây nhất, phản ánh sự thận trọng của nhà đầu tư bất chấp kết quả quý được cải thiện.
Điểm nổi bật về hiệu suất quý
Marathon báo cáo sự cải thiện đáng kể trong hiệu suất tài chính cho Q2 2025, với doanh thu tăng 64% so với cùng kỳ năm trước, đạt 238,5 triệu USD. Đáng chú ý nhất, công ty đạt lợi nhuận ròng 808,2 triệu USD (1,84 USD/cổ phiếu), một sự đảo chiều đáng kể so với khoản lỗ 199,7 triệu USD trong cùng kỳ năm ngoái và khoản lỗ 533,4 triệu USD được báo cáo chỉ một quý trước đó.
Như được thể hiện trong biểu đồ hiệu suất tài chính hàng quý sau đây:
EBITDA điều chỉnh đạt mức cao kỷ lục hàng quý là 1,2 tỷ USD, tăng 1.093% so với cùng kỳ năm trước. Sự cải thiện ấn tượng này diễn ra sau khi EBITDA điều chỉnh âm 483,6 triệu USD được báo cáo trong Q1 2025, làm nổi bật tính chất biến động của hoạt động khai thác tiền điện tử.
Các chỉ số hoạt động của công ty cũng cho thấy sự tăng trưởng đáng kể, với sản lượng Bitcoin tăng 15% so với cùng kỳ năm trước, đạt 2.358 BTC và số khối được khai thác tăng 52% lên 694. Hashrate năng lượng của Marathon tăng 82% so với cùng kỳ năm trước, đạt 57,4 EH/s.
Biểu đồ sau minh họa sự tăng trưởng hashrate và sản lượng khối của công ty:
Sáng kiến chiến lược
Marathon đang định vị mình không chỉ là một công ty khai thác Bitcoin, mà còn tự mô tả là "công ty tính toán kỹ thuật số tích hợp theo chiều dọc" với hoạt động trên bốn châu lục. Công ty đã mở rộng khả năng phát điện sở hữu của mình, chuyển đổi từ 0% lên 70% các địa điểm sở hữu và vận hành.
Như được minh họa trong bản đồ hoạt động toàn cầu này:
Công ty đã nhấn mạnh một số quan hệ đối tác chiến lược được hình thành trong quý, bao gồm hợp tác với Two Prime cho các chiến lược lợi suất Bitcoin, TAE cho hệ thống quản lý tải, và Pado cho cân bằng tải điện. Những quan hệ đối tác này dường như được thiết kế để tối ưu hóa việc sử dụng năng lượng của Marathon và nâng cao lợi nhuận từ các khoản nắm giữ Bitcoin.
Marathon cũng đang đưa các khoản nắm giữ Bitcoin đáng kể của mình vào hoạt động. Tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, công ty đã kích hoạt khoảng 31% số Bitcoin nắm giữ (15.550 BTC) thông qua cho vay, các thỏa thuận giao dịch có cấu trúc, và làm tài sản thế chấp cho tài chính.
Biểu đồ sau cho thấy sự phân chia các khoản nắm giữ Bitcoin của công ty:
Phân tích tài chính chi tiết
Vị thế tài chính của Marathon đã được củng cố đáng kể trong Q2 2025, với tiền mặt và Bitcoin nắm giữ đạt khoảng 5,4 tỷ USD vào cuối quý. Công ty cũng huy động thêm 950 triệu USD sau đó thông qua việc phát hành trái phiếu chuyển đổi vào tháng 7 năm 2025.
Hiệu quả đội máy của công ty đã cải thiện 26% so với cùng kỳ năm trước, từ 24,8 J/TH trong Q2 2024 xuống 18,3 J/TH trong Q2 2025. Sự cải thiện về hiệu quả hoạt động này được phản ánh trong chi phí trên petahash, giảm 24% so với cùng kỳ năm trước.
Như được thể hiện trong các chỉ số hiệu quả sau đây:
Bảng cân đối kế toán của Marathon vẫn mạnh, với tổng tài sản đạt 7,7 tỷ USD tính đến Q2 2025, so với 6,8 tỷ USD vào cuối năm 2024. Tài sản kỹ thuật số của công ty (chủ yếu là Bitcoin) chiếm 3,7 tỷ USD trong số này, tăng từ 3,2 tỷ USD vào cuối năm 2024.
Tuyên bố hướng tới tương lai
Bản trình bày của Marathon nhấn mạnh việc tiếp tục mở rộng năng lực khai thác và tích hợp theo chiều dọc thông qua việc sở hữu các nhà máy phát điện. Công ty nhấn mạnh 114 MW điện gió sở hữu tại Quận Hansford, Texas, và lưu ý rằng họ có thêm 240 MW công suất kết nối cho sự tăng trưởng trong tương lai.
Chiến lược "Bitcoin to Work" cho thấy Marathon sẽ tiếp tục kích hoạt nhiều Bitcoin nắm giữ hơn để tạo ra thu nhập tăng thêm, có khả năng tăng tỷ lệ lên trên mức 31% hiện tại.
Mặc dù bản trình bày tập trung vào các phát triển tích cực, đáng chú ý là Marathon phải đối mặt với những thách thức đang diễn ra bao gồm biến động giá Bitcoin, sự không chắc chắn về quy định, và quản lý chi phí hoạt động đáng kể liên quan đến hoạt động khai thác. Sự thay đổi đột ngột từ khoản lỗ đáng kể trong Q1 2025 sang lợi nhuận đáng kể trong Q2 2025 nhấn mạnh tính chất biến động của hoạt động kinh doanh.
Khả năng duy trì lợi nhuận của Marathon có thể sẽ phụ thuộc vào cả hiệu suất giá Bitcoin và thành công của công ty trong việc cải thiện hơn nữa hiệu quả hoạt động trong khi thực hiện các sáng kiến chiến lược trong quản lý năng lượng và tối ưu hóa lợi suất Bitcoin.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: