MUA
Thị giá 19/10/2022: 45.750 đồng
Mục Tiêu: 70.902 đồng
Mức tăng giá MT +55,0%
Tiêu điểm
Năng lực cấp nước lớn thứ ba tại Việt Nam. BWE (HM:BWE) có công suất thiết kế là 760.000m3/ngày đêm, nhưng công ty cho biết công suất tối đa có thể đạt đến 997.000m3/ngày đêm. Lượng công suất này đưa BWE trở thành nhà cung cấp nước lớn thứ ba tại Việt Nam, chỉ sau Sawaco (với 2,4 triệu m3) và REE (HM:REE) (1,1 triệu m3). Ngoài ra, BWE là đơn vị cung cấp nước hiệu quả nhất cả nước xét về tỷ lệ thất thoát nước, tỷ lệ này giảm từ 5,33% (năm 2020) xuống còn 5,0% vào năm 2021, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình ngành là 17%.
Thâm nhập vào các thị trường mới thông qua M&A. BWE đã mua lại 24,65% cổ phần tại CTCP Cấp thoát nước Cần Thơ (mã cổ phiếu: CTW – Không đánh giá) và 48,86% cổ phần tại CTCP Nước Cần Thơ 2, hai công ty này đáp ứng 90% nhu cầu tiêu thụ nước tại TP. Cần Thơ, nơi được xem là trung tâm kinh tế của khu vực Đồng bằng sông Cửu Long. Sau khi mua lại, BWE quản lý thêm 200.000m3/ngày đêm. Các công ty được mua lại chủ yếu chỉ cấp nước cho mảng dân dụng, do đó vẫn còn dư địa mở rộng sang cấp nước cho mảng công nghiệp.
Đô thị hóa thúc đẩy nhu cầu tiêu thụ nước trong tương lai. Chính phủ đặt mục tiêu phấn đấu đến năm 2030 sẽ có 65% dân số nông thôn được tiếp cận và sử dụng nước sạch, so với tỷ lệ hiện tại là 43,5%; và đến năm 2025 sẽ có 100% dân cư đô thị được tiếp cận với nguồn nước sạch, tăng so với mức hiện tại là 90%. Theo Hội Cấp thoát nước Việt Nam (VWSA), năng lực cấp nước cho dân cư đô thị được kỳ vọng sẽ tăng từ 10,9 triệu m3/ngày đêm (năm 2019) lên đạt 20 triệu m3/ngày đêm vào năm 2030.
Chúng tôi phát hành báo cáo lần đầu cổ phiếu BWE với khuyến nghị MUA. Giá mục tiêu của chúng tôi là 70.902 đồng/CP, được ước tính dựa trên phương pháp kết hợp giá mục tiêu của mô hình định giá FCFF và so sánh P/E lũy kế với tỷ trọng 70:30. Dự báo EPS năm 2023E và 2024E của chúng tôi cao hơn 15% so với các bên. Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng với tổng mức sinh lời của cổ đông trong 12T là 59,4%. Với mức giá hiện tại, BWE đang giao dịch tương ứng với P/E 2023E là 9,4x.
Xem chi tiết tại: 20220915 BWE IC (Trans ver)