MUA
Thị giá 28/10/2022: 71.600 đồng
Mục Tiêu: 89.850 đồng
Sự kiện
VCB (HM:VCB) công bố LNST của CĐCT mẹ (PATMI) đạt 6,1 nghìn tỷ đồng (+2% QoQ / +32% YoY) trong Q3/2022. Lợi nhuận tăng so với cùng kỳ năm trước do thu nhập lãi ròng tăng. Trong 9T2022, PATMI đạt 19,9 nghìn tỷ đồng (+29% YoY), tương ứng hoàn thành 64% dự báo năm 2022E của chúng tôi.
Tiêu điểm
Cho vay tăng 17,6% so với đầu năm, đạt 1.130 nghìn tỷ đồng, và huy động vốn tăng 5,4% so với đầu năm, đạt 1.197 nghìn tỷ đồng vào thời điểm cuối Q3/2022.
Thu nhập lãi ròng Q3/2022 là 13,7 nghìn tỷ đồng (+7% QoQ/+31% YoY). Thu nhập lãi ròng 9T2022 là 38,4 nghìn tỷ đồng (+22% YoY). Chúng tôi ước tính tỷ lệ NIM/tổng tài sản Q3/2022 là 3,4% (+2bps QoQ / +26bps YoY).
Thu nhập phí ròng Q3/2022 là 1,1 nghìn tỷ đồng (+59% QoQ/-2% YoY). Thu nhập phí ròng 9T2022 là 4,5 nghìn tỷ đồng (-10% YoY).
Hoạt động kinh doanh ngoại hối và kinh doanh/đầu tư chứng khoán ghi nhận lãi ròng 1,4 nghìn tỷ đồng (-9% QoQ / +19% YoY) trong Q3/2022.
Thu nhập khác ròng (chủ yếu là xử lý nợ xấu) đạt 389 tỷ đồng (-56% QoQ/ -14% YoY) trong Q3/2022.
Chi phí hoạt động tăng +10% QoQ/+27% YoY và đạt 6,4 nghìn tỷ đồng trong Q3/2022. Chi phí hoạt động 9T2022 đạt 16,7 nghìn tỷ đồng (+15% YoY). Chúng tôi ước tính tỷ lệ chi phí / thu nhập (CIR) điều chỉnh là 39% (+50bps QoQ/-10bps YoY) trong Q3/2022.
Dự phòng đạt 2,8 nghìn tỷ đồng (+2% QoQ/+11% YoY) trong Q3/2022. Dự phòng 9T2022 là 7,8 nghìn tỷ đồng (-3% YoY).
Nợ xấu tăng. Tỷ lệ nợ xấu (NPL) là 0,80% (+19bps QoQ/-37bps YoY) vào cuối Q3/2022. Tổng nợ xấu hợp nhất tăng vọt lên mức 9,0 nghìn tỷ đồng (+35% QoQ/ nhưng giảm -17% YoY). Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) giảm còn 402% (-104ppt QoQ /+159ppt YoY), mà theo chúng tôi đây vẫn là mức tỷ lệ cao nhất ngành.
Tiền gửi CASA là 418 nghìn tỷ đồng (-1% QoQ/ +10% YoY) và tỷ lệ CASA đạt 34,9% vào cuối Q3/2022 (-50bps QoQ/nhưng tăng +60bps YoY).
Quan điểm
VCB vẫn thận trọng duy trì tỷ lệ bao phủ nợ xấu ở mức cao nhất ngành. VCB không giảm dự phòng để thúc đẩy tăng lợi nhuận Q3/2022 như những ngân hàng có tỷ lệ LLR cao khác. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn tin rằng với tỷ lệ LLR cao sẽ giúp VCB có thể giảm dự phòng trong tương lai, từ đó thúc đẩy lợi nhuận Q4/2022 và sau đó.
Nợ xấu nhóm 3 tăng 214% so với đầu năm. Tuy nhiên, chất lượng tài sản nhìn chung vẫn ổn định với tỷ lệ NPL thấp và tỷ lệ LLR cao.
Duy trì khuyến nghị MUA. Cổ phiếu đang giao dịch tương ứng với P/E 2022E là 2,4x. Chúng tôi vẫn xem VCB là ngân hàng chất lượng nhất tại Việt Nam và chúng tôi tin rằng VCB xứng đáng với mức định giá cao hơn so với ngành. Và chúng tôi vẫn duy trì khuyến nghị MUA đối với VCB.
Xem chi tiết tại: VCB_3Q22-_Results-Highlights-Trans-ver-