Nhận định tuần: TTCK, USD tăng; lãi suất trái phiếu cho thấy dấu hiệu Risk-off

Thị trường chứng khoán Mỹ kết thúc thêm một tuần tăng nhờ tâm lý người tiêu dùng cải thiện, gạt bỏ những lo ngại trước đây về suy thoái kinh tế toàn cầu. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng các nhà đầu tư nên thận trọng khi mua dựa vào thông tin từ các báo cáo mà truyền thông ca ngợi về yếu tố tâm lý người tiêu dùng cũng như ý nghĩa của nó đối với thị trường.

Chỉ số tâm lý người tiêu dùng Đại học Michigan tăng từ 91,2 trong tháng 1 lên 95,5 trong tháng này, vượt kỳ vọng. Số liệu tích cực ngoài dự kiến nhấn mạnh 2 điều:

1. Chủ tịch Fed Jerome Powell đã đúng về việc đóng cửa Chính phủ dài nhất lịch sử, kéo dài trong 35 ngày, bắt đầu từ ngày 22/12 và kết thúc vào ngày 25/1. Ông chia sẻ rằng điều này không có ảnh hưởng thực tế nào lên nền kinh tế, và cảnh báo rằng sự kiện thứ 2 như vậy sẽ ảnh hưởng đến niềm tin, điều mà chỉ số này đo lường và
2. Thị trường hiển nhiên không tin vào đánh giá của Powell hoặc các báo cáo dữ liệu đều không dễ dàng đạt được như dự báo.

Chúng tôi tự hỏi rằng Powell đã nói những gì khác mà thị trường lại dễ dàng bỏ qua những điều đó như vậy? Có thể Fed vẫn đang kiên nhẫn về các lần tăng lãi suất và “linh hoạt” về việc giảm bảng cân đối kế toán trong bối cảnh không đủ dữ liệu do chính phủ đóng cửa, không nhất thiết phải là một sự thay đổi chính sách.

Đối với vấn đề đó, liệu chúng ta có thể dựa vào việc báo cáo chỉ số tâm lý người tiêu dùng đạt được cao hơn kỳ vọng hay chỉ đơn giản là một bất ngờ tích cực khi chúng ta đặt ra dự báo ban đầu quá thấp?

Dựa trên biểu đồ, tâm lý người tiêu dùng đã liên tục tuột dốc kể từ tháng 3/2018. Tình cờ, đó cũng là khi Tổng thống Donald Trump bắt đầu đe doạ Trung Quốc bằng vấn đề thuế quan.

Đồng thời, thị trường chứng khoán đạt mức cao chưa từng thấy trong nhiều tuần qua nhờ thông tin rằng hai nền kinh tế lớn nhất thế giới đã đạt được tiến bộ đáng kể về các vấn đề thương mại cốt lõi, theo Tân Hoa Xã, văn phòng báo chí chính thức của Trung Quốc và cả chính Tổng thống Trump, ông cho biết 2 nước sắp có sự đột phá.

Tuy nhiên, căng thẳng chính trị của Hoa Kỳ đã thu hút sự tập trung của nhà đầu tư. Sau khi bị từ chối 5,7 tỷ USD mà Tổng thống Trump muốn cho biên giới phía Nam Hoa Kỳ, ông đã tuyên bố đây là tình trạng khẩn cấp quốc gia để bảo đảm nguồn tài trợ bổ sung qua các phương pháp thay thế, thiết lập một cuộc đấu tranh với Quốc hội. Dường như triển vọng tích cực về tâm lý người tiêu dùng và bước đột phá trong đàm phán thương mại đã khiến các nhà đầu tư dễ dàng bỏ qua khả năng về cuộc xung đột chính trị của đảng Cộng hòa và Dân chủ trong cuộc luận tội tổng thống liên tục.

Chúng tôi luôn tự hỏi rằng việc nhà đầu tư bỏ qua rủi ro này là tích cực và là tín hiệu cho thấy họ sẵn sàng chấp nhận rủi ro, hay liệu đây có phải là tín hiệu tiêu cực, chứng tỏ thị trường có nhiều điều bất ổn. Và chúng tôi nghiêng về giả thuyết thứ 2.

Cổ phiếu lại tiếp tục tăng nhưng lãi suất trái phiếu lại mở ra một câu chuyện khác

Đáng chú ý là mặc dù đà tăng trên thị trường chứng khoán lần này kéo dài nhất trong lịch sử, lãi suất trái phiếu, gồm cả trái phiếu kỳ hạn 10 năm đều đang đi ngang kể từ tháng 12. Thực tế, giá vẫn đang được giao dịch ở cùng ngưỡng trong tháng 12, cho thấy nhà đầu tư vẫn chưa sẵn sàng rời bỏ tài sản an toàn là trái phiếu.

Đánh giá theo đường xu hướng tăng bị phá vỡ kể từ giữa năm 2016 và mô hình tiếp diễn được giao dịch phía dưới đường xu hướng tăng, lãi suất trái phiếu đang giảm, do nhà đầu tư tích cực tăng lượng nắm giữ Trái phiếu. Tại sao họ lại làm vậy nếu họ tin vào thị trường chứng khoán và nền kinh tế?

USD tăng tuần thứ 2 nhưng loại tiền này không thể khiến nhà đầu tư cảm thấy hứng thú. Về mặt kỹ thuật, nó đã hình thành cây nến shooting star. Nếu USD giảm dưới ngưỡng 95,00, nó có thể tạo đỉnh. Đồng thời, đường MA 50 tuần cắt trên đường MA 100 tuần.

Vào thứ Sáu, S&P 500 Index đã tăng 1,09%, đưa nó lên mức cao gần 11 tuần, với mọi lĩnh vực đều có sắc xanh. Tài chính rõ ràng đã dẫn đầu, tăng 2,13%, khi ngân hàng dẫn đầu đà tăng. Goldman Sachs (NYSE: GS) và Morgan Stanley (NYSE: MS) mỗi ngân hàng tăng 3%, chỉ hai tuần sau khi Société General hạ đánh giá cả hai xuống mức Bán (điều hiếm thấy khi tăng giá thị trường).

Về mặt kỹ thuật, chỉ số này phá đường xu hướng giảm kể từ ngày 7/11, và hiện đang ở mức kháng cự 2.800 kể từ giữa tháng 10. Tất nhiên, ngưỡng kiểm nghiệm cuối cùng là mức 2.940, mức kháng cự cao nhất trong tháng Chín. Cả chỉ báo MACD và RSI đều đang rơi vào mức quá Mua và dường như chuẩn bị giảm, nhưng điều đó không có nghĩa là chắc chắn sẽ xảy ra. Trong khi giá tăng lên trên đường 200 DMA, đường 100 DMA đang giảm với khoảng cách rộng hơn nữa dưới đường 200 DMA.

Chỉ số SPX tăng 2,5% trong tuần, tăng bảy trong số tám tuần qua, với tất cả 11 lĩnh vực tăng. Ngành năng lượng tăng 5,05%, là ngành tăng vượt trội rõ ràng, đi theo diễn biến tăng của dầu. Dịch vụ tiện ích giảm, trên cả dữ liệu hàng ngày và hàng tuần, tăng 0,05%.

Chỉ số công nghiệp trung bình Dow Jones đã tăng 1,74% vào thứ Sáu. Chỉ số này đã tăng 3,28% trong tuần, phiên thứ tám liên tiếp, đạt mức cao nhất trong 15 tuần.

Chỉ số NASDAQ hoạt động kém hiệu quả, tăng cao hơn vào thứ Sáu 0,61% và tăng 2,39% trong tuần. Đây là tuần tăng thứ tám liên tiếp của chỉ số khi nó thoát khỏi thị trường gấu, sau khi tăng 21% kể từ mức thấp ngày 24/12.

Chỉ số Russell 2000 đã tăng 1,38% vào thứ Sáu, mức tăng của nó chỉ đứng sau chỉ số Dow. Đây là tuần thứ hai liên tiếp trong đó cả chỉ số lớn và nhỏ đều vượt trội.

Kể từ tháng 12, chúng tôi đã viết nhiều lần về sự không nhất quán của thị trường liên quan đến những vấn đề về cuộc chiến thương mại và cuộc đàm phán liên tục gần đây về khả năng của một cuộc dàn xếp. Khi các rủi ro giảm, cổ phiếu vốn hoá nhỏ, có các công ty tập trung trong nước sẽ tăng ít hơn khi có đột phá, nên hoạt động kém hiệu quả, trong khi các công ty đa quốc gia phụ thuộc vào thương mại toàn cầu, sẽ tăng mạnh hơn.

Tuy nhiên, cả hai dường như đều được hưởng lợi, một sự bất thường về cấu trúc rất khó giải thích. Chỉ số vốn hóa nhỏ đã tăng 4,48% trong tuần, phiên tăng thứ tám liên tiếp. Nó cũng vượt trội trong tuần, với mức cao nhất trong 15 tuần.

Dự báo giảm, các tín hiệu khác cho thấy kinh tế đang chậm lại

Nhà sản xuất đồ chơi đa quốc gia, Mattel Inc (NASDAQ: MAT), đã giảm 19% vào thứ Sáu, phiên tồi tệ nhất kể từ tháng 10 năm 1999, sau khi công bố dự báo giảm cho năm 2019 và công bố nhu cầu cho "búp bê Barbie - sản phẩm mang tính biểu tượng của công ty" đang chậm lại. Rõ ràng, sự nhạy cảm của nhà đầu tư trong năm ngoái đối với dự báo giảm trong bối cảnh những lo ngại liên tục về nền kinh tế chậm lại đã trở lại..

Về mặt kỹ thuật, giá đã giảm xuống dưới đường 200 DMA sau khi tìm thấy ngưỡng kháng cự ở đường xu hướng giảm kể từ tháng 11/2017, cho thấy đã có cổ phiếu đã gặp khó khăn trong một thời gian, tất nhiên, sự suy giảm giá này chứng tỏ đó có thể là đáy.

Triển vọng giảm này cùng với phản ứng nghiêm trọng của nhà đầu tư có thể được coi là một trong hàng loạt các chỉ số cho thấy kinh tế suy thoái. Tuần trước, Bộ Thương mại cho biết doanh số bán lẻ Hoa Kỳ đã giảm 1,2% so với năm ngoái trong tháng 12, tháng quan trọng nhất đối với hầu hết các nhà bán lẻ. Đó là mức giảm mạnh nhất đối với biện pháp này trong chín năm.

Liên đoàn bán lẻ quốc gia xác nhận rằng doanh số bán hàng trong kỳ nghỉ đã giảm dưới mức dự báo do quan ngại người tiêu dùng gia tăng.

Có những dấu hiệu khác cho thấy ngân sách gia đình đang thắt chặt. Doanh số ô tô đi vào suy thoái vào cuối năm 2018 và trở nên tệ hơn trong năm nay. Apple (NASDAQ: AAPL), giống như rất nhiều cổ phiếu hướng tới người tiêu dùng khác, cảm nhận rõ ràng những gì đang xảy ra khi người mua quyết định giữ chiếc iPhone cũ kỹ của họ thêm một năm nữa.

Mặt khác, tháng 1 đánh dấu là tháng thứ 10 liên tiếp có số lượng việc làm hơn số lao động thất nghiệp, nhưng vẫn có bằng chứng rằng thị trường lao động vẫn đang ổn định.

Làm thế nào để giải thích những dữ liệu trái chiều về sức khoẻ của nền kinh tế? Đây là tất cả các dấu hiệu nhận biết về một chu kỳ kinh tế trưởng thành.

Đầu phiên thứ Sáu, Bloomberg đã báo cáo rằng dầu thô được hỗ trợ nhờ cam kết từ Nga để đẩy nhanh việc cắt giảm sản lượng, như một phần trong nỗ lực rộng lớn hơn của OPEC + để ổn định thị trường dầu mỏ. Báo cáo cũng lưu ý rằng do một tai nạn, việc sản xuất đã bị đình chỉ ở mỏ dầu Safaniya của Ả Rập Saudi.

Về mặt kỹ thuật, dầu đóng cửa ở ngưỡng cao nhất kể từ ngày 19/11. Dầu sẽ còn tăng cao hơn, mặc dù chúng ta có thể hài lòng với ngưỡng 100 DMA ở mức 56,70.

Tuần tiếp theo

Mốc thời gian đều theo giờ EST

Thứ Hai

Nghỉ lễ ngày của các vị Tổng thống Mỹ; thị trường đóng cửa

Canada: Nghỉ lễ Family Day; thị trường đóng cửa

19:30: Úc – Biên bản họp RBA: các chính sách giữ nguyên ở buổi họp cuối cùng.

Thứ Ba

4:30: Anh – Dữ liệu việc làm: tỷ lệ thất nghiệp tháng 12 ổn định ở mức 4$, trong khi thu nhập trung bình (bao gồm cả thưởng) dự kiến tăng từ 3,4% lên 3,5%.

5:00: Đức – Tâm lý kinh tế ZEW (tháng 2): tâm lý tăng từ -15 lên -14,1.

Thứ Tư

10:00: khu vực Châu Âu – Niềm tin người tiêu dùng (tháng 2, sơ bộ): dự kiến giảm từ -7,9 xuống -8,0.

19:30: Úc – Dữ liệu việc làm (tháng 1): tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức 5,0.

Thứ Năm

2:00: Đức – CPI (tháng 1, số cuối cùng): dự kiến ổn định ở mức 1,4%.

3:15 – 4:00 – Sản xuất và dịch vụ của Pháp, Đức, khu vực Châu Âu (tháng 2, sơ bộ): quan ngại về suy thoái khu vực Châu Âu tăng, và các chỉ số PMI suy yếu cho thấy khu vực Châu Âu có lẽ sẽ tăng trưởng âm.

8:30: Mỹ – Số đơn hàng hoá lâu bền (tháng 12): dự báo ổn định ở mức 0,8% theo tháng. Cần theo dõi: chỉ số Mỹ, USD.

9:45: Mỹ – PMI dịch vụ và sản xuất (tháng 2, sơ bộ): dịch vụ tăng lên 54,4. Cần theo dõi: chỉ số Mỹ, USD.

11:00: Mỹ – EIA Hàng tồn kho dầu mỏ (kết thúc tuần 15/2): hàng tồn kho tăng 3,6 triệu thùng trong tuần trước.

Thứ Sáu

4:00: Đức – Chỉ số IFO (tháng 2): chỉ số môi trường doanh nghiệp giảm từ 99,1 xuống 99,0.

5:00: khu vực Châu Âu – CPI (tháng 1, số cuối cùng): CPI ổn định ở mức 1,4% theo năm. Cần theo dõi: EUR.