Investing.com -- Ông Trump đang đe dọa thuế quan ở khắp mọi nơi.
Cách tiếp cận từng bước do nhóm thân cận của ông đề xuất không thấy đâu cả.
Có vẻ như nhiệm kỳ tổng thống của ông Trump này sẽ mang lại nhiều biến động hơn nhiệm kỳ trước.
Và nếu bạn nghĩ về điều đó, thì thực ra điều đó có lý.
Kiểm soát Hạ viện và Thượng viện, ông Trump được trao quyền thực hiện chương trình nghị sự cuối cùng và quyết liệt hơn của mình: theo lời ông Musk thì "bây giờ hoặc không bao giờ" để thực hiện các chính sách.
Tôi cảm thấy ông Trump không có gì để mất ở đây và ông ấy đang nắm quyền quyết định.
Khi nói đến thị trường, tôi tin rằng việc xem xét những gì đã xảy ra vào năm 2016 là một thông lệ tốt.
Thế giới không còn như trước nữa, nhưng các chính sách của ông Trump dường như đang chuyển động theo cùng một hướng và ngay cả khi lịch sử không lặp lại thì nó vẫn thường vần điệu:
Biểu đồ ở trang 1 cho thấy Tỷ lệ Sharpe cho 7 giao dịch được điều chỉnh rủi ro hàng đầu trong 45 ngày sau chiến thắng bất ngờ của ông Trump vào năm 2016.
Chúng tôi đã chọn lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro thay vì lợi nhuận tuyệt đối để tránh tạo lợi thế cho các tài sản có tính biến động cao như Bitcoin – về mặt lợi nhuận tuyệt đối, tài sản biến động nhất sẽ luôn chiếm ưu thế trong điều kiện thuận lợi.
7 giao dịch đều có ý nghĩa từ quan điểm vĩ mô.
Thị trường chứng khoán và đặc biệt là các cổ phiếu vốn hóa nhỏ và ngân hàng được hưởng lợi từ chương trình nghị sự kinh tế và bãi bỏ quy định của ông Trump; lợi suất tăng lên khi tăng trưởng danh nghĩa tăng; Đô la Mỹ mạnh lên trước những quốc gia có lợi suất thấp và bị ảnh hưởng bởi thuế quan và Bitcoin hoạt động như một loại tài sản hoàn hảo, thân thiện với việc bãi bỏ quy định và mang tâm lý bầy đàn.
Bây giờ chúng ta hãy nhìn vào ngày hôm nay.
Hiệu suất năm 2024 trùng lặp với hiệu suất năm 2016 cho 7 "Trump trade" hàng đầu.
Khi chọn ''ngày 0'' cho năm 2024, chúng tôi đã chọn ngày mà tỷ lệ càn quét của Đảng Cộng hòa di chuyển trên 50% trên Polymarket: tại thời điểm đó, Làn sóng đỏ đã được định giá là trường hợp cơ bản tương tự như ngày 9 tháng 11 năm 2016 khi rõ ràng là ông Trump đã thắng.
Dưới đây là cách định giá ''Trump trade hàng đầu'' ngày nay:
Dưới đây là 3 quan sát được rút ra từ phía tôi:
- 1) Các Trump trade trên thị trường chứng khoán đang trải qua một đợt phục hồi nhẹ hơn so với năm 2016;
- 2) Thị trường ngoại hối dường như cũng không ấn tượng ;
- 3) Bitcoin đã vượt qua tất cả mức tăng của năm 2016 chỉ trong chưa đầy một nửa thời gian.
Mỗi khi có một giao dịch rõ ràng, chúng ta nên luôn tự hỏi tại sao nó lại dễ dàng như vậy.
Trong trường hợp này: chúng ta có thể yên tâm cho rằng vẫn còn nhiều sức mạnh trong USD/MXN hoặc cổ phiếu không? Bitcoin đã kết thúc chặng đường của nó chưa?
Đối với Trump Trades trên thị trường chứng khoán, một lý do khiến chúng ta tụt hậu có thể là định giá.
S&P 500 gần như không quá đắt vào cuối năm 2016 từ góc độ P/E dự phóng, do đó, vị thế mua cổ phiếu ở đây phụ thuộc rất nhiều vào thu nhập để thực hiện vì định giá đã cao.
Trong ngoại hối, tôi có thể giải thích USD/JPY - Bộ Tài chính ở Nhật Bản hạn chế mức tăng ở đó.
Nhưng tại sao USD/MXN không giao dịch cao hơn nhiều như năm 2016?
Có vẻ như thị trường ngoại hối đang nghiêng về thuế quan được sử dụng như một cơ chế đàm phán thay vì thuế quan thực tế được áp dụng đối với một số quốc gia cuối cùng.
Tôi nghĩ rằng thị trường ngoại hối phần lớn đang đánh giá thấp Trump 2.0 và sự biến động mà ông ấy sẽ mang lại.
Nhưng cũng nên nhớ rằng trong trung hạn, các điều kiện vĩ mô >>> phản ứng đối với các chương trình nghị sự chính trị ngắn hạn:
Biểu đồ trên mở rộng quan điểm về Trump Trades và xem xét 180 ngày giao dịch sau khi chiến thắng của Trump trở nên rõ ràng vào năm 2016 và 2024.
Lưu ý cách thực hiện:
- Các ngân hàng và vốn hóa nhỏ của Mỹ gần như đi ngang sau sự nhiệt tình ban đầu, trong khi S&P 500 vẫn tiếp tục biến động
- Một vị thế bán khống trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã mất tiền sau đợt bùng nổ ban đầu
- Các vị thế mua USD/MXN cuối cùng đã mất (!) tiền sau 180 ngày giao dịch
- Bitcoin tiếp tục tăng thẳng đứng và phần mạnh nhất của đợt tăng giá chỉ xảy ra muộn hơn nhiều
Vào năm 2017, các nền kinh tế toàn cầu đã thể hiện sự tăng trưởng toàn cầu đồng bộ kỳ diệu trong bối cảnh giảm phát.
Khi nói đến năm 2025, tôi không chắc liệu đó có phải là trường hợp cơ sở hay không.
Tôi nghĩ Trump 2.0 tập trung rất nhiều vào chính sách đối ngoại, và lần này thuế quan sẽ trở thành một chủ đề vĩ mô quan trọng ở lại với chúng ta trong một thời gian dài.
Nếu tôi đúng, Trump 2.0 có thể hy sinh một số tăng trưởng ngắn hạn để đổi lấy thuế quan khắc nghiệt hơn nhằm gây áp lực buộc các nền kinh tế nước ngoài phải ‘’tái cân bằng’’.
Kết quả sẽ là sự gia tăng kỳ vọng lạm phát ngắn hạn nhưng cùng với tăng trưởng yếu hơn và Fed có khả năng "xem xét" mối đe dọa lạm phát từ thuế quan để bảo vệ nền kinh tế Mỹ.
Nếu điều đó xảy ra: hầu hết các tài sản tài chính đều bị ảnh hưởng, trái phiếu vẫn ổn, USD đóng vai trò là công cụ phòng ngừa rủi ro.
Hôm nay đến đây là hết, cảm ơn các bạn đã đọc.
Hãy thoải mái chia sẻ bài viết với bạn bè hoặc đồng nghiệp.
***
Bài viết này ban đầu được xuất bản trên The Macro Compass. Hãy tham gia vào cộng đồng sôi động gồm các nhà đầu tư vĩ mô, nhà phân bổ tài sản và quỹ phòng hộ - hãy kiểm tra mức đăng ký nào phù hợp với bạn nhất bằng cách sử dụng liên kết này.