Tiêu điểm
Tăng trưởng tín dụng bị chững lại do ảnh hưởng từ đại dịch. Tăng trưởng tín dụng ngành ngân hàng khá thấp, nhưng đây không phải là điều quá bất ngờ trong bối cảnh tác động từ đại dịch. Trong 8T2021, tăng trưởng tín dụng đạt 7,4% YTD (tăng từ mức 4,8% YTD trong 8T2020). Chúng tôi tin rằng tăng trưởng tín dụng trong Q3/2021 được thúc đẩy chủ yếu nhờ vào các khoản cho vay cho các khách hàng bị ảnh hưởng bởi COVID và trái phiếu doanh nghiệp. Nhìn chung, chúng tôi dự báo rằng thu nhập lãi thuần trong Q3/2021 sẽ giảm -2% QoQ. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng sẽ hồi phục trong Q4/2021 khi nền kinh tế mở cửa trở lại.
Chúng tôi kỳ vọng NIM sẽ giảm trong Q3/2021 do các ngân hàng cắt giảm lãi suất để hỗ trợ cho khách hàng bị ảnh hưởng bởi đại dịch. Tuy nhiên, thanh khoản hệ thống toàn ngành cải thiện kể từ đầu tháng 6, cụ thể là lãi suất qua đêm đã giảm -86 điểm cơ bản (bps) (xem biểu đồ thứ 2 nằm ở lề trái). Chúng tôi kỳ vọng NHNN sẽ tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ ít nhất là đến cuối năm; vì vậy, NIM sẽ cải thiện nhẹ trong Q4/2021 khi nhu cầu tín dụng tăng trở lại.
Chúng tôi kỳ vọng thu nhập phí trong Q3/2021 sẽ tăng và đây sẽ là động lực chính giúp thúc đẩy lợi nhuận trong quý này.
Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng dự phòng Q3/2021 sẽ tăng +20% QoQ, đặc biệt là tại các ngân hàng có tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) tương đối thấp (xem biểu đồ thứ 3). Chúng tôi cho rằng, chất lượng tài sản bị suy giảm là điều không thể tránh khỏi trong bối cảnh đại dịch vẫn đang tiếp diễn và thực hiện giãn cách. Thông tư 14/2021/TT-NHNN gia hạn thời gian tái cơ cấu nợ đến ngày 30/06/2022 thay vì như kế hoạch bạn đầu là ngày 31/12/2021. Vì vậy, nợ xấu được công bố có thể vẫn ở mức thấp, nhưng sẽ thận trọng hơn nếu các ngân hàng trích lập dự phòng ngay từ bây giờ nhằm hạn chế khả năng chất lượng tài sản bị suy giảm trong tương lai, theo quan điểm của chúng tôi.
Nhìn chung, chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận Q3/2021 sẽ giảm -19% QoQ so với Q2/2021 do tăng trưởng cho vay thấp và chúng tôi dự báo chi phí dự phòng tăng so với quý trước. Việc tăng trích lập dự phòng sẽ tác động nhiều hơn đối với các ngân hàng có tỷ lệ LLR thấp.
Chúng tôi tiếp tục khuyến nghị tập trung vào các ngân hàng có tỷ lệ LLR cao. VCB (HM:VCB) vẫn là ngân hàng có chất lượng tốt nhất dựa theo bảng xếp hạng CAMEL của chúng tôi với tỷ lệ LLR cao nhất ngành đạt 352%, và VCB xứng đáng với mức định giá tương xứng với vị thế đầu ngành.
Xem chi tiết tại: Banks Earnings Preview_3Q21 (Trans ver)