Sau gần 1 năm với nhiều thông tin đồn đoán, công ty công nghệ Trung Quốc Xiaomi (HK:1810) - nhà sản xuất điện thoại, các ứng dụng thông minh và nhiều các sản phẩm phục vụ đời sống khác cuối cùng cũng đã chào bán công chúng lần đầu (IPO) tại Hồng Kông vào thứ hai 09/07/2018. Nhiều dự đoán tin rằng công ty sẽ đạt giá trị 100 tỷ USD IPO. Tuy nhiên, con số này được soát xét lại đầu tiền là xuống mức 85 tỷ USD và sau đó là xuống 65 tỷ USD.
Công ty kỳ vọng mức giá mỗi cổ phiều sẽ ở giữa khoảng 17 và 22 Hong Kong dollar tương đương ($2,17-2,81 USD). Dường như Xiaomi sẽ phải quyết định xem mức giá cuối cùng là bao nhiêu giữa khoảng chênh lệch đó và cuối cùng công ty đã công bố mức giá ở 17 HKD.
Tổng cộng, giá trị công ty đạt 54 tỷ USD, thấp hơn phần lớn các dự đoán. Tuy nhiên, đây vaax có thể coi là một trong những đợt IPO lớn nhất trong năm.
Với thời điểm mức giá được thiết lập, chúng tôi tin rằng công ty này đáng được nhìn lại. Xiaomi được thành lập vào năm 2010 bởi chủ tịch kiêm CEO hiện tại Lei Jun.
Sản phẩm đầu tiên của họ, điện thoại thông minh Mi 1 ra mắt vào năm 2011. Kể từ đó, nó trở nên đa dạng và đang trong quá trình phát triển để trở thành công ty công nghệ nổi bật nhất trên toàn cầu. Và công ty không hề xấu hổ khi thừa nhận điều đó.
Trong trường hợp bạn bỏ lỡ thông tin này, vào đầu tháng 5, Xiaomi đã phát hành một số tài liệu cần thiết cho việc IPO. Bạn có thể tìm thấy thông tin đó ở đây.
Tuy nhiên hãy coi chừng, báo cáo dài 600 trang và bao gồm 46 trang về các “Yếu tố rủi ro” đối với Xiaomi, 64 trang về công ty và 51 trang về các thông tin tài chính. Do có quá nhiều thông tin cần nghiên cứu, dưới đây là một số điểm nổi bật:
Tầm nhìn của Xiaomi: “Kết bạn với người dùng của chúng tôi. Trở thành công ty tuyệt vời nhất trong trái tim người dùng của chúng tôi”. (trang 176).
Trong một lưu ý quan trọng trọng hơn, Xiaomi thấy mảng kinh doanh của họ dựa trên hai trụ cột chính, phần cứng và các dịch vụ internet. Lei Jun tuyên bố Xiaomi “thường được xem là một công ty phần cứng. [Đó là]ư một công ty internet đổi mới”. Tuy nhiên, kể từ khi phần cứng mang lại khoảng 91% trong tổng số doanh thu 17,3 tỷ USD của Xiaomi, tương đương 15,6 tỷ USD – đây là một khởi đầu tốt.
Phần cứng của Xiaomi
Bộ phận này được chia làm hai phần: điện thoại thông minh (77% doanh thu mảng phần cứng, 12,1 tỷ USD) và internet vạn vật (IoI) và các sản phẩm phục vụ cuộc sống (23%, 3,5 tỷ USD). Hiện nay điện thoại thông minh của Xiaomi là mảng kinh doanh chủ đạo. May mắn là, doanh thu của mảng này đã tăng 65% trong năm 2017, khiến nó trở thành tập đoàn lớn thứ 4 trên toàn cầu về việc bán sản phẩm điện thoại.
Xiaomi nhắm tới mục tiêu thu hút nhiều người dùng, cung cấp hàng tá điện thoại thông minh ở các mức giá khác nhau, từ 120 USD lên hơn 700 USD. Chiến lược này đã thúc đẩy tăng trưởng, vì vậy công ty có kế hoạch tăng sản lượng bán, các sản phẩm có lợi nhuận thấp. Nó cạnh tranh chủ yếu về giá trị.
Các sản phẩm về đời sống và các thiết bị thông minh là sản phẩm thứ 2 của mảng phần cứng. Như đã mô tả trên đồ thị, Xiaomi sản xuất tất cả mọi thứ từ máy hút bụi đến bút máy. Phân khúc này có diễn biến còn tốt hơn so với điện thoại thông minh, làm tăng doanh thu năm 2017 lên 88%.
Nhìn chung, vận hành phần cứng của Xiaomi có vẻ khá tiềm năng. Mức giá thấp của điện thoại Xiaomi khá hấp dẫn, thiết kế tinh xảo và thường được “truyền cảm hứng” từ các sản phẩm của Apple's (NASDAQ:AAPL), với giao diện đẹp hơn. Định vị giá trị công ty khiến nó trở nên hấp dẫn đối với nhiều người tiêu dùng. (thông tin đầy đủ: Tôi đang sử dụng một chiếc điện thoại Xiaomi).
Dịch vụ internet
Doanh thu mảng dịch vụ internet, mặc dù vẫn còn nhỏ, là hướng Xiaomi cảm thấy chính nó đang dịch chuyển trong tương lai. Phân khúc 1,5 tỷ USD này được xây dựng dựa trên doanh thu quảng cáo và giao dịch trong các nền tảng trò chơi và nội dung số vận hành bởi Xiaomi. Công ty ước tính họ có khoảng 170 triệu người dùng hoạt động hằng ngày trên hệ thống vận hành MIUI của họ. Để so sánh, Apple có khoảng 1,3 tỷ thiết bị hoạt động trên toàn thế giới.
Doanh thu quảng cáo đến từ các hệ thống phân phối trực tuyến của Xiaomi, như là ứng dụng điện thoại di động và TV thông minh. Công ty vận hành một cửa hàng ứng dụng online, một dịch vụ âm nhạc, dịch vụ phát video và trình duyệt của riêng họ.
Công ty kỳ vọng rằng khi cơ sở người dùng của họ phát triển, người dùng mới sẽ được tiếp xúc với các dịch vụ này, Mặc dù điều đó được hiểu rằng sẽ phải cạnh tranh với hàng nghìn đối thủ bao gồm các công ty chuyên về mảng này như (Google (NASDAQ:GOOGL)), lĩnh vực âm nhạc có (Spotify (NYSE:SPOT), Apple) và phát video trực tuyến có (Netflix (NASDAQ:NFLX), Amazon (NASDAQ:AMZN)). Rất khó khăn để Xiaomi cạnh tranh hiệu quả ngoài thị trường Trung Quốc. Tất nhiên, một mình thị trường Trung Quốc cũng đã rất lớn.
Thị trường tiếp cận
Khoảng 72% doanh số của Xiaomi là từ Trung Quốc. Hơn nữa, Xiaomi đặc biệt có độ phủ tại một vài thị trường đặc thù tại Trung Quốc như khu vực nông thôn. Những khu vực này được dự đoán sẽ phát triển vượt bậc trong những thập kỷ tới và có tiềm năng để đóng góp cho doanh thu của công ty trong tương lai. Vào năm 2017, sử dụng Internet tại Trung Quốc được phân chia 70% cho khu vực đô thị với 35% cho khu vực nông thôn. Như vậy, sẽ còn rất nhiều tiềm năng cho việc mở rộng kinh doanh.
Xiaomi có thể có lợi từ những điểm mạn sau: trong khi rất nhiều thương hiệu từ phương Tây đang gặp trở ngại để tham gia thị trường Trung Quốc, thì dường như những thương hiệu Trung Quốc lại đang có sức hấp dẫn nhất định với khách hàng phương Tây. Xiaomi đang tập trung thúc đẩy thị trường Châu u và dường như khách hàng tại đó đang dần dần thấy được giá trị trong danh mục sản phẩm của họ. Thương hiệu này vẫn chưa quyết định sẽ bán tại thị trường Mỹ hay không.
Quyền biểu quyết cổ đông
Như mọi đợt IPO, cơ cấu quản trị là yếu tố quan trọng cần xem xét. Xiaomi là côn gty đầu tiên chào bán cổ phần kể từ khisàn chứng khoán Hồng Kông được cải cách, cho phép nhà sáng lập giữ quyền biểu quyết lớn bằng cách phát hành cổ phiếu hai lớp với quyền biểu quyết theo trọng số. Như vậy, Lei Jun sẽ sở hữu khoảng 29,4% cổ phần, nhưng có gần 60% quyền biểu quyết. Điều này cho phép ông có tiếng nói cuối cùng đối với bất kỳ vấn đề gì. Tuy nhiên, do ở dưới quyền điều hành của ông, công ty vận hành khá tốt, không quá mạo hiểm khi tiếp tục tin tưởng ông điều hành công ty trong nhiệm kỳ của ông. Tuy nhiên, đây có thể là một mối quan tâm trong tương lai.
Lời kết
Lợi nhuận hoạt động của Xiaomi năm 2017 là 1,8 tỷ USD, gần gấp 3 lần năm 2016. Sau khi phát hành cổ phần ưu đãi có thể hoàn lại, công ty ước tính lợi nhuận ròng đạt 800 triệu USD. Với con số thị trường 54 tỷ USD, Xiaomi sẽ IPO với mức P/E là 67,5 lần. Con số này rõ ràng là rất cao, nhưng vì nó đưa ra công chúng tỷ lệ này, điều này có nghĩa công ty đã có lãi.
Theo Bloomberg News, giá IPO dự kiến được hiểu là 22,7 lần lợi nhuận dự kiến năm 2019, với giả định được coi là lựa chọn phân bổ quá mức (cho phép người bảo lãnh phát hành thêm cổ phần trong đợt chào bán thứ 2 sau khi IPO) được thực hiện đầy đủ.
Kết luận
Theo mức định giá công ty công nghệ, lần IPO này có vẻ hợp lý. Với tất cả các số liệu, chúng tôi hy vọng công ty sẽ tăng trưởng hơn nữa trong tương lai, mức 22,7 lần lợi nhuận năm tới có thể coi là chấp nhận được vì tiềm năng đến từ bên ngoài thị trường Trung Quốc. Tuy nhiên, giá IPO thường không phải là giá giao dịch đầu tiên, vì vậy chúng tôi quan tâm xem giá “bán lẻ” sẽ là bao nhiêu.
Xiaomi đang niêm yết tại Hồng Kông, và không rõ khi nào Biên lai lưu ý Mỹ (ADR) sẽ có. Tuy nhiên, Xiaomi muốn trở thành một sản phẩm thay đổi ngành game trên toàn thế giới và cạnh tranh với các công ty như Apple, Google, and Samsung (KS:005930).
Cho dù ai quan tâm đầu tư vào Xiaomi hay không, nếu bạn đang ở trong lĩnh vực công nghệ, điều cần biết là đang có một người chơi mới, có tính cạnh tranh cao trên thị trường.