NẮM GIỮ – Khả quan
Thị giá 26/10/2022: 15.950 đồng
Mục Tiêu: 26.480 đồng
Sự kiện
HDB (HM:HDB) báo cáo LNST của CĐCT mẹ (PATMI) Q3/2022 đạt 2,0 nghìn tỷ đồng (-3% QoQ / +41% YoY). Lợi nhuận tăng so với cùng kỳ chủ yếu đến từ thu nhập lãi ròng và thu nhập phí ròng. Trong 9T2022, PATMI đạt 6,0 nghìn tỷ đồng (+32% YoY), hoàn thành 82% dự báo năm 2022E của chúng tôi.
Tiêu điểm
Tín dụng tăng trưởng +18,1% tính từ đầu năm đến nay, đạt 252 nghìn tỷ đồng. Khách hàng cá nhân và doanh nghiệp SME chiếm 90,4% tổng dư nợ tín dụng. Dư nợ cho vay tài chính tiêu dùng (HDSaison) chiếm 6,8% tổng dư nợ tín dụng. HDB kỳ vọng dư nợ tín dụng hợp nhất sẽ tăng trưởng hơn 20% YoY trong năm 2022.
Thu nhập lãi ròng Q3/2022 là 4,5 nghìn tỷ đồng (-1% QoQ / +36% YoY). Trong 9T2022, thu nhập lãi ròng đạt 13,1 nghìn tỷ đồng (+29% YoY). Biên lãi ròng (NIM) hợp nhất đạt 5,1% trong Q3/2022 (đi ngang QoQ / +70bps YoY).
Thu nhập phí ròng Q3/2022 là 693 tỷ đồng (-17% QoQ / +111% YoY). Trong 9T2022, thu nhập phí ròng đạt 2,1 nghìn tỷ đồng (+80% YoY), phần lớn là phí thu từ bancassurance, dịch vụ thẻ và các dịch vụ thanh toán. Doanh thu phí bảo hiểm tương đương hằng năm (APE) đạt 145 tỷ đồng trong tháng 9, đây là con số cao thứ 6 trong ngành.
Trong Q3/2022, hoạt động kinh doanh ngoại hối tăng +20% QoQ / +368% YoY, đạt 97 tỷ đồng, nhưng kinh doanh/đầu tư chứng khoán lỗ 20,3 tỷ đồng (so với lãi 7 tỷ đồng trong Q2/2022 và lãi 23,8 tỷ đồng trong Q3/2021).
Chi phí hoạt động là 2,0 nghìn tỷ đồng (-2% QoQ / +42% YoY) trong Q3/2022. Tỷ lệ chi phí / thu nhập (CIR) là 37,1% (+70bps QoQ / -1ppt YoY) trong Q3/2022. Trong 9T2022, chi phí hoạt động tăng +26% YoY, đạt 6,0 nghìn tỷ đồng.
Dự phòng đạt 681 tỷ đồng trong Q3/2022 (-12% QoQ / +69% YoY). Dự phòng 9T2022 đạt 2,1 nghìn tỷ đồng (+61% YoY).
Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) của HDB là 81% (-12ppt QoQ / +5ppt YoY) trong Q3/2022. Tỷ lệ nợ xấu hợp nhất ở mức 1,5% (+21bps QoQ/+14bps YoY). Tỷ lệ nợ xấu (NPL) của ngân hàng mẹ là 1,1% và của HDSaison là 7,4%. Dư nợ tái cơ cấu chỉ chiếm 0,04% tổng dư nợ cho vay.
CASA giảm -11% QoQ /-2% YoY, đạt 23 nghìn tỷ đồng vào cuối Q3/2022. Tỷ lệ CASA của HDB là 11,3% vào cuối Q3/2022 (-1ppt QoQ và YoY).
Tỷ lệ an toàn vốn (CAR) là 15,3%, thuộc nhóm cao nhất ngành. Nguồn vốn ngắn hạn dùng để cho vay trung và dài hạn là 15,9%, so với hạn mức của ngân hàng nhà nước là 37%.
Quan điểm
Chúng tôi kỳ vọng tín dụng và thu nhập phí vẫn là động lực giúp thúc đẩy lợi nhuận của HDB trong Q4/2022 và sau đó.
Chất lượng tài sản vững chắc… Tỷ lệ nợ NPL tăng nhẹ những vẫn ở mức hợp lý. Nguồn vốn vẫn dồi dào.
Tỷ lệ CASA tương đối thấp là một điểm bất lợi đối với HDB trong bối cảnh chi phí huy động vốn tăng cao.
Định giá thấp. HDB đang giao dịch tương ứng với P/B 2022E là 1,0x, so với trung vị ngành là 0,9x, trong khi ROE năm 2022E (21%) tương ứng với trung bình ngành.
Xem chi tiết tại: HDB_9M22_ Analyst Meeting (Trans ver)