- Starbucks đã vượt qua môi trường lạm phát – cho đến nay
- Trung Quốc mở cửa trở lại hứa hẹn là một chất xúc tác khác
- Nhưng với thu nhập trên mỗi cổ phiếu trong năm tài chính 2022 gấp 33 lần, tin tốt có vẻ được định giá
Năm tài chính 2022 (kết thúc vào tháng 9) báo cáo kết quả từ Starbucks (NASDAQ:SBUX) ấn tượng hơn so với lần đầu tiên xuất hiện. Thu nhập được điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu đã giảm so với cùng kỳ năm trước, nhưng với vô số thách thức mà công ty phải đối mặt, một bước giảm khiêm tốn thực sự có vẻ là một tin tốt.
Xét cho cùng, Starbucks đã giải quyết vấn đề lạm phát chi phí trên toàn thế giới; chi phí lao động cao hơn; và tác động của việc phong tỏa ở Trung Quốc, một thị trường ngày càng quan trọng đối với công ty. Chưa hết, loại trừ lợi ích của tuần thứ 53 trong giai đoạn năm trước, EPS điều chỉnh đã giảm chưa đến 5% so với năm trước.
Đó là một hiệu suất mạnh mẽ hơn nhiều nhà đầu tư kỳ vọng. Vào đầu năm, khi thị trường tin rằng lạm phát không phải là “tạm thời” như mong đợi, SBUX đã giao dịch trong thời gian ngắn dưới mức 70 đô la. Mức đó thể hiện mức thấp nhất trong hai năm đối với cổ phiếu.
Tuy nhiên, hiện tại, cổ phiếu Starbucks đã gần đạt mức 100 đô la. Và ở cấp độ này, mối quan tâm rất đơn giản: tất cả các tin tốt từ năm tài chính 2022 đều được định giá, và sau đó sẽ có điều gì xảy ra.
Tại sao Starbucks lại đắt đỏ (Cổ phiếu, không chỉ riêng cà phê)
Dựa trên kết quả năm 2022, SBUX giao dịch ở mức thu nhập gấp khoảng 33 lần. Phải thừa nhận rằng Phố Wall chứng kiến con số đó giảm xuống tương đối nhanh chóng. Sự đồng thuận của các nhà phân tích dự đoán mức tăng trưởng EPS là 15% trong năm tài chính 2023 và sau đó tăng tốc lên 18% trong năm tài chính 2024.
Nói rộng ra, triển vọng đó thực sự có ý nghĩa. Có những yếu tố thay đổi cuộc chơi đang đến với Starbucks, trong đó việc mở lại thị trường Trung Quốc là quan trọng nhất. Trong năm 2022, theo dữ liệu từ báo cáo thường niên của công ty, phân khúc Quốc tế chứng kiến lợi nhuận hoạt động giảm gần một phần ba.
Sự yếu kém ở Trung Quốc – nơi Starbucks có khoảng 6.000 cửa hàng, chiếm hơn 30% tổng số cửa hàng – dường như là nguyên nhân dẫn đến toàn bộ sự suy giảm đó. Sự xói mòn trong phân khúc trên thị trường quốc tế đã lấy đi khoảng 30 cent so với EPS đã điều chỉnh, tạo ra một cơn gió ngược khoảng 10 điểm phần trăm cho EPS.
Hy vọng là doanh nghiệp cuối cùng sẽ trở lại với sức mạnh lâu dài vốn có, điều này sẽ không chỉ loại bỏ các yếu tố tiêu cực trước đó mà còn tăng thêm sự tăng trưởng lợi nhuận cho công ty hợp nhất.
Môi trường bên ngoài Trung Quốc cũng không dễ dàng như vậy. Starbucks đã phải đối phó với lạm phát và chỉ có thể chuyển một phần chi phí cao hơn cho khách hàng. Tại Hoa Kỳ, giá đã thúc đẩy doanh thu cả năm khoảng 8% – nhưng nhìn chung, chi phí sản phẩm và phân phối tăng 18%. Mức tăng 18% đó bao gồm một số động lực trợ giúp từ việc đồng đô la mạnh hơn (cũng gây áp lực lên tổng doanh thu và thu nhập trên mỗi cổ phiếu).
Nói tóm lại, trường hợp tăng giá đối với SBUX sau năm tài chính 22 được xem là có triển vọng tích cực. Starbucks đã vượt qua cơn bão tồi tệ nhất.
Thách thức đối với xu hướng tăng trong tương lai
Một lần nữa, đó là một trường hợp có ý nghĩa. Nhưng cũng có hai lỗ hổng khá quan trọng.
Đầu tiên là không có gì đảm bảo rằng năm tài chính 23 – hoặc năm tài chính 24 – nhất định sẽ là thời điểm tốt hơn nhiều. Tại Trung Quốc, một làn sóng COVID mới đang gây ra nỗi sợ hãi trên toàn thế giới. Ở Hoa Kỳ, không có dấu hiệu thực sự nào về việc giảm lạm phát.
Ở những nơi khác, khách hàng sẵn sàng trả giá cao hơn trong năm nay – nhưng đây là điểm đột phá. Nếu môi trường kinh tế vĩ mô đồng loạt suy yếu, Starbucks có thể nhanh chóng trở thành hàng hóa bình thường sang xa xỉ.
Lạm phát tiền lương cũng có thể tiếp tục, do thị trường việc làm chặt chẽ ở các quốc gia phát triển.
Vẫn còn rất nhiều vấn đề ở đây – dẫn đến vấn đề thứ hai. SBUX có vẻ có giá để cải thiện đáng kể trong môi trường bên ngoài. Vấn đề không phải là sự sụt giảm đối với EPS năm 2022 mà là trong tương lai. SBUX giao dịch ở mức cao hơn 24 lần so với ước tính của Street cho năm tài chính 2024, tại thời điểm đó, những yếu tố bất lợi dự kiến trong hai năm tới có thể ở mức vừa phải.
Không phải ngẫu nhiên mà chính các nhà phân tích đưa ra ước tính EPS 4,04 đô la cho năm 2024 đang đặt mục tiêu giá trung bình cho cổ phiếu là khoảng 99 đô la. Thật khó để biện minh cho việc định giá dựa trên ba chữ số, ngay cả khi dự kiến tăng trưởng mạnh trong hai năm tới.
Điều đó khiến SBUX bị đặt cược vào khả năng hoạt động tốt hơn của công ty. Và mặc dù không phải là không thể, nhưng có vẻ như trong một thị trường giảm 17% từ đầu năm đến nay, vẫn có những lựa chọn tốt hơn.
Tiết lộ: Khi viết bài này, Vince Martin không có vị thế nào trong bất kỳ chứng khoán nào được đề cập.