MUA
Thị giá 27/10/2022: 44.850 đồng
Mục Tiêu: 70.902 đồng
Sự kiện
Doanh thu Q3/2022 của BWE (HM:BWE) tăng +32% YoY do doanh thu từ hoạt động sản xuất nước và xử lý rác thải tăng cao. BWE cho rằng có thể sẽ có thêm doanh thu được ghi nhận vào Q4/2022 do các hợp đồng đang chờ được ký kết.
Tiêu điểm
LNST của CĐCT mẹ (PATMI) Q3/2022 tăng +24% YoY, đạt 196,7 tỷ đồng do doanh thu tăng mạnh và lợi nhuận từ các công ty liên kết tăng cao, góp phần bù đắp cho sự suy giảm của biên lợi nhuận và sự gia tăng của chi phí hoạt động.
Doanh thu Q3/2022 tăng +32% YoY, đạt 860 tỷ đồng. Theo BWE, kết quả tích cực này chủ yếu đến từ sự gia tăng của doanh thu sản xuất nước và doanh thu xử lý rác thải.
Lợi nhuận từ các công ty liên kết tăng +96% YoY, đạt 15,5 tỷ đồng sau khi BWE thực hiện mua lại CTW và Cần Thơ 2 vào đầu năm nay.
Biên lãi gộp Q3/2022 giảm -6,3 điểm % (ppt) còn 40,6%. Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (CPBH&QLDN) là 125,2 tỷ đồng, tăng +23,6% YoY. Chi phí tăng nhẹ hơn so với doanh thu, do đó tỷ lệ CPHB&QLDN/Doanh thu giảm 1,1ppt còn 14,6%.
Doanh thu 9T2022 tăng +16,1% YoY, đạt 2,3 nghìn tỷ đồng. Doanh thu tăng một phần là nhờ vào sản lượng nước sản xuất tăng 5% so với cùng kỳ, với 135,6 triệu m3. Biên lãi gộp 9T2022 đi ngang so với cùng kỳ và đạt 44,4%, trong khi PATMI 9T2022 tăng 13,8% YoY và đạt 576,1 tỷ đồng.
BWE đã hoàn thành 70% dự báo PATMI 2022E của chúng tôi (820 tỷ đồng).
Thêm 93,1 tỷ đồng doanh thu từ hoạt động xử lý rác thải có thể sẽ được ghi nhận vào Q4/2022 do có hợp đồng đang chờ được ký kết, theo chia sẻ của BWE.
Nhu cầu tiêu thụ nước tại tỉnh Bình Dương vẫn còn tiếp tục tăng trưởng dưới sự phục hồi của hoạt động đầu tư và phát triển khu đô thị tại tỉnh Bình Dương. Theo BWE, tỉnh Bình Dương đã thu hút được 2,6 tỷ USD vốn đầu tư nước ngoài trong 9T2022, tăng 72% YoY, cụ thể là Tập đoàn Lego (1 tỷ USD) và Pandora. Ngoài ra, một vài khu đô thị lân cận cũng đang thúc đẩy tăng nhu cầu sử dụng nước, như Astra City Bình dương và Artisan Park (được phát triển bởi Gamuda Land).
Giá cổ phiếu của BWE đã giảm -27% so với mức đỉnh tháng 4/2022, chúng tôi cho rằng giá cổ phiếu giảm là do bị ảnh hưởng bởi sự yếu kém của thị trường chung. Tuy nhiên, nền tảng cơ bản của BWE vẫn ổn định với kết quả kinh doanh Q3/2022 và 9T2022 rất tích cực. Với mức giá hiện tại, BWE đang giao dịch tương ứng với P/E 2023E ở mức 9,2x mặc dù EPS 2023E được kỳ vọng sẽ tăng trưởng +25%, với tỷ lệ PEG chỉ đạt 0,37x.
Chúng tôi vẫn duy trì khuyến nghị MUA với giá mục tiêu là 70.902 đồng, tương ứng với mức mức tỷ suất sinh lời của cổ đông trong 12T là 62,5%
Xem báo cáo chi tiết tại: 20210113 BWE – 3Q22 (Trans ver)