Trường hợp tăng phân bổ vốn chủ sở hữu khi lãi suất gần bằng 0 là dễ dàng. Sau một năm Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất, phép tính lại trở nên phức tạp hơn.
Một cơn gió thuận lợi hiện đang thổi vào trái phiếu, đặc biệt là đối với chiến lược mua và nắm giữ trái phiếu Kho bạc. Jim Bianco của Bianco Research đã nêu bật ý tưởng này bằng cách lưu ý rằng việc mua trái phiếu Kho bạc muộn và khai thác lợi suất hiện tại cao hơn rõ rệt, mang đến cơ hội chưa từng thấy trong những năm gần đây cho đến tận bây giờ.
Bianco cho biết: “Bạn sẽ nhận được 2/3 mức tăng giá dài hạn của thị trường chứng khoán mà không có bất kỳ rủi ro nào."
Quan điểm hợp lý, nhưng việc quyết định làm thế nào hoặc liệu có tăng tỷ trọng trái phiếu – đặc biệt là trái phiếu kho bạc – đòi hỏi phải phân tích kỹ lưỡng. Đúng là lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm ở mức 3,88% (tính đến ngày 23 tháng 2) gần với mức cao nhất trong hơn một thập kỷ và cao hơn mức thấp nhất thế giới năm 2020 là khoảng 0,5%. Có vẻ vẫn vô cùng thuận lợi.
Nhưng việc quyết định giữ bao nhiêu trong Kho bạc đòi hỏi phải suy nghĩ nhiều hơn là sản lượng. Đó cũng là một nhiệm vụ bao thanh toán trong khoảng thời gian của bạn, mức độ chấp nhận rủi ro và các biến số khác dành riêng cho bạn. Điều quan trọng là cũng phải đưa ra một số giả định về cách lợi nhuận vốn chủ sở hữu sẽ diễn ra trong một khoảng thời gian phù hợp so với kỳ hạn trái phiếu mà bạn mong muốn. Một nơi tốt để bắt đầu là xem xét thị trường chứng khoán Hoa Kỳ (chỉ số S&P 500) so sánh như thế nào trên cơ sở luân phiên 10 năm với việc mua và nắm giữ trái phiếu kho bạc 10 năm, được tóm tắt trong biểu đồ bên dưới cho kết quả từ đầu những năm 1960.
Như một ước tính gần đúng về số tiền bạn sẽ kiếm được trong trái phiếu 10 năm, tôi đang sử dụng lợi tức hiện tại cho Kho bạc 10 năm làm ước tính hoàn vốn. Ví dụ: giả sử bạn đã mua trái phiếu 10 năm cách đây một thập kỷ khi lợi suất hiện tại chỉ dưới 2%. Mua và nắm giữ trái phiếu đó với lợi nhuận 2% trong thập kỷ tiếp theo, như được thể hiện bằng điểm cuối cùng trong đường màu đỏ trong biểu đồ trên. Để so sánh, S&P 500 kiếm được 10,2% hàng năm trong thập kỷ qua (đường màu đen). Đường màu xanh biểu thị lợi tức trái phiếu kho bạc 10 năm hiện tại: 3,88% (ngày 23 tháng 2), đóng vai trò là dự báo đáng tin cậy về lợi nhuận kỳ vọng cho trái phiếu 10 năm trong thập kỷ tới.
Điểm mấu chốt: lợi nhuận 10 năm của S&P rất khác nhau so với lợi tức ngụ ý khi mua và nắm giữ trái phiếu 10 năm. Không có gì ngạc nhiên, nhưng có một lời nhắc nhở rằng khi bạn mua một trái phiếu Kho bạc và thời gian bạn giữ nó, sẽ ảnh hưởng rất lớn đến giá trị của khoản đầu tư.
Để so sánh rõ ràng hơn về hiệu quả hoạt động của S&P so với vị thế mua và nắm giữ trái phiếu kỳ hạn 10 năm, biểu đồ tiếp theo theo dõi mức chênh lệch của thị trường chứng khoán đối với chứng khoán Kho bạc này. 
Có kịp thời để chuyển sang phân bổ trái phiếu (Kho bạc) không? Có thể, nhưng câu trả lời đòi hỏi nhiều hơn là chỉ so sánh lợi suất hiện tại trên thị trường trái phiếu, mặc dù đó là một nơi tốt để bắt đầu phân tích.