Vì sao J.P. Morgan cho rằng các ngân hàng châu Âu vẫn đang trong “thời kỳ vàng”?

Investing.com - J.P. Morgan cho biết các ngân hàng châu Âu vẫn đang ở "thời kỳ vàng", được hỗ trợ bởi nền tảng vững chắc, định giá hấp dẫn và quản lý vốn kỷ luật.

Các nhà phân tích của công ty môi giới này dự đoán chi phí vốn chủ sở hữu của ngành sẽ giảm từ khoảng 11,5% hiện nay xuống còn 10% vào năm 2027, với khả năng giảm dài hạn xuống mức 9%.

Quỹ đạo này hàm ý mức tăng giá khoảng 15% trong năm tới và có thể lên tới 25% theo thời gian. "Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực về các ngân hàng châu Âu," J.P. Morgan viết, đồng thời bổ sung rằng ngành này "có thể tiếp tục được định giá lại từ mức P/E 8,6x, P/TBV 1,3x, RoTE 15,5% trong năm 2027E."

Định giá vẫn là trọng tâm của lập luận này. Các ngân hàng châu Âu giao dịch ở mức chiết khấu P/E kỳ hạn hai năm là 34% so với các ngành khác, một khoảng cách mà J.P. Morgan thấy đang thu hẹp.

Hiện tại, ngành này giao dịch ở mức 8,6 lần lợi nhuận ước tính năm 2027, vẫn thấp hơn thị trường rộng lớn hơn mặc dù đã hoạt động tốt hơn trong những năm gần đây.

Sức mạnh vốn là một trụ cột khác. Các ngân hàng trong phạm vi phân tích được dự báo sẽ có tỷ lệ vốn cổ phần thông thường cấp 1 trung bình là 14,2% vào năm 2025, dao động từ 11,8% đến 18,3%.

J.P. Morgan lưu ý rằng chất lượng vốn này "đã cải thiện đáng kể sau Basel 3", giảm rủi ro pha loãng đã gây khó khăn cho ngành trong các chu kỳ trước đó.

Các nhà phân tích ước tính rằng các ngân hàng có thể chịu đựng mức dự phòng 263 điểm cơ bản trước khi hòa vốn, so với mức đỉnh lịch sử khoảng 179 điểm cơ bản.

Chất lượng tài sản cũng có vẻ ổn định. Tỷ lệ nợ xấu dưới 2%, trong khi tăng trưởng cho vay thấp đã giúp hạn chế rủi ro.

J.P. Morgan dự báo chi phí rủi ro ở mức 27 điểm cơ bản trong giai đoạn 2025-27, nhìn chung phù hợp với mức trung bình lịch sử 28 điểm cơ bản.

Khả năng sinh lời đã cải thiện đáng kể kể từ khi lãi suất tăng. Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu hữu hình dự kiến ​​sẽ đạt 15% đến 15,5% vào năm 2026 và 2027, cao hơn nhiều so với mức khoảng 10% được ghi nhận trước chu kỳ lãi suất.

"Các ngân hàng châu Âu đã cải thiện đáng kể khả năng tạo ra RoTE sau đợt tăng lãi suất," các nhà phân tích cho biết.

Quan trọng là, thu nhập lãi ròng, chiếm khoảng 60% doanh thu, được thúc đẩy nhiều hơn bởi việc tái đầu tư tiền gửi hơn là tăng trưởng cho vay rủi ro hơn. Tỷ lệ cho vay trên tiền gửi hiện dưới 100%, phản ánh tăng trưởng tiền gửi vượt quá cho vay.

Lợi nhuận cổ đông là một động lực khác. Tỷ lệ chi trả dự kiến ​​sẽ duy trì ở mức khoảng 75% đến 80% đến năm 2027, mang lại tỷ suất cổ tức hàng năm khoảng 5% và tổng lợi suất, bao gồm cả mua lại cổ phiếu, gần 8,5%.

J.P. Morgan cho biết ban lãnh đạo ngân hàng đã thể hiện "quản lý vốn xuất sắc, tối ưu hóa việc mua lại cổ phiếu so với các thương vụ mua lại có chọn lọc" và tránh các thương vụ kém hiệu quả của các chu kỳ trước.

Kiểm soát chi phí góp phần tạo nên bối cảnh hỗ trợ. Chi phí được dự báo sẽ tăng chỉ 1,5% mỗi năm trong giai đoạn 2025-2027, thấp hơn triển vọng tăng trưởng doanh thu 3%.

Khoảng cách đó dự kiến ​​sẽ thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận hoạt động trước dự phòng gần 5% hàng năm và tăng trưởng lợi nhuận trước thuế khoảng 6%.

Rủi ro vẫn còn, bao gồm thuế ngân hàng cao hơn, khả năng cắt giảm lãi suất xuống mức 1% và cạnh tranh tiền gửi gia tăng.

Tuy nhiên, J.P. Morgan cho biết khả năng phục hồi, khả năng sinh lời và sức mạnh vốn của ngành đặt nó vào vị trí mạnh nhất trong gần hai thập kỷ qua.