Bitcoin và Ethereum cho thấy khả năng phục hồi vượt trội
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
Solaris Energy Infrastructure Inc (NYSE:SEI), trước đây được biết đến là Solaris Oilfield Infrastructure, đã trình bày báo cáo bổ sung về thu nhập quý 3 năm 2025 vào ngày 4 tháng 11 năm 2025, phác thảo các kế hoạch tăng trưởng đầy tham vọng bất chấp kết quả tài chính trái chiều. Cổ phiếu của công ty đã giảm 7,71% xuống còn 49,81 USD sau khi công bố, phản ánh mối lo ngại của nhà đầu tư về việc lợi nhuận thấp hơn một chút so với dự đoán mặc dù doanh thu hoạt động mạnh mẽ.
SEI báo cáo thu nhập trên mỗi cổ phiếu quý 3 đạt 0,32 USD, chỉ thấp hơn một chút so với kỳ vọng của các nhà phân tích là 0,33 USD, trong khi doanh thu tăng vọt lên 167 triệu USD, vượt quá dự báo 140,48 triệu USD tới 18,88%. Mảng Giải pháp Năng lượng của công ty đóng góp hơn 60% tổng doanh thu, nhấn mạnh sự chuyển hướng thành công từ dịch vụ dầu khí truyền thống sang cơ sở hạ tầng năng lượng rộng hơn.
Điểm nổi bật về hiệu suất hàng quý
SEI báo cáo EBITDA điều chỉnh quý 3 năm 2025 đạt 68 triệu USD, tăng 12% so với quý trước và tăng gấp ba lần so với cùng kỳ năm trước. Kết quả này được thúc đẩy bởi đội tàu phát điện đang mở rộng của công ty, trung bình đạt 760 MW trong quý 3, tăng 27% so với quý trước.
Như được thể hiện trong bảng hướng dẫn tài chính sau đây, công ty đã tăng hướng dẫn cho quý 4 năm 2025 và giới thiệu dự báo cho quý 1 năm 2026, báo hiệu sự tự tin vào tăng trưởng liên tục:
Mảng Giải pháp Năng lượng đóng góp 58 triệu USD vào EBITDA điều chỉnh quý 3, trong khi Giải pháp Hậu cần bổ sung 17 triệu USD. Chi phí doanh nghiệp 8 triệu USD đã bù đắp một phần những khoản lãi này. Công ty dự kiến tăng trưởng hơn nữa trong quý 4 với tổng EBITDA điều chỉnh dự kiến đạt 65-70 triệu USD, tiếp theo là 70-75 triệu USD trong quý 1 năm 2026.
Chiến lược tăng trưởng và chi tiêu vốn
Trọng tâm của bài thuyết trình của SEI là chiến lược tăng trưởng đầy tham vọng, nhắm đến việc mở rộng từ công suất trung bình hiện tại là 760 MW lên 2.200 MW vào đầu năm 2028. Việc mở rộng này dự kiến sẽ tăng hơn gấp đôi tiềm năng EBITDA điều chỉnh của công ty.
Slide sau đây minh họa các dự báo pro forma của SEI khi triển khai toàn bộ đội tàu:
Để đạt được sự tăng trưởng này, SEI đã phác thảo kế hoạch chi tiêu vốn chi tiết đến năm 2027, với các khoản đầu tư đáng kể tập trung vào các quý sắp tới. Kế hoạch cho thấy capex hợp nhất là 798 triệu USD vào năm 2025, 595 triệu USD vào năm 2026 và 295 triệu USD vào năm 2027, với một phần được tài trợ thông qua quan hệ đối tác liên doanh.
Việc phân tích chi tiết hàng quý về chi tiêu vốn cho thấy chiến lược đầu tư tích cực trong ngắn hạn:
Trong cuộc gọi báo cáo thu nhập, ông Bill Zartler, Chủ tịch và Đồng Giám đốc điều hành, nhấn mạnh quy mô cơ hội, lưu ý rằng, "Đường ống là rất lớn... Tôi chưa bao giờ thấy bất cứ điều gì như thế trong đời," trong khi bà Amanda Brock, Đồng Giám đốc điều hành, bổ sung, "Tốc độ mà thị trường này đang di chuyển là chưa từng có."
Cấu trúc nợ và tài chính
Để tài trợ cho các sáng kiến tăng trưởng của mình, SEI đã tái cấu trúc đáng kể hồ sơ nợ của mình, đáng chú ý nhất là thông qua việc phát hành gần đây 748 triệu USD trái phiếu chuyển đổi đáo hạn năm 2031 với giá chuyển đổi 57,20 USD. Việc phát hành này, cùng với các chiến lược quản lý nợ khác, được chi tiết trong bản tóm tắt vốn hóa nợ của công ty:
Công ty trình bày hai cách tiếp cận để đánh giá cấu trúc vốn hóa của mình - xem trái phiếu chuyển đổi như nợ hoặc vốn chủ sở hữu - điều này ảnh hưởng đáng kể đến cách các nhà đầu tư có thể đánh giá đòn bẩy của SEI:
Nếu trái phiếu chuyển đổi được xem như nợ, nợ ròng pro forma của SEI sẽ khoảng 1.153 triệu USD khi triển khai đầy đủ. Tuy nhiên, nếu được xem như vốn chủ sở hữu, con số này giảm mạnh xuống còn khoảng 250 triệu USD, nhấn mạnh bản chất lai của chiến lược tài chính của công ty.
Hướng dẫn tương lai và triển vọng
Nhìn xa hơn các quý gần đây, SEI dự báo EBITDA điều chỉnh hợp nhất tiềm năng là 700-750 triệu USD khi toàn bộ đội tàu 2.200 MW được triển khai, với 575-625 triệu USD thuộc về SEI sau khi tính đến lợi ích liên doanh. Điều này thể hiện sự tăng hơn gấp đôi so với tốc độ chạy hàng năm hiện tại là 272 triệu USD.
Mặc dù có triển vọng lạc quan này, các nhà đầu tư dường như thận trọng, như phản ánh trong sự sụt giảm của cổ phiếu sau khi công bố thu nhập. Điều này có thể xuất phát từ mối lo ngại về rủi ro thực hiện trong việc mở rộng quy mô hoạt động, các phức tạp tiềm ẩn của chuỗi cung ứng và các yêu cầu vốn đáng kể để đạt được sự tăng trưởng dự kiến.
Phản ứng của thị trường cũng cho thấy một số hoài nghi về khả năng duy trì biên lợi nhuận của công ty trong khi mở rộng nhanh chóng như vậy. Với giá cổ phiếu hiện tại là 49,81 USD, SEI giao dịch dưới mức cao nhất 52 tuần là 57,165 USD, cho thấy các nhà đầu tư đang có cái nhìn đo lường về các kế hoạch đầy tham vọng của công ty bất chấp hiệu suất doanh thu mạnh mẽ.
Khi SEI tiếp tục chuyển đổi từ nhà cung cấp dịch vụ dầu khí thành công ty cơ sở hạ tầng năng lượng toàn diện, khả năng thực hiện chiến lược tăng trưởng trong khi quản lý chi tiêu vốn và mức nợ sẽ là yếu tố quan trọng cho việc định giá trong tương lai.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: