Thuế quan 50% của Mỹ đẩy cà phê Brazil rẽ hướng
Norske Skog (OB:NSKOG) đã báo cáo EBITDA đạt 106 triệu NOK trong quý 2 năm 2025, giảm đáng kể so với mức 649 triệu NOK của quý 1 nhưng vẫn duy trì ở mức dương bất chấp điều kiện thị trường đầy thách thức. Công ty đã trình bày kết quả quý của mình vào ngày 15 tháng 7, nhấn mạnh tiến độ trong quá trình chuyển đổi chiến lược từ nhà sản xuất giấy xuất bản sang giấy bao bì, đồng thời thừa nhận những khó khăn hiện tại của thị trường.
Điểm nhấn kết quả hoạt động quý
Norske Skog đạt lợi nhuận trước thuế 40 triệu NOK trong quý 2/2025, cải thiện đáng kể so với khoản lỗ 470 triệu NOK được báo cáo trong quý trước. Tuy nhiên, tổng thu nhập hoạt động của công ty giảm xuống còn 2.389 triệu NOK từ mức 3.101 triệu NOK trong quý 1/2025. Kết quả quý 2 được hưởng lợi từ các khoản hoàn trả năng lượng và cơ chế hợp đồng hoạt động tốt hơn dự kiến.
Như được thể hiện trong biểu đồ kết quả hoạt động quý sau đây:
Mảng giấy xuất bản của công ty vẫn có lãi với EBITDA đạt 172 triệu NOK và biên lợi nhuận 8%, trong khi mảng giấy bao bì tiếp tục tạo ra lỗ với EBITDA âm 52 triệu NOK và biên lợi nhuận -19%. Kết quả kinh doanh tiêu cực trong lĩnh vực bao bì phản ánh chi phí khởi động đang diễn ra khi công ty tăng cường sản xuất giấy containerboard.
"Môi trường hoạt động dự kiến sẽ tiếp tục không chắc chắn và biến động với áp lực về lợi nhuận đối với hầu hết các loại sản phẩm của chúng tôi," ông Ewen Lund, Phó Chủ tịch Cấp cao phụ trách Tài chính Doanh nghiệp, lưu ý trong cuộc họp báo cáo thu nhập trước đó của công ty.
Phân tích tài chính chi tiết
Norske Skog duy trì vị thế tài chính vững chắc trong quý 2/2025, với tỷ lệ vốn chủ sở hữu đạt 41%, cao hơn nhiều so với mức tối thiểu theo cam kết của công ty là 25%. Tỷ lệ bao phủ lãi vay đứng ở mức 5,5 lần, vượt mức tối thiểu theo cam kết là 2,0 lần, trong khi dự trữ tiền mặt đạt tổng cộng 1.116 triệu NOK so với yêu cầu tối thiểu là 100 triệu NOK.
Biểu đồ sau minh họa vị thế tài chính của công ty:
Nợ ròng giảm đáng kể xuống còn 2.970 triệu NOK từ mức 3.960 triệu NOK trong quý trước, mặc dù tỷ lệ đòn bẩy tăng lên 5,0 lần từ 3,6 lần do EBITDA trong 12 tháng gần nhất thấp hơn. Điều này thể hiện sự cải thiện liên tục so với báo cáo thu nhập quý 1/2025 của công ty, cho thấy số dư tiền mặt khoảng 1 tỷ NOK và nợ ròng là 4,1 tỷ NOK.
Phân tích theo phân khúc cho thấy sự tương phản trong hoạt động của các đơn vị kinh doanh của công ty:
Giấy xuất bản vẫn là động lực tạo ra lợi nhuận của công ty với 266.000 tấn được giao trong quý, trong khi khối lượng giấy bao bì đạt 47.000 tấn nhưng tiếp tục tạo ra lỗ trong giai đoạn tăng cường sản xuất.
Sáng kiến chiến lược
Norske Skog đã đạt được thỏa thuận với các bên cho vay để điều chỉnh lịch trả nợ, phù hợp hơn với tiến độ tăng cường kinh doanh containerboard. Việc tái cơ cấu này mang lại sự linh hoạt về tài chính khi công ty tiếp tục quá trình chuyển đổi chiến lược.
Các điều chỉnh cơ sở khoản vay được minh họa trong biểu đồ sau:
Công ty tiếp tục đạt được tiến bộ trong các dự án chiến lược, đặc biệt là tại các nhà máy Golbey và Bruck. Dây chuyền sản xuất containerboard Golbey PM1 đã đạt được trạng thái "paper on reel" với những lô hàng đầu tiên được giao cho khách hàng, mặc dù việc sử dụng hết công suất dự kiến sẽ không đạt được cho đến nửa đầu năm 2027. Dự án này đại diện cho chi phí đầu tư ròng là 320 triệu EUR, với chi phí đầu tư còn lại từ 20-25 triệu EUR.
Như được thể hiện trong tổng quan về các dự án chiến lược sau đây:
Tại nhà máy Saugbrugs, công ty đang đánh giá khả năng khởi động lại PM6 trong nửa cuối năm 2025, điều này sẽ tăng công suất sản xuất từ 200.000 lên 240.000 tấn với khoản đầu tư ròng dự kiến là 300 triệu NOK. Tuy nhiên, dự án BCTMP đã được lên kế hoạch trước đó đã bị tạm dừng do quy mô đầu tư và thách thức của thị trường bột giấy.
Tuyên bố hướng tới tương lai
Triển vọng của Norske Skog thừa nhận sự biến động liên tục trong môi trường hoạt động. Công ty đang tập trung vào việc hoàn thành dự án Golbey PM1 với chi phí đầu tư gộp còn lại từ 20-25 triệu EUR và cải thiện việc sử dụng công suất trên các đơn vị sản xuất.
Hành trình chuyển đổi của công ty tiếp tục với sự thay đổi chiến lược từ giấy xuất bản sang giấy bao bì:
Điều kiện thị trường vẫn đầy thách thức trên cả hai phân khúc xuất bản và bao bì. Tỷ lệ sử dụng giấy xuất bản ở Tây Âu dự kiến ở mức 84% đối với giấy báo, 77% đối với giấy cơ học không tráng và 69% đối với giấy cơ học tráng phủ trong năm 2025. Trong khi đó, tỷ lệ sử dụng thị trường RCCM (giấy containerboard tái chế) dự kiến sẽ là 86% trong năm 2025.
Cổ phiếu của Norske Skog đóng cửa ở mức 21,90 NOK vào ngày 14 tháng 7 năm 2025, cao hơn nhiều so với mức thấp nhất trong 52 tuần là 15,00 NOK nhưng thấp hơn đáng kể so với mức cao nhất trong 52 tuần là 42,64 NOK. Cổ phiếu đã thể hiện sự kiên cường bất chấp những thách thức về thu nhập của công ty, cho thấy sự tin tưởng của nhà đầu tư vào quá trình chuyển đổi chiến lược dài hạn.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: