BofA cảnh báo Fed có nguy cơ mắc sai lầm chính sách nếu cắt giảm lãi suất quá sớm
Cổ phiếu của Harley-Davidson Inc. (NYSE:HOG) đã tăng hơn 15% trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa sau khi nhà sản xuất xe máy biểu tượng này công bố một giao dịch dịch vụ tài chính lớn trong khi báo cáo sự sụt giảm đáng kể về doanh số bán xe máy và lợi nhuận trong quý 2/2025. Bài trình bày của công ty, được đưa ra vào ngày 30/7/2025, đã chi tiết về quan hệ đối tác chiến lược với các công ty đầu tư KKR và PIMCO, nhằm chuyển đổi bộ phận tài chính của họ thành mô hình "vốn nhẹ" và tạo ra nguồn tiền mặt đáng kể cho công ty.
Điểm nổi bật của giao dịch & Ý nghĩa chiến lược
Trọng tâm của bài trình bày của Harley-Davidson là thông báo về giao dịch chuyển đổi cho Harley-Davidson Financial Services (HDFS). Theo công ty, các đối tác chiến lược KKR và PIMCO đã định giá doanh nghiệp HDFS vào khoảng 1,75 lần giá trị sổ sách sau giao dịch. Thỏa thuận này bao gồm việc bán 4,9% cổ phần thường cho các phương tiện đầu tư do mỗi công ty quản lý và bán khoảng hai phần ba khoản vay bán lẻ trong tương lai của HDFS với mức phí cao trong năm năm.
Như được thể hiện trong slide sau đây chi tiết về những điểm nổi bật của giao dịch, thỏa thuận này dự kiến sẽ mở khóa 1,25 tỷ USD tiền mặt tùy ý, chiếm khoảng 40% vốn hóa thị trường hiện tại của Harley-Davidson:
Giao dịch này sẽ chuyển đổi đáng kể mô hình kinh doanh của HDFS, với việc công ty bán hơn 5 tỷ USD các khoản phải thu từ khoản vay bán lẻ tiêu dùng hiện có và lợi ích còn lại trong các khoản phải thu từ khoản vay tiêu dùng đã chứng khoán hóa với mức phí cao. Ban lãnh đạo dự định sử dụng số tiền thu được một cách chiến lược, với 500 triệu USD được phân bổ cho việc mua lại cổ phiếu, khoảng 450 triệu USD để giảm nợ, và phần còn lại để tái đầu tư vào hoạt động kinh doanh xe máy.
Như minh họa trong slide sau đây, giao dịch được thiết kế để đạt được một số mục tiêu chính trong khi vẫn duy trì sự kiểm soát của Harley-Davidson đối với HDFS:
Phân tích hiệu suất hàng quý
Mặc dù có phản ứng tích cực đối với giao dịch HDFS, hoạt động kinh doanh xe máy lõi của Harley-Davidson đã đối mặt với những thách thức đáng kể trong quý 2/2025. Công ty báo cáo thu nhập pha loãng trên mỗi cổ phiếu là 0,88 USD, giảm 46% so với cùng kỳ năm trước, với doanh thu HDMC (Harley-Davidson Motor Company) giảm 23% xuống còn 1.044 triệu USD.
Slide kết quả hợp nhất sau đây cho thấy hiệu suất trên tất cả các phân khúc:
Phân khúc xe máy của công ty bị ảnh hưởng đặc biệt nặng nề, với biên lợi nhuận hoạt động giảm xuống 5,9% từ 14,7% trong quý cùng kỳ năm trước. Lượng xe máy xuất xưởng toàn cầu giảm 28%, điều mà công ty cho là chủ yếu do nỗ lực giảm hàng tồn kho đại lý theo kế hoạch. Doanh số bán lẻ toàn cầu giảm 15% so với cùng kỳ năm trước.
Phân tích chi tiết về các yếu tố ảnh hưởng đến biên lợi nhuận hoạt động của HDMC cho thấy sự sụt giảm khối lượng và hiệu quả sản xuất kém là nguyên nhân chính dẫn đến sự suy giảm:
Bộ phận xe máy điện LiveWire đã có một số cải thiện, với lỗ hoạt động giảm 34% trong quý 2 và 33% từ đầu năm đến nay so với năm 2024. Tuy nhiên, doanh số bán xe máy giảm 65% so với cùng kỳ năm trước, mặc dù số lượng xe đạp điện tăng 25%.
Thách thức hoạt động & Vị thế thị trường
Bài trình bày của Harley-Davidson đã nhấn mạnh một số thách thức hoạt động, với thuế quan nổi lên như một mối quan tâm ngày càng tăng. Công ty báo cáo rằng thuế quan mới hoặc tăng được thực hiện trong năm 2025 đã có tác động 13 triệu USD chỉ riêng trong quý 2, với tác động tiềm tàng cả năm dao động từ 50 triệu USD đến 85 triệu USD.
Slide sau đây chi tiết về tình hình thuế quan hiện tại mà công ty đang đối mặt:
Mặc dù những thách thức này, Harley-Davidson vẫn duy trì vị thế thị trường mạnh mẽ trong các phân khúc chính. Tại Hoa Kỳ, công ty nắm giữ 32% thị phần trong danh mục xe máy 601+cc trong quý 2, với vị thế đặc biệt thống trị trong các phân khúc touring (67%) và cruiser (53%). Thị phần tại thị trường châu Âu thấp hơn đáng kể ở mức 4%.
Chiến lược giảm hàng tồn kho của công ty dường như đang có hiệu quả, với số lượng hàng tồn kho của đại lý trên toàn thế giới giảm từ 68.000 chiếc trong quý 2/2024 xuống còn 49.000 chiếc trong quý 2/2025, như được thể hiện trong slide doanh số bán lẻ và hàng tồn kho sau đây:
Phân bổ vốn & Triển vọng
Harley-Davidson đã tiếp tục chương trình hoàn trả cổ đông, với 87 triệu USD cổ phiếu được mua lại trên cơ sở tùy ý trong nửa đầu năm 2025, tương đương 3,4 triệu cổ phiếu. Công ty đã hoàn trả tổng cộng 1,5 tỷ USD cho cổ đông kể từ năm 2022 thông qua kết hợp mua lại cổ phiếu (1,2 tỷ USD) và cổ tức tiền mặt (325 triệu USD).
Như minh họa trong slide hoàn trả vốn sau đây, Harley-Davidson vẫn cam kết với kế hoạch đã công bố trước đó để mua lại 1 tỷ USD cổ phiếu của mình đến năm 2026:
Nhìn về phía trước, công ty đã rút lại hướng dẫn doanh thu và biên lợi nhuận hoạt động năm 2025 cho phân khúc xe máy, vốn ban đầu đã được rút lại vào tháng 5/2025. Đối với HDFS, thu nhập hoạt động dự kiến sẽ nằm trong khoảng từ 525 triệu USD đến 550 triệu USD, bao gồm 275-300 triệu USD từ giao dịch dự kiến trong năm tài chính 2025. Lỗ hoạt động của LiveWire được dự báo ở mức 59-69 triệu USD.
Phản ứng thị trường
Sự tăng vọt của giá cổ phiếu Harley-Davidson trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa cho thấy các nhà đầu tư đang phản ứng tích cực với giao dịch HDFS bất chấp kết quả quý yếu. Theo dữ liệu có sẵn, cổ phiếu HOG đã tăng 15,29% trong giao dịch trước giờ mở cửa lên 26,46 USD, sau khi đóng cửa trước đó ở mức 22,95 USD.
Phản ứng này thể hiện sự đảo ngược đáng kể đối với một cổ phiếu đã chịu áp lực, sau khi giảm gần 29% trong sáu tháng trước báo cáo thu nhập quý 1. Giao dịch này dường như được xem là một bước ngoặt chiến lược có thể cung cấp cho Harley-Davidson thêm sự linh hoạt về tài chính trong khi giảm yêu cầu vốn trong hoạt động kinh doanh dịch vụ tài chính.
HDFS sau giao dịch dự kiến sẽ có tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu tăng đáng kể và tăng trưởng thu nhập hoạt động hai con số bắt đầu từ năm 2027, theo dự báo của ban lãnh đạo. Sự chuyển đổi này, kết hợp với nguồn tiền mặt đáng kể, có thể cung cấp cho Harley-Davidson nguồn lực để điều hướng thị trường xe máy đầy thách thức trong khi tiếp tục hoàn trả vốn cho cổ đông.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: