Thị trường tài chính luôn định giá theo sự không chắc chắn và rủi ro, nhưng nhiệm vụ này đã trở nên khó khăn hơn nhiều trong những tuần gần đây sau khi Hoa Kỳ đảo ngược chính sách thương mại lâu đời của mình. Một hoạt động làm xáo trộn tâm lý hiệu suất lặp lại dường như đang chờ đợi trong những ngày tới khi các nhà đầu tư vật lộn với một loạt các ẩn số có rủi ro cao.
Một cái nhìn ban đầu về cách chiến tranh thương mại đang ảnh hưởng đến kỳ vọng đối với nền kinh tế toàn cầu sẽ diễn ra vào ngày mai (Thứ Ba, ngày 22 tháng 4), khi IMF công bố các dự báo mới cho nền kinh tế thế giới. Tổng giám đốc điều hành IMF Kristalina Georgieva đã dự báo vào tuần trước.
"Các dự báo tăng trưởng mới của chúng tôi sẽ bao gồm các mức giảm đáng kể, nhưng không phải là suy thoái", bà cho biết vào thứ Năm. "Chúng tôi cũng sẽ thấy mức tăng đối với dự báo lạm phát ở một số quốc gia. Chúng tôi sẽ cảnh báo rằng sự không chắc chắn kéo dài sẽ làm tăng nguy cơ căng thẳng trên thị trường tài chính".
Bloomberg Economics lưu ý:
“Các dự báo của IMF có xu hướng lạc quan trong các cuộc khủng hoảng có khả năng gây gián đoạn. Trong bốn cuộc khủng hoảng lớn mà chúng tôi nghiên cứu, đánh giá ban đầu của quỹ về tác động tức thời đối với tăng trưởng toàn cầu đã hạ thấp 0,5 điểm phần trăm. Bất kể IMF có thể hạ dự báo tăng trưởng bao nhiêu để bắt đầu, lịch sử cho thấy đòn giáng cuối cùng sẽ tồi tệ hơn”.
Thêm một chiều hướng rủi ro khác vào môi trường vốn đã có rủi ro cao: Bình luận của Tổng thống Trump vào tuần trước cho thấy ông có thể cố gắng sa thải Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell.
“Các thị trường đã ở trong tình trạng căng thẳng do căng thẳng địa chính trị leo thang và giờ đây, mối lo ngại đang gia tăng rằng sự can thiệp tiềm tàng của Trump vào Fed có thể tạo thêm một lớp bất ổn nữa”, Charu Chanana, chiến lược gia đầu tư chính tại Saxo ở Singapore cho biết. “Bất kỳ dấu hiệu nào về áp lực chính trị đối với chính sách tiền tệ đều có thể làm suy yếu sự độc lập của Fed và làm phức tạp con đường phía trước cho lãi suất khi các nhà đầu tư đang tìm kiếm sự ổn định trong bối cảnh biến động toàn cầu”.
Các tác động bậc hai từ sự thay đổi mạnh mẽ trong chính sách thương mại của Hoa Kỳ là một mặt trận khác sẽ ảnh hưởng đến thị trường. Diễn biến mới nhất bao gồm tuyên bố của Trung Quốc rằng họ sẽ trả đũa các quốc gia nếu chính phủ tham gia vào các thỏa thuận với Hoa Kỳ đe dọa đến lợi ích của Bắc Kinh.
"Sự xoa dịu không thể mang lại hòa bình, và sự thỏa hiệp không thể giành được sự tôn trọng", một phát ngôn viên của Bộ Thương mại Trung Quốc cho biết. "Trung Quốc kiên quyết phản đối bất kỳ bên nào đạt được thỏa thuận gây tổn hại đến lợi ích của Trung Quốc. Nếu điều này xảy ra, Trung Quốc sẽ không bao giờ chấp nhận và sẽ kiên quyết thực hiện các biện pháp đối phó".
Một báo cáo có khả năng tác động đến thị trường trong tuần này là ước tính ban đầu về dữ liệu khảo sát đối với nền kinh tế Hoa Kỳ vào tháng 4. Dữ liệu khảo sát PMI dự kiến sẽ cho thấy sự suy giảm nhẹ của ngành sản xuất vào tháng 3 đã giảm sâu hơn một chút vào tháng 4, dựa trên dự báo đồng thuận qua Econoday.com. Ngược lại, ngành dịch vụ đang trên đà tiếp tục tăng trưởng, nhưng với tốc độ chậm hơn đáng kể trong tháng này.
Một câu hỏi mà thị trường sẽ cân nhắc trong tuần này là liệu tỷ lệ ủng hộ Tổng thống Trump đang giảm có buộc phải thay đổi chính sách hay không. Một cuộc khảo sát mới của CNBC cho thấy sự bất mãn lan rộng đối với cách ông xử lý thuế quan, lạm phát và chi tiêu của chính phủ:
Cuộc khảo sát 1.000 người Mỹ trên khắp cả nước cho thấy 44% ủng hộ cách Trump xử lý nhiệm kỳ tổng thống và 51% không ủng hộ, tốt hơn một chút so với kết quả cuối cùng của CNBC khi tổng thống rời nhiệm sở vào năm 2020. Tuy nhiên, về kinh tế, cuộc khảo sát cho thấy Trump có 43% ủng hộ và 55% không ủng hộ, đây là lần đầu tiên trong bất kỳ cuộc thăm dò nào của CNBC, ông có quan điểm tiêu cực về nền kinh tế khi còn là tổng thống.
Một luồng phân tích khác là thị trường trái phiếu có thể thuyết phục Trump thay đổi hướng đi về thuế quan, với giả định rằng lợi suất tăng. Thị trường trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ trị giá hàng nghìn tỷ đô la thực chất là một cuộc thăm dò theo thời gian thực, phản ánh tâm lý toàn cầu. Điều đáng lo ngại là khả năng tài trợ cho khoản thâm hụt tài chính lớn của Hoa Kỳ, vốn phụ thuộc không nhỏ vào việc mua trái phiếu chính phủ của nước ngoài.
Người nước ngoài nắm giữ khoảng 30% trái phiếu kho bạc đang lưu hành. Rủi ro là việc bán chứng khoán nợ của Hoa Kỳ ra nước ngoài có thể làm tăng mạnh lãi suất, khiến gánh nặng chi phí cho các khoản thanh toán lãi suất vốn đã nặng nề trở nên tồi tệ hơn và tạo ra sắc đỏ sâu hơn cho tình hình tài chính của Hoa Kỳ.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm có lẽ là chỉ báo thị trường quan trọng cần theo dõi trong những ngày tới.
Tuần trước, lãi suất kết thúc ở mức tương đối trung bình – 4,33% — so với lịch sử gần đây. Thị trường sẽ theo dõi để xem liệu có bắt đầu xuất hiện xu hướng định hướng trong những ngày tới hay không.
Theo đánh giá của ông David Folkerts-Landau, chuyên gia kinh tế trưởng toàn cầu tại Deutsche Bank vào tuần trước: "Mức độ bất định tổng thể đang ở ngưỡng cao kỷ lục, tuy nhiên, thị trường trái phiếu Hoa Kỳ và giá trị đồng đô la sẽ là những chỉ báo then chốt, quyết định số phận cuối cùng của chính sách thuế quan này. Nếu cả hai thị trường này tiếp tục xu hướng suy yếu, chính quyền Mỹ sẽ phải đối mặt với áp lực ngày càng lớn trong việc điều chỉnh đáng kể các biện pháp đã thực hiện gần đây. Ngược lại, nếu trạng thái cân bằng được thiết lập, quyết tâm theo đuổi những thay đổi sâu rộng có thể sẽ thúc đẩy họ duy trì một đường lối cứng rắn."