Investing.com -- Lợi nhuận kỳ vọng dài hạn của Chỉ số Thị trường Toàn cầu (GMI) vẫn ở trên 7% trong tháng thứ ba liên tiếp trong tháng Giêng, tăng cao hơn so với dự báo của tháng Mười hai. Dự báo sửa đổi, dựa trên ba mô hình được xác định dưới đây, tiếp tục phản ánh triển vọng lợi nhuận cao nhất trong lịch sử gần đây đối với tiêu chuẩn toàn cầu đa tài sản này.
Chứng khoán Mỹ vẫn là ngoại lệ giảm duy nhất đối với lợi nhuận kỳ vọng so với lịch sử của thị trường và các loại tài sản khác nhau bao gồm GMI. Dự báo trung bình cho chứng khoán Mỹ đang thấp hơn nhiều so với hiệu suất 10 năm gần đây của nó. Ngụ ý: Cổ phiếu Mỹ dự kiến sẽ thu được kết quả yếu hơn đáng kể trong những năm tới so với lợi nhuận thực tế của thị trường trong thập kỷ qua. Ngược lại, phần còn lại của các lớp tài sản chủ chốt tiếp tục công bố dự báo lợi nhuận cao hơn kỷ lục 10 năm gần đây của chúng. Trên cơ sở đó, trường hợp cho một danh mục đầu tư đa dạng toàn cầu có vẻ hấp dẫn hơn so với thập kỷ qua.
GMI đại diện cho một tiêu chuẩn lý thuyết cho danh mục đầu tư "tối ưu" phù hợp với nhà đầu tư trung bình với khoảng thời gian vô hạn. Theo đó, GMI hữu ích như một điểm khởi đầu để tùy chỉnh phân bổ tài sản và thiết kế danh mục đầu tư để phù hợp với kỳ vọng, mục tiêu, khả năng chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư, v.v. Lịch sử của GMI cho thấy hiệu suất của điểm chuẩn thụ động này có khả năng cạnh tranh với hầu hết các chiến lược phân bổ tài sản chủ động, đặc biệt là sau khi điều chỉnh rủi ro, chi phí giao dịch và thuế.
Có khả năng một số, hầu hết hoặc có thể là tất cả các dự báo ở trên sẽ rộng hơn ở một mức độ nào đó. Tuy nhiên, các dự báo của GMI dự kiến sẽ đáng tin cậy hơn một chút so với ước tính cho các thành phần của nó. Dự đoán cho các thị trường cụ thể (chứng khoán Mỹ, hàng hóa, v.v.) có thể biến động và sai số theo dõi lớn hơn so với việc tổng hợp các dự báo vào ước tính GMI, một quá trình có thể làm giảm một số sai sót theo thời gian.
Một cách khác để xem các dự báo ở trên là sử dụng các ước tính làm cơ sở để tinh chỉnh kỳ vọng. Ví dụ, các dự báo điểm trên có thể được điều chỉnh bằng mô hình bổ sung tính đến các yếu tố khác không được sử dụng ở đây - định giá hiện tại, chẳng hạn như tỷ suất cổ tức.
Để có cái nhìn tổng quan về sự tiến triển của tổng lợi nhuận thực tế của GMI theo thời gian, hãy xem xét hồ sơ theo dõi của chỉ số này trên cơ sở trung bình hàng năm trong 10 năm liên tiếp.
Biểu đồ dưới đây so sánh hiệu suất của GMI so với chứng khoán Mỹ và trái phiếu Mỹ trong tháng trước. Lợi nhuận hiện tại của GMI trong mười năm qua là 7,8%, một hiệu suất mạnh mẽ nhưng trung bình so với lịch sử gần đây.
Dưới đây là tóm tắt ngắn gọn về cách tạo dự báo và định nghĩa của các chỉ số khác trong bảng trên:
BB: Mô hình Building Block sử dụng lợi nhuận lịch sử như một chỉ số ước tính cho tương lai. Khoảng thời gian mẫu được sử dụng bắt đầu từ tháng 1 năm 1998 (là thời điểm sớm nhất có sẵn cho tất cả các loại tài sản đã liệt kê ở trên). Quy trình bao gồm tính toán biên lợi nhuận (risk premium) cho mỗi loại tài sản, tính toán tỷ suất lợi nhuận hàng năm, sau đó cộng thêm một tỷ lệ không rủi ro dự kiến để tạo ra dự báo lợi nhuận tổng thể. Đối với tỷ lệ không rủi ro dự kiến, chúng ta sử dụng lãi suất mới nhất của Trái phiếu Chính phủ chống lạm phát (TIPS) Kỳ hạn 10 năm. Lãi suất này được coi là một ước tính của thị trường về lợi nhuận thực (điều chỉnh theo lạm phát) từ một tài sản "an toàn" — tỷ lệ "không rủi ro" này cũng được sử dụng cho tất cả các mô hình dưới đây. Lưu ý rằng mô hình BB được sử dụng ở đây (một cách tự do) dựa trên phương pháp luận đã được Ibbotson Associates (một bộ phận của Morningstar) đề xuất.
EQ:Mô hình Cân bằng (Equilibrium) đảo ngược quá trình ước tính lợi nhuận dựa trên rủi ro. Thay vì cố gắng dự đoán trực tiếp lợi nhuận, mô hình này dựa vào một khuôn khổ có phần đáng tin cậy hơn, đó là sử dụng các chỉ số rủi ro để ước tính hiệu suất trong tương lai. Quá trình này tương đối vững chắc, bởi vì việc dự báo rủi ro dễ dàng hơn một chút so với việc dự đoán lợi nhuận. Ba yếu tố đầu vào bao gồm:
* Ước tính giá rủi ro thị trường dự kiến của danh mục đầu tư tổng thể, được định nghĩa là tỷ lệ Sharpe, là tỷ lệ giữa rủi ro trước với sự biến động (độ lệch chuẩn). Lưu ý: "danh mục đầu tư" ở đây và xuyên suốt được định nghĩa là GMI
* Sự biến động dự kiến (độ lệch chuẩn) của từng tài sản (các thành phần thị trường của GMI)
* Mối tương quan dự kiến cho từng tài sản so với danh mục đầu tư (GMI)
Mô hình ước tính lợi nhuận cân bằng này ban đầu được phác thảo trong một bài báo năm 1974 của Giáo sư Bill Sharpe. Để có một bản tóm tắt, hãy xem lời giải thích của Gary Brinson trong Chương 3 của MBA di động trong đầu tư. Tôi cũng xem lại mô hình trong cuốn sách Dynamic Asset Allocation. Lưu ý rằng phương pháp này ban đầu ước tính phí bảo hiểm rủi ro và sau đó thêm tỷ lệ không rủi ro dự kiến để đưa ra dự báo tổng lợi nhuận. Tỷ lệ không rủi ro dự kiến được nêu trong BB ở trên.
ADJ: Phương pháp này giống hệt với mô hình Cân bằng (EQ) được nêu ở trên với một ngoại lệ: các dự báo được điều chỉnh dựa trên động lượng ngắn hạn và các yếu tố đảo ngược trung bình dài hạn. Động lượng được định nghĩa là giá hiện tại so với đường trung bình động 12 tháng sau đó. Hệ số đảo ngược trung bình được ước tính là giá hiện tại so với đường trung bình động 60 tháng (5 năm) sau đó. Dự báo cân bằng được điều chỉnh dựa trên giá hiện tại so với đường trung bình động 12 tháng và 60 tháng. Nếu giá hiện tại cao hơn (bên dưới) đường trung bình động, ước tính rủi ro chưa điều chỉnh sẽ giảm (tăng). Công thức điều chỉnh chỉ đơn giản là lấy nghịch đảo của giá trung bình của giá hiện tại với hai đường trung bình động. Ví dụ: nếu giá hiện tại của một loại tài sản cao hơn 10% so với đường trung bình động 12 tháng và 20% so với đường trung bình động 60 tháng, dự báo chưa điều chỉnh sẽ giảm 15% (trung bình 10% và 20%). Logic ở đây là khi giá tương đối cao so với lịch sử gần đây, các dự báo cân bằng sẽ giảm. Mặt khác, khi giá tương đối thấp so với lịch sử gần đây, các dự báo cân bằng được tăng lên.
Trung bình: Cột này là mức trung bình đơn giản của ba dự báo cho mỗi loại hàng (loại tài sản)
Ret 10 năm: Để có góc nhìn về lợi nhuận thực tế, cột này hiển thị tổng lợi nhuận hàng năm trong 10 năm gần nhất cho các loại tài sản trong tháng mục tiêu hiện tại.
Chênh lệch: Dự báo mô hình trung bình ít lợi nhuận 10 năm cuối cùng.