Hầu hết các bình luận vĩ mô tập trung vào Hoa Kỳ, nhưng trong vài tháng qua, châu Âu mới là tâm điểm.
Gần đây, đồng euro đã tăng giá hơn 10% so với đô la Mỹ, dữ liệu vĩ mô cho thấy châu Âu đã tránh được suy thoái kinh tế và thị trường chứng khoán châu Âu đang trên đà tăng trưởng vượt trội so với S&P 500 và các thị trường khác.
Đối với các nhà phân tích vĩ mô nước ngoài, cấu trúc phức tạp và các chiều hướng của châu Âu rất khó để phân tích.
Tháng 9 năm 2022: Thị trường chứng khoán châu Âu rơi tự do, tỷ giá EUR/USD ở mức 0,95 – liệu châu Âu có thể đối mặt với cuộc khủng hoảng năng lượng nghiêm trọng? Đã có những lo ngại dấy lên trong thời điểm đó.
Các biện pháp khẩn cấp so với các giải pháp dài hạn
Mặc dù không giỏi hoạch định chính sách dài hạn, nhưng châu Âu rất giỏi trong việc tránh những thảm họa vào phút cuối.
Biểu đồ trên cho thấy GDP bình quân đầu người được phân bổ bởi các quốc gia châu Âu khác nhau cho các hộ gia đình và doanh nghiệp trong nỗ lực chống lại cuộc khủng hoảng năng lượng.
Trung bình, các quốc gia đã phân bổ ~5% GDP bình quân đầu người để chống lại cuộc khủng hoảng năng lượng: đó là một con số khổng lồ.
Xét đến thâm hụt ngân sách cả năm của Ý dao động trong khoảng 50-60 tỷ EUR và Ý đã phân bổ hơn 90 tỷ EUR chỉ để bảo vệ người tiêu dùng và các công ty khỏi mức giá năng lượng cao hơn.
Một lần nữa, châu Âu kém trong việc hoạch định chính sách dài hạn nhưng lại giỏi trong các biện pháp khẩn cấp. Sử dụng tài chính công để bảo vệ khu vực tư nhân khỏi vấn đề cơ cấu thương mại/hàng hóa không phải là một giải pháp dài hạn khả thi, nhưng nó chắc chắn hiệu quả trong ngắn hạn vì nó khắc phục các điều khoản thương mại.
Điều khoản Thương mại: Mối quan hệ giữa Nhập khẩu, Xuất khẩu và Tiền tệ
Các chỉ số về điều khoản thương mại (ToT) đo lường hiệu suất tương đối của giá xuất khẩu và nhập khẩu của một quốc gia. Điều khoản thương mại tốt hơn (cao hơn) = giá trị bạn nhận được từ hàng xuất khẩu của mình vượt trội so với giá trị của hàng hóa bạn cần nhập khẩu từ bên ngoài và ngược lại.
Các điều khoản thương mại rất quan trọng đối với tiền tệ: ToT xấu đi/cải thiện thường liên quan đến một loại tiền tệ yếu hơn/mạnh hơn do quốc gia phải chi tiêu nhiều hơn/ít hơn để nhập khẩu cùng một lượng sản phẩm.
Ngay khi châu Âu can thiệp ồ ạt và các điều khoản thương mại (màu cam) bắt đầu được cải thiện, đồng Euro đã bắt đầu tăng giá không ngừng.
Đồng Euro mạnh hơn và tâm lý tốt hơn cũng củng cố sự phục hồi của các tài sản rủi ro ở châu Âu, nhưng yếu tố thúc đẩy là sự can thiệp của chính phủ đã giúp châu Âu tránh được suy thoái.
Diễn biến mới của châu Âu
Sự trợ cấp của chính phủ đối với chi phí đầu vào và năng lượng được đã giúp ngành công nghiệp sản xuất khởi sắc hơn.
Chứng khoán châu Âu đã đợt phục hồi mạnh và vượt trội so với nhiều thị trường chứng khoán toàn cầu.
Trên hết, dữ liệu vĩ mô mềm bắt đầu xác thực tình trạng nền kinh tế khi các cuộc khảo sát PMI cho thấy sự lạc quan hơn đối với tăng trưởng kinh tế trong tương lai.
Chứng khoán châu Âu sẽ tiếp tục vượt trội so với các đối tác Mỹ? Điều này rất hiển nhiên.
***
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Các quan điểm được thảo luận trong bài viết này chỉ là quan điểm cá nhân của tác giả và không nên được xem là khuyến nghị đầu tư.