MUA
Thị giá 27/10/2022: 22.050 đồng
Mục Tiêu: 31.880 đồng
Sự kiện
ACB (HM:ACB) công bố LNST của CĐCT mẹ (PATMI) đạt 3,6 nghìn tỷ đồng trong Q3/2022 (-9% QoQ / +71% YoY). Lợi nhuận tăng so với cùng kỳ chủ yếu do thu nhập lãi ròng tăng và dự phòng giảm. Trong 9T2022, PATMI đạt 10,8 nghìn tỷ đồng (+51% YoY), hoàn thành 94% dự báo cả năm của chúng tôi.
Tiêu điểm
Tín dụng tăng trưởng 11,6% tính từ đầu năm đến nay (YTD), so với hạn mức tín dụng của ACB (tính đến thời điểm hiện tại) là 12,7%. Trong khi đó, huy động vốn chỉ tăng 3,2% YTD. Khách hàng cá nhân và doanh nghiệp SME chiếm 94% tổng dư nợ cho vay và 93% tổng huy động vốn.
Thu nhập lãi ròng Q3/2022 là 6,0 nghìn tỷ đồng (+8% QoQ / +33% YoY). Thu nhập lãi ròng 9T2022 là 17,1 nghìn tỷ đồng (+21% YoY).
Biên lãi ròng (NIM) Q3/2022 là 4,1% (+10bps QoQ / đi ngang YoY).
Thu nhập phí ròng Q3/2022 là 867 tỷ đồng (-13% QoQ / +36% YoY), phần lớn là khoản phí từ banca và dịch vụ thẻ. Trong 9T2022, thu nhập phí đạt 2,6 nghìn tỷ đồng (+21% YoY). Thu nhập phí chủ yếu đến từ bancassurance (chiếm 57% tổng thu nhập phí) và theo sau đó là dịch vụ thẻ (15%).
Thu nhập khác (phần lớn là xử lý nợ xấu) đạt 124 tỷ đồng trong Q3/2022 (-65% QoQ / nhưng +193% YoY).
Chi phí hoạt động Q3/2022 là 2,5 nghìn tỷ đồng (+11% QoQ/ +12% YoY). Tổng chi phí hoạt động đạt 7,5 nghìn tỷ đồng (+30% YoY) trong 9T2022.
Ngân hàng trích lập dự phòng 90 tỷ đồng (-89% YoY) trong Q3/2022, trước đó ngân hàng đã hoàn nhập 267 tỷ đồng khoản trích lập dự phòng trong Q2/2022. Tính cho 9T2022, ACB hoàn nhập dự phòng 180 tỷ đồng.
Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) còn 135% (-46ppt QoQ / -63ppt YoY) trong Q3/2022. Tỷ lệ LLR giảm một phần là do tăng ghi nhận nợ xấu sau khi Thông tư 14 hết hiệu lực. Tỷ lệ nợ xấu (NPL) Q3/2022 là 1,02% (+26bps QoQ / +18bps YoY).
Tỷ lệ CASA là 24% vào thời điểm cuối Q3/2022 (-90bps QoQ / +1,6ppt YoY).
Tỷ lệ an toàn vốn (CAR) là 12,3%. Nguồn vốn ngắn hạn dùng để cho vay trung và dài hạn là 20,9%, so với quy định của NHNN là 37,0%.
Quan điểm
ACB có chiến lược quản trị rủi ro thận trọng. ACB không có khoản đầu tư vào trái phiếu doanh nghiệp; danh mục trái phiếu của ngân hàng gồm 85% là trái phiếu chính phủ và 15% còn lại là trái phiếu của các tổ chức tín dụng.
Chất lượng tài sản vững chắc. Mặc dù tỷ lệ NPL tăng vào Q3/2022, nhưng vẫn ở mức thấp. NPL tăng chủ yếu do Thông Tư 14 hết hiệu lực, mà theo chúng tôi điều này sẽ tác động lên cả toàn ngành ngân hàng.
Tỷ lệ CASA cao nhưng đang trong xu hướng giảm. Chúng tôi cho rằng các ngân hàng khác cũng sẽ chịu những ảnh hưởng tương tự do thanh khoản bị siết chặt.
ACB đang giao dịch tương ứng với P/B 2022E là 1,2x. ACB có kết quả kinh doanh vượt trội với ROE năm 2022E được kỳ vọng sẽ đạt 23% (so với trung bình ngành là 20%) và chất lượng tài sản tốt hơn so với ngành.Chúng tôi vẫn duy trì khuyến nghị MUA đối với ACB.
Xem chi tiết tại: ACB_9M22_Analyst Meeting (Trans ver)