Việt Nam trước làn sóng IPO kỷ lục và cơ hội trở thành trung tâm đầu tư mới nổi
Investing.com - Thị trường quỹ hoán đổi danh mục (ETF) của Trung Quốc đã bùng nổ trong những năm gần đây, với các quỹ thụ động hiện đang vượt trội hơn các đối thủ quản lý chủ động và định hình lại bối cảnh của thị trường chứng khoán lớn thứ hai thế giới. Tuy nhiên, khi sự bùng nổ ETF ngày càng tăng tốc, nhiều câu hỏi đang xuất hiện về ý nghĩa của điều này đối với thanh khoản cổ phiếu A, biến động, và tương lai của quản lý đầu tư chủ động.
"Tỷ lệ nắm giữ A-share của các ETF Trung Quốc đã vượt qua các quỹ tương hỗ cổ phiếu được quản lý chủ động lần đầu tiên tính đến cuối năm 2024," các nhà chiến lược của UBS đã nói trong một báo cáo gần đây, đồng thời cho biết thêm rằng ngành công nghiệp ETF của quốc gia này đã tăng trưởng với tốc độ chóng mặt, đạt tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm 40% về tài sản quản lý kể từ năm 2005.
UBS chỉ ra ba yếu tố đằng sau sự thay đổi mang tính bước ngoặt này: hiệu suất đáng thất vọng của các nhà quản lý chủ động—"67% hoạt động kém hơn Chỉ số CSI 300 trong ba năm qua"—vai trò ngày càng tăng của "đội quốc gia" Trung Quốc như một lực lượng ổn định, và sức hấp dẫn của phí thấp và thanh khoản của các quỹ thụ động trong một thị trường khó khăn. Với việc "đội quốc gia" tham gia như một người mua lớn các ETF trong thời điểm thị trường căng thẳng, các sản phẩm thụ động đã trở thành công cụ ổn định thị trường cho cả các nhà hoạch định chính sách và nhà đầu tư.
Đoàn tàu ETF này không được dự đoán sẽ chậm lại trong tương lai gần. "Chúng tôi kỳ vọng các ETF cổ phiếu của Trung Quốc sẽ bước vào giai đoạn phát triển nhanh chóng trong năm năm tới," các nhà chiến lược cho biết, dự báo tài sản quản lý sẽ tăng gần gấp năm lần lên 17 nghìn tỷ nhân dân tệ vào năm 2030, tương đương 22% tổng tài sản quỹ tương hỗ. Đổi mới sản phẩm, hỗ trợ quy định, và sự mở rộng của các cố vấn đầu tư bên mua sẽ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng.
Hậu quả của ngành công nghiệp ETF thụ động đang tăng mạnh đối với thị trường rộng lớn hơn dường như rất đa dạng, từ việc tăng cường thanh khoản đến khả năng làm giảm biến động, mặc dù điểm sau còn gây tranh cãi, theo UBS. Trong khi một số người cho rằng sự hiện diện lớn hơn của các tổ chức sẽ làm giảm các biến động, UBS cho biết "dữ liệu thị trường từ Mỹ cho thấy biến động của các chỉ số S&P500 và Russell 2000 không trải qua xu hướng giảm có cấu trúc trong ba thập kỷ qua."
Với quy mô của ngành, tác động từ việc cân bằng lại chỉ số là rõ ràng: các cổ phiếu được thêm vào hoặc loại bỏ khỏi các chỉ số lớn như CSI 300 thường thấy biến động giá cả trước khi có thay đổi chính thức, với "sự đảo chiều mạnh mẽ của giá cổ phiếu" sau đó—cho thấy rằng kỳ vọng, không chỉ là dòng tiền thụ động, đang thúc đẩy hành động ngắn hạn. Tuy nhiên, khi tài sản ETF tăng lên, "biến động giá cổ phiếu ngắn hạn của các cổ phiếu mới được đưa vào và loại bỏ có thể chịu tác động nhiều hơn từ dòng tiền quỹ thụ động," nhà chiến lược cho biết.