Investing.com -- Boeing (NYSE:BA) có thể sớm "trở thành thiên thần sa ngã lớn nhất từng được ghi nhận" với 52 tỷ đô la nợ đủ điều kiện lập chỉ mục, các chiến lược gia của JPMorgan cho biết trong một lưu ý.
Xếp hạng tín dụng của gã khổng lồ hàng không vũ trụ đang chịu áp lực sau khi S&P đưa công ty vào CreditWatch Negative, trong khi Moody's và Fitch vẫn duy trì triển vọng tiêu cực tương tự.
Để Boeing chính thức hạ từ mức đầu tư (IG) xuống mức lợi suất cao (HY), ít nhất hai trong ba cơ quan sẽ cần hạ cấp công ty. Nếu điều này xảy ra, mức giảm của Boeing thậm chí sẽ vượt qua mức hạ cấp 51 tỷ đô la của Ford (NYSE:F) vào năm 2020, trở thành mức lớn nhất trong lịch sử.
Các nhà phân tích của JPMorgan lưu ý rằng "đây là tình huống tín dụng đặc hữu, nếu việc hạ cấp xảy ra. Không có thiên thần sa ngã lớn nào khác từng chuyển đổi ở mức chênh lệch hẹp như vậy". Chênh lệch hẹp và điều kiện giao dịch thanh khoản ở cả thị trường IG và HY có thể giúp quá trình chuyển đổi dễ dàng hơn.
Mặt khác, quy mô và cấu trúc nợ của Boeing tạo ra những trở ngại. Với khoản nợ 52 tỷ đô la, Boeing sẽ là công ty phát hành HY lớn nhất cho đến nay, chiếm 3,6% chỉ số—gấp đôi quy mô của công ty phát hành lớn thứ hai.
Hơn nữa, một phần đáng kể trong khoản nợ của Boeing là dài hạn, với 45% đáo hạn trong hơn 10 năm, một đặc điểm không phổ biến đối với các công ty HY.
"Hiện tại, chỉ có 26 tỷ đô la nợ HY dài hạn chưa thanh toán trên tất cả các công ty phát hành HY, vì vậy BA sẽ tăng gấp đôi lượng nợ HY dài hạn. Với những gì chúng tôi đã lưu ý ở trên về phí vốn đối với người nắm giữ bảo hiểm, không rõ có bao nhiêu nợ dài hạn thực sự sẽ chuyển đổi", họ nói thêm.
JPMorgan cũng nhấn mạnh sự phức tạp của các chiến lược đầu tư thụ động trên cả thị trường IG và HY. Tỷ lệ quỹ thụ động ngày càng tăng, đặc biệt là trong IG, có thể dẫn đến việc bán cưỡng bức nhiều hơn nếu Boeing bị hạ cấp.
Hơn nữa, khoảng một nửa số quỹ HY được định chuẩn theo các chỉ số giới hạn mức độ tiếp xúc của bên phát hành, nghĩa là khoản nợ khoảng 22 tỷ đô la của Boeing có thể vượt quá các giới hạn này.
Tuy nhiên, JPMorgan chỉ ra tình trạng khan hiếm trái phiếu được xếp hạng BB chất lượng cao hiện nay, điều này có thể khiến nợ của Boeing trở nên hấp dẫn đối với các nhà đầu tư HY bất chấp rủi ro.