VCCI: Đánh thuế cổ tức bằng cổ phiếu khi chưa có thu nhập thực tế là chưa hợp lý
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
Neobo Fastigheter AB (OMX:NEOBO) đã công bố báo cáo tạm thời quý 2/2025 vào ngày 9 tháng 7 năm 2025, thể hiện sự tăng trưởng đáng kể về lợi nhuận quản lý bất động sản trong bối cảnh giá trị bất động sản đang ổn định. Cổ phiếu của công ty đã tăng 0,89% lên 16,97 SEK sau buổi thuyết trình, phản ánh tâm lý tích cực của nhà đầu tư đối với kết quả này.
Công ty bất động sản tập trung vào lĩnh vực nhà ở đã thể hiện khả năng phục hồi trong thị trường bất động sản Thụy Điển, vốn đang dần hồi phục sau những biến động trước đó. Với giá trị bất động sản hiện đã ổn định sau nhiều quý chịu áp lực, chiến lược tập trung vào bất động sản nhà ở của Neobo dường như đang mang lại kết quả tích cực.
Điểm nổi bật về hiệu suất quý
Neobo báo cáo mức tăng 50% so với cùng kỳ năm trước về lợi nhuận từ quản lý bất động sản trong nửa đầu năm 2025, đạt 102 triệu SEK so với 68 triệu SEK trong cùng kỳ năm ngoái. Sự cải thiện đáng kể này đến từ cả tăng trưởng doanh thu và hiệu quả chi phí.
Như được thể hiện trong bảng tóm tắt kết quả tài chính sau đây:
Doanh thu cho thuê tăng lên 466 triệu SEK, tăng 4% so với cùng kỳ từ mức 454 triệu SEK trong nửa đầu năm 2024. Ấn tượng hơn, thu nhập hoạt động ròng tăng 12% so với cùng kỳ lên 260 triệu SEK, tăng từ 229 triệu SEK trong cùng kỳ năm trước. Sự cải thiện này được hỗ trợ bởi việc giảm chi phí quản lý bất động sản, giảm xuống còn 206 triệu SEK từ 224 triệu SEK.
Công ty đã đạt được tỷ lệ thặng dư quý cao nhất (65%) và tỷ lệ bảo hiểm lãi suất (2,2 lần) kể từ khi thành lập, cho thấy những cải thiện đáng kể về hoạt động. Chi phí quản lý trung tâm cũng giảm nhẹ xuống 36 triệu SEK từ 38 triệu SEK trong năm trước.
Tổng quan danh mục đầu tư
Neobo duy trì danh mục đầu tư tập trung mạnh vào nhà ở, với 95% bất động sản là nhà ở. Danh mục bất động sản của công ty được định giá 13,8 tỷ SEK, bao gồm 260 bất động sản với 8.300 căn hộ và tổng diện tích cho thuê 700.000 mét vuông.
Hình ảnh sau minh họa phân bố danh mục đầu tư của Neobo trên khắp Thụy Điển:
Doanh thu cho thuê chủ yếu đến từ bất động sản nhà ở, chiếm 77% tổng giá trị cho thuê 1.038 triệu SEK. Bất động sản thương mại đóng góp 16%, trong khi các phân khúc dịch vụ cộng đồng và khác lần lượt chiếm 4% và 3%, như được thể hiện trong bảng phân tích này:
Tỷ lệ lấp đầy vẫn mạnh mẽ, với tỷ lệ lấp đầy nhà ở đạt 94,5% và tổng tỷ lệ lấp đầy đạt 92,5% cho quý 2/2025. Công ty đã duy trì mức độ lấp đầy tương đối ổn định trong những quý gần đây bất chấp những thách thức của thị trường.
Giá trị bất động sản đã ổn định sau những đợt giảm trước đó, với những thay đổi giá trị chưa thực hiện trong bất động sản đạt 11 triệu SEK, tương đương mức tăng khiêm tốn 0,1%. Lợi suất định giá đã tăng lên 5,0% trong quý 2/2025 từ 3,8% trong quý 1/2022, phản ánh kỳ vọng thị trường đã được điều chỉnh.
Vị thế tài chính và cấu trúc nợ
Neobo báo cáo vị thế tài chính mạnh với tỷ lệ khoản vay trên giá trị là 50,7%. Khoản nợ của công ty có thời hạn trung bình 2,4 năm và lãi suất trung bình 3,4%. Rủi ro lãi suất được quản lý tốt với thời gian cố định lãi suất trung bình là 2,7 năm và tỷ lệ phòng ngừa rủi ro 83%.
Hồ sơ đáo hạn nợ cho thấy 14% nợ đáo hạn trong vòng một năm, 53% trong 1-2 năm, và 31% trong 2-3 năm, như minh họa dưới đây:
Khả năng sinh lời của công ty tính đến ngày 1 tháng 7 năm 2025 cho thấy tiềm năng tiếp tục hoạt động mạnh mẽ, với doanh thu cho thuê hàng năm dự kiến đạt 960 triệu SEK và thu nhập hoạt động ròng 536 triệu SEK, có khả năng dẫn đến lợi nhuận từ quản lý bất động sản đạt 234 triệu SEK.
Sáng kiến chiến lược và triển vọng
Neobo đã tích cực theo đuổi các khoản đầu tư tạo giá trị, với 109 triệu SEK được phân bổ cho việc cải thiện bất động sản. Công ty cũng hoàn tất việc thoái vốn quyền xây dựng tại Sollentuna với giá 19,5 triệu SEK, cao hơn một chút so với định giá bên ngoài gần đây nhất.
Phát triển bền vững vẫn là lĩnh vực trọng tâm, với các sáng kiến bao gồm các dự án giảm nước và CO2. Một dự án thí điểm ở Nynäshamn đã tiết kiệm được 15.200 lít nước và lọc 1.800 gram vi nhựa. Công ty cũng đã lắp đặt các tấm pin mặt trời lai ở Falköping và thu hút người trẻ từ cộng đồng địa phương làm việc mùa hè.
Nhìn về phía trước, ban lãnh đạo Neobo bày tỏ sự tự tin vào việc tiếp tục hoạt động mạnh mẽ. Những điểm chính từ bài thuyết trình của họ nhấn mạnh quỹ đạo tích cực:
Bà Ylva Sarby Westman, Giám đốc điều hành, nhấn mạnh thành tựu hoạt động của công ty, lưu ý: "Chúng tôi thấy mức cao nhất hàng quý về tỷ lệ thặng dư và ICR kể từ khi Neobo được thành lập." Sự ổn định của giá trị bất động sản, với yêu cầu lợi suất không thay đổi trong định giá trong năm quý qua, cho thấy rằng giai đoạn tồi tệ nhất của biến động thị trường có thể đã qua.
Với danh mục đầu tư chủ yếu là nhà ở, những cải thiện hoạt động mạnh mẽ, và tập trung chiến lược vào phát triển bền vững và đầu tư tạo giá trị, Neobo dường như đang ở vị thế tốt để duy trì đà tích cực trong suốt phần còn lại của năm 2025, bất chấp những thách thức thị trường đang diễn ra.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: