RBC nâng hạng Boliden lên ’sector perform’, tăng giá mục tiêu lên 310 SEK

Investing.com — RBC Capital Markets đã nâng hạng cổ phiếu của công ty Boliden AB (ST:BOL) lên mức "sector perform" từ "underperform", đồng thời tăng giá mục tiêu lên 310 SEK từ mức 290 SEK trong một báo cáo được công bố hôm thứ Ba.

Việc nâng hạng này phản ánh việc đưa các tài sản mới mua là Zinkgruvan và Somincor vào ước tính của RBC, kết hợp với việc giá cổ phiếu đã giảm 20% trong tháng qua, điều mà các nhà phân tích cho rằng hiện đã phản ánh tốt hơn các rủi ro hoạt động liên quan.

Thương vụ mua lại, đã hoàn tất vào tuần trước, bao gồm tổng giá trị tiềm năng lên đến 1,55 tỷ USD, gồm 1,4 tỷ USD thanh toán trước bằng tiền mặt và 0,15 tỷ USD thanh toán có điều kiện.

RBC ước tính giá mua thực tế là 1,43 tỷ USD, được tài trợ thông qua sự kết hợp của vốn cổ phần (25%), tiền mặt (25%) và nợ (50%).

Các nhà phân tích của RBC định giá các tài sản mua lại ở mức 1,2 tỷ USD, ước tính EBITDA hai năm đạt 340 triệu USD.

Theo các số liệu này, thương vụ mua lại tương đương với hệ số 1,16x P/NAV và 4,22x EV/EBITDA kỳ hạn. Thương vụ này làm tăng quy mô của Boliden, biến công ty trở thành nhà sản xuất kẽm lớn thứ tư thế giới.

Nó cũng cải thiện khả năng cung cấp cho các lò luyện kim của chính công ty, nâng mức tự cung tự cấp trong nguồn cung cấp đồng và kẽm lên lần lượt là 40% và 70%.

RBC ước tính những cải thiện này có thể giảm chi phí xử lý xuống 115 triệu USD dựa trên dự báo năm 2024.

Mặc dù giao dịch này mang lại lợi ích trên các phương diện giá trị tài sản ròng, EBITDA và dòng tiền tự do theo các giả định cơ sở của RBC, công ty môi giới đã điều chỉnh giảm các hệ số định giá, P/NAV giảm từ 1,15x xuống 1,05x, và EV/EBITDA từ 5,5x xuống 5x, để tính đến các rủi ro về tích hợp và thực hiện dự án.

Mô hình cập nhật của RBC dự báo EBIT giai đoạn 2025-2027 sẽ tăng 26% (không bao gồm đánh giá lại hàng tồn kho quy trình), EPS tăng 15%, và dòng tiền tự do tăng 17%. Giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu được điều chỉnh tăng 18% lên 281 SEK.

Hướng dẫn tài chính hiện dự báo EBITDA sẽ đạt 28,5 tỷ SEK vào năm 2027, tăng 40% so với mức hiện tại.

Tỷ suất dòng tiền tự do dự kiến sẽ trở lại mức 16% vào năm 2027 từ mức 0% hiện tại. Chi tiêu vốn dự kiến sẽ giảm từ 15,1 tỷ SEK năm 2025 xuống còn 10 tỷ SEK vào năm 2027. Cổ tức trên mỗi cổ phiếu dự kiến sẽ tăng từ 9,19 SEK năm 2025 lên 16,92 SEK vào năm 2027.

Mặc dù triển vọng đã được cải thiện, các nhà phân tích vẫn nhấn mạnh các rủi ro hoạt động, đặc biệt là tại Somincor, nơi đã xảy ra bốn trường hợp tử vong kể từ năm 2020 và chậm trễ trong việc mở rộng dự án kẽm.

Ngoài ra, chi phí kẽm tiền mặt cấp nhóm của Boliden dự kiến sẽ tăng từ 0,64 USD/lb lên 0,67 USD/lb do cấu trúc chi phí cao hơn của Somincor, mặc dù dự kiến sẽ cải thiện xuống 0,55 USD/lb vào năm 2028.

Các tài sản mua lại cũng có tuổi thọ mỏ ngắn hơn - tám năm đối với Zinkgruvan và chín năm đối với Somincor, so với mức trung bình 16 năm của công ty.

Dự báo sản xuất phản ánh mức tăng 78% trong sản lượng kẽm và 36% trong sản lượng đồng trong ba năm tới.

Sản lượng của Zinkgruvan năm 2024 là 145kt kẽm tương đương, với chi phí tiền mặt là 0,41 USD/lb và capex trung bình là 50 triệu USD. RBC định giá mỏ này ở mức 335 triệu USD.

Somincor sản xuất 207kt vào năm 2024, với chi phí tiền mặt là 0,65 USD/lb và capex khoảng 90 triệu USD. Mỏ này được RBC định giá ở mức 902 triệu USD.

RBC vẫn duy trì quan điểm rằng các thách thức hoạt động và dự kiến giảm giá đồng và kẽm có thể tiếp tục gây áp lực lên cổ phiếu, nhưng tin rằng định giá hiện tại đã phản ánh phù hợp những rủi ro này. Các nhà phân tích kỳ vọng một triển vọng rủi ro-lợi nhuận trung tính hơn trong thời gian tới.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.